农业银行总市值首超工行

本文转自：新闻晨报

农业银行总市值首超工行

县域战略成就新“宇宙行”

晨报记者 刘志飞

9月4日，中国资本市场见证历史性时刻——农业银行（601288.SH/01288.HK）以约2.55万亿元的总市值首次超越工商银行（601398.SH/01398.HK）的2.49万亿元，成功问鼎银行股市值榜首。此次超越距8月6日农行A股市值首度登顶不足一月，标志着国有大行竞争格局的重大转变。

市值跨越路线图

数据显示，今年初两家银行市值差距尚达4500亿元。但截至9月4日收盘，农行A股全年涨幅达47.15%，创上市银行最高涨幅纪录。工商银行年内涨幅为13.54%。分阶段看，农行自2022年起持续领涨，四年累计涨幅229.24%，显著高于工行的127.84%。股价突破源于业绩支撑。2025年上半年，农行实现归母净利润1395亿元，同比增长2.66%，成为四大行唯一保持正增长的银行。反观工行，虽以1681亿元净利润保持规模第一，但同比下滑1.4%。

县域金融战略构成核心优势

作为唯一实现县域全覆盖的商业银行，农行56.6%网点（2.29万个）布局县域。2025年中期数据显示，其县域贷款余额达10.77万亿元，新增9164亿元，增速9.3%。尤为关键的是，2024年县域存贷息差达2.00%，远超全行平均1.42%。

高股息策略持续吸引资金。农行2024年分红率达35.6%，居四大行之首。这一特质在低利率环境下备受机构青睐，2025年已有平安人寿等7家险资举牌银行股，农行H股年内获三次举牌。天风证券研报指出，银行业3.69%的股息率在“资产荒”背景下凸显配置价值。

“估值修复+高分红”逻辑

南开大学金融发展研究院院长田利辉分析，此次超越本质是“估值修复+高分红”逻辑的集中体现。农行凭借稳定盈利和县域优势，成为险资、养老金等稳健资金的“压舱石”。摩根大通则预测，银行股2025年下半年有望继续上涨，A股银行板块潜在涨幅或达15%。

短期内，财政政策发力与货币宽松环境或使大行持续受益。但田利辉指出，若经济复苏超预期，科技消费板块可能重夺市值首位。农行行长王志恒强调，将深耕县域市场巩固优势，做好"五篇大文章"服务实体经济。

从市值领先的逻辑看，此轮更迭是经典“PE-g策略”（低估值+高增速）的实证。2022-2024年，农行净利润增速持续领先工行超3个百分点（如2024年农行增4.72%vs工行0.51%）。随着乡村振兴战略深化，这种扎根县域的差异化发展路径或将重塑银行业的竞争维度。