天风证券:给予桐昆股份买入评级

查股网  2025-08-30 15:06  桐昆股份(601233)个股分析

天风证券股份有限公司张樨樨,黄凯近期对桐昆股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,看好长丝行业景气向上》,给予桐昆股份买入评级。

  桐昆股份(601233)

  2025年H1公司实现归母净利润10.97亿,同比+2.93%

  2025年H1,公司实现营业收入441.58亿元,同比-8.41%;实现归母净利润10.97亿,同比+2.93%,其中投资净收益4.27亿;Q2公司实现归母净利润4.86亿,同比+0.04%,其中投资净收益1.75亿。

  原料PX让利,毛利率略有改善

  2025年H1公司实现POY/FDY/DTY销量438/103/54万吨,同比-1%/+8%/+7%;POY/FDY/DTY售价6160/6465/7688元/吨,同比-10%/-16%/-9%。公司上半年销售毛利率6.76%,较2024年H1的6.19%有所改善。

  原料方面:2025年H1PX采购均价6041元/吨,同比-19%;MEG均价4017元/吨,同比+0.5%。

  成功布局煤头领域,实现战略突破

  在新疆区域,公司正构建从气头、煤头到“一根丝、一匹布”的全产业链体系:公司在吐鲁番地区获取优质煤矿资源,该煤矿储量达5亿吨,初始开采规模为500万吨/年;中昆公司正积极推进煤气头项目建设,计划2026年底至2027年Q1实现乙二醇投产,届时将全面打通油头、煤头、气头全链条。

  积极推进走出去战略:公司对印尼项目高度重视,若项目审批完成,将为未来更长时期的发展打开广阔空间。

  长丝以中低库存进入旺季,金九银十值得期待

  截至8月22号,POY/FDY/DTY工厂库存天数为16/18.7/25.4天,处于历史同期中低位水平;临近9月旺季,主流织造基地新订单和出货逐步回升,江浙下游开机率加速修复,加弹、织造、印染开机率分别上升至79%、68%、72%,已较7月低位61%、56%、65%,综合上升18%、12%、7%,在库存压力不大,且下游需求改善的情况下,涤纶长丝实现连续两周涨价,持续看好旺季涤纶长丝景气复苏。

  盈利预测与估值:长丝供需有望逐步改善,我们维持公司2025/2026/2027年归母净利润预测25/38/45亿,2025年8月29日股价对应的PE分别为14/9/8,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格大幅波动风险;关税风险;安全生产风险;行业竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,德邦证券王华炳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.13%,其预测2025年度归属净利润为盈利20.25亿,根据现价换算的预测PE为17.46。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级6家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为16.93。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由AI算法生成(网信算备310104345710301240019号),不构成投资建议。