【华西非银】中国人保（601319）：利润增长超预期，NBV表现亮眼

（来源：华西研究）

华西非银

中国人保发布2024年三季报。集团2024年前三季度实现归母净利润363.31亿元，同比+77.2%；归母扣非净利润362.71亿元，同比+78.2%；加权平均ROE为14.2%，同比+5.5pt。

（一）权益市场回暖，推动Q3净利润大幅增长

集团2024Q3单季度实现归母净利润136.44亿元，同比+2093.6%，主要系公司在夯实经营基础的同时，叠加资本市场回暖影响，总投资收益同比实现大幅增长。其中2024Q3集团实现公允价值变动损益200.05亿元，同比由负大幅转正（2023Q3为-97.00亿元），主要受益于Q3权益市场上涨，2024Q3沪深300涨幅为15%，相比2023Q3跌幅5%大幅提升。

（二）COR受大灾拖累，NBV同比高增

财产险业务方面，报告期内，人保财险实现保险服务收入3,646.06亿元，同比+5.3%；实现原保费收入4,283.30亿元，同比+4.6%。分险种来看，车险原保费收入2,134.24亿元，同比+3.2%；非车险原保费收入2,149.06亿元，同比+5.9%（其中责任险/意健险/企财险/农险分别同比+11.8%/+8.0%/+3.3%/+1.0%）。人保财险承保利润及COR同比承压。报告期内，人保财险实现承保利润64.43亿元，同比-12.7%；COR为98.20%，同比抬升0.3pt，主要系大灾拖累。根据应急管理部数据，2024年前三季度全国自然灾害造成直接经济损失3232亿元，同比+4.8%。

寿险及健康险业务方面，人保寿险持续聚焦高质量发展，积极推进卓越战略，实现了保险服务收入和NBV的有效提升。报告期内，人保寿险实现保险服务收入167.40亿元，同比+26.7%；NBV可比口径下同比+113.9%。新单结构方面，人保寿险实现期交首年原保费收入243.36亿元，同比+3.2%，占新单收入的55.0%，同比+6.0pt。人保健康经营质效稳健增长。报告期内，人保健康实现保险服务收入205.91亿元，同比+7.7%。新单结构方面，人保健康实现期交首年原保费收入52.31亿元，同比+34.5%，占新单收入的16.2%，同比+2.7pt。

（三）投资建议

我们看好公司负债端基础继续夯实以及资产端的弹性。考虑到公司2024年前三季度投资收益受益于本轮行情大幅提振，推动业绩增长超预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026年营收为6,204/6,595/7,126亿元（原值为6,174/6,471/6,962亿元）；预计2024年归母净利润为377/344/367亿元（原值为358/290/314亿元）；预计2024年EPS为0.85/0.78/0.83元（原值为0.81/0.66/0.71元）。对应2024年10月29日收盘价7.23元的PE分别为8.48/9.29/8.70，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济大幅波动风险；权益市场震荡风险；利率大幅下行风险。

证券分析师：罗惠洲 S1120520070004；

发布日期：2024-10-30；

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