桐昆股份行业复苏半年净利增逾9倍 调整3.2亿募资投向应对市场变化

长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

涤纶长丝领域的龙头企业桐昆股份（601233.SH）经营业绩复苏。

8月28日晚间，桐昆股份披露了2024年半年报。今年上半年，公司实现营业收入482.15亿元，同比增长逾30%；归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）10.65亿元，同比增长超9倍。

桐昆股份主要从事民用涤纶长丝的研发、生产和销售，近年来，公司也布局了石化业务。

针对今年上半年净利润大幅增长，桐昆股份解释，涤纶长丝行业整体处于复苏状态，行业集中度进一步提升。公司布局的石化也有所改善。

近几年，受扩张产能释放、市场需求放缓等多种因素综合影响，涤纶长丝行业竞争加剧。从经营业绩数据来看，作为行业龙头，桐昆股份在竞争中处于优势地位。

值得一提的是，为了顺应市场变化，桐昆股份积极发力市场广阔的表面活性剂领域，调整3.20亿元募资投向。

截至今年6月底，桐昆股份资产负债率66.69%，较年初略有上升。

扣非净利逾9亿增28倍

桐昆股份的经营业绩实现了大逆转式增长。

根据最新披露的半年报，今年上半年，桐昆股份实现的营业收入为482.15亿元，同比增长30.67%；净利润为10.65亿元，同比增长911.35%；扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为9.03亿元，同比增长2799.52%，增长更为强劲。

上年同期，公司实现的营业收入为368.97亿元，同比增长23.60%；净利润、扣非净利润分别为1.05亿元、1935.77万元，同比分别下降95.42%、99.14%。

2023年上半年，桐昆股份的营业收入保持了增长，但净利润、扣非净利润大幅下滑。对此，公司当时解释，整体宏观经济呈现弱复苏态势，公司主营产品聚酯长丝、PTA加工差相对于上年同期出现较大程度下滑；公司新增产能同比有较大幅度增加，产生较多前期开车投产费用；公司参股的浙江石油化工有限公司（简称“石油化工”）因下游需求恢复较缓，主要产品价差收窄，毛利率下降，出现亏损。这些原因共同导致公司总体盈利大幅下滑。

与2023年上半年相比，今年上半年的经营业绩则是大幅改善。对此，桐昆股份解释，随着国内稳增长政策的持续发力，涤纶长丝行业下游需求同比边际改善显著，供给层面行业龙头大规模扩产周期结束，产业集中度进一步提升，行业协同作用发挥较为明显，产品销量与价差有所增大，行业整体处于复苏状态。

此外，公司参股的石油化工依托全球特大型炼化一体化装置，持续优化装置性能，通过各项技改提升，不断挖潜增效，提升弹性生产能力。相比上年同期，公司化工产品不断延伸，品种日益丰富，部分化工产品毛利有改善。

从毛利率方面，今年上半年，桐昆股份化纤业务收入444.06亿元，占公司营业收入的92.09%；毛利率为6.56%，同比上升0.40个百分点。石化业务收入38.08亿元，占公司营业收入的7.90%；毛利率为1.75%，同比上升1.38个百分点。

今年下半年，桐昆股份的经营业绩能否延续上半年的复苏势头，有待继续观察。

桐昆股份表示，下半年，行业涤丝新增产能依旧较少，供需压力主要在 7—8 月的相对淡季期，下游在偏弱订单和高温因素影响下降负，进而影响涤丝的需求走弱，整体上仍然存在不确定性。

调整募资投向发力石化领域

行业复苏，桐昆股份经营业绩强劲增长，这是公司市场竞争力的体现。

桐昆股份主要从事各类民用涤纶长丝、坯布的生产、销售，以及涤纶长丝主要原料之一的 PTA（精对苯二甲酸）的生产。

桐昆股份称，公司是全球最大的涤纶长丝生产企业，销量常年稳居行业第一，公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶 POY、涤纶 FDY、涤纶 DTY、涤纶复合丝、ITY、中强丝六大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称。

近些年来，桐昆股份积极进行产业布局。在聚酯长丝方面，目前，公司主要有桐乡总部生产基地、桐乡洲泉生产基地、湖州长兴生产基地、江苏南通生产基地、江苏宿迁生产基地、新疆生产基地等。截至今年6月底，公司合计拥有1300 万吨聚合产能、1350 万吨长丝产能，长丝产能及产量位居行业第一。

在 PTA 方面，桐昆股份子公司嘉兴石化以及嘉通能源分别拥有一套 KTS 科氏技术（原英威达）P7+技术 180 万吨，P8 技术 240 万吨，两套 P8++300 万吨产能设备，合计 PTA 产能 1020 万吨，目前已实现 PTA 原材料自给自足。

根据最新公告，桐昆股份调整了募资投向。桐昆股份全资二级子公司恒翔新材料，实施原募投项目“年产 15 万吨表面活性剂、20 万吨纺织专用助剂建设项目”，项目原计划投资20.50亿元，原拟使用募资5.70亿元，实际投入募资2.50亿元。上述募投项目部分已经投产，2022年、2023年基本达到预期效益。

桐昆股份称，上述项目是结合当时市场环境、行业发展趋势和公司实际情况等因素制定的，已完成了表面活性剂和部分纺织专用助剂建设。鉴于目前下游长丝市场景气不高，各家厂商扩产较为谨慎，油剂需求面临的不确定性相对较大，投资建成的纺织助剂产能已基本满足目前市场需求。而表面活性剂使用更为灵活，下游市场更为广阔，目前需求较好。因此，公司拟使用原募投项目尚未使用的募集资金 3.20亿元（含利息收入）用于投资建设新项目“年产 20 万吨高端界面剂项目二期”，实施主体仍为恒翔新材料。

桐昆股份称，通过上述新项目的实施，可以提升公司表面活性剂的生产能力，完善公司产业链，并降低整体生产成本，同时扩大公司在表面活性剂中的优势，增强盈利能力。

桐昆股份继续加码研发。今年上半年，公司研发费用9.93亿元，同比增长19.76%。过去三年，公司投入的研发费用合计为48.70亿元。

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