“中特估”行情持续演绎，四重共振驱动中国平安(2318.HK/601318.SH)价值新机遇

5月18日，大金融板块继续走强，早间保险股带头冲锋，中国人寿(601628)早盘一度涨3.64%，中国平安A股（601318.SH)一度涨1.76%、H股(2318.HK）一度大涨4.17%。

(来源：富途行情，中国平安港股与保险板块5月18日行情走势图)

消息面上，据上证报报道，由上海证券交易所主办、工商银行承办的“沪市金融业专题座谈会”近期召开。此次会议讨论的重要内容为“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”。参会机构包括银行、保险、基金和券商人士。

自去年11月证监会主席易会满提出“中国特色估值体系”后，今年来这一概念已成为市场最重要的主线。此次会议被视为“中特估”主题在大金融板块催化的重大利好，“中特估”金融方向料将直接受益。加上五六月份将迎来央企ETF密集发行期，有望从资金面长线助力“中特估”行情。

究其根本而言，中特估是当前国家发展与安全面临挑战新阶段下，保障经济、金融安全的重要布局，也体现了政府对国有企业等相关核心资产的重视，通过为其锚定有别于传统西方资本市场的价值内涵，着力构建中国特色现代资本市场，为中国未来的经济发展保驾护航。

与此同时，国家金融监督管理总局于今日正式挂牌，有望为金融系统带来更加清晰透彻的监管环境，从而提升我国金融领域的治理能力，完善了我国金融领域的治理体系。

从今年来这一概念所聚焦的市场板块热点来看，以能源、电信、公用事业、金融等为主的板块受到热捧，如三大运营商、三桶油等，均被列入中特估范畴。而从这些股票的共性可以看到，低估值和高股息特征明显。

尽管中国平安并非传统意义上的央国企，但其仍然可以看作是中特估行情演绎下的“非典型”标杆。

作为保险行业的龙头，中国平安以国有企业起家，目前资产已逾十万亿，核心资产属性明显。与此同时，平安还受到众多国资的持股。随着提升国有资产估值这一大背景下，伴随中特估行情的演绎，中国平安将得到宏观、基本面、政策面、资金面“四重共振”的助力，推动价值重塑。

1、宏观层面

当前经济周期的改善、社会利率预期的下降，有助于低估值、高分红的资产获得市场的亲睐，推动以央国企大盘蓝筹股为代表的中特估概念股上涨。考虑到保险股投资业务所具备的较强的权益属性，在这一系列相关核心资产的估值抬升过程中也将有助于带动保险公司投资回报率的提升。

与此同时，从保险负债端来看，随着疫情后时代社会生产、经营回归正轨，压制保险线下展业的因素消失以及疫情背景下对风险的重视带动保险需求释放，平安在负债端有望持续延续复苏趋势，而这一点也正此前公司交出的一季报中得到验证。

2、基本面

过去两年受宏观环境、行业下滑以及自身改革影响，平安的新业务价值持续承压，如今可以看到公司业绩已呈现良好的反弹复苏态势。

此前，公司公布亮眼的一季报，验证业绩拐点，带动整个保险板块大涨，其A股更是一度涨停。财报显示，平安2023年一季度实现归属于母公司股东的营运利润413.85亿元；归属于母公司股东的净利润383.52亿元，同比增长48.9%；年化营运ROE达18.8%。从平安近日公布的保费收入情况来看，前4月平安实现保费收入3227.07亿元，同比增长5.93%，继续保持稳步复苏。

基本面的向好也为估值的提振带来良好预期。对此，招商证券分析师郑积沙在研报中指出，今年一季度可以看出中国平安管理层的预期、新单保费规模、新业务价值、代理人渠道、银保渠道正在实现明显改善，且向好态势有望延续全年，后续基本面的持续改善将推动公司股价和持仓迎来明显回升。

3、政策面

在人民币国际化大背景下，金融板块将持续受益“中特估”相关政策的支持，尤其是在国家层面积极推动国有资产价值提升的这一大背景下，保险、券商等金融公司作为“中特估”股票的主要持有者，将在资产端充分受益。平安作为龙头险企，将受益于这一系列政策和市场趋势的演绎，提高投资收益，增强盈利能力，提升估值水平。

对此相关分析人士认为，保险业负债端拐点得到验证，而在“中国特色估值体系”概念催化下，未来保险股仍有较高配置价值。东吴证券指出，保险板块本轮上涨，短期靠中特股催化，中期看负债端拐点验证，长期需要宏观经济持续修复加持。保险板块作为中特股的直接和间接受益品种，有望迎来戴维斯双击。

4、资金面

近期“中特估”相关的ETF持续“吸金”，数据显示，截至5月12日，市场上14只国企ETF今年份额增加36.91亿份，规模方面，15只央企、国企ETF合计“吸金”38.56亿元。其中，国泰央企共赢ETF年内资金净流入超过12亿元，规模增幅超过15倍。考虑到“中特估”代表的是中字头、国央企、银行保险券商等，低估值，高股息的大盘价值风格。这也意味着，拥有同一属性的平安也将得到资金面的支撑，带来估值提升乃至重塑的机遇。

总的来看，中国平安所处的保险板块在中特估行情下具备估值修复的逻辑顺畅，而自身亦受到宏观层面、基本面、政策面、资金面的多重助力，后续表现值得期待。