连续五季亏损，三六零上半年预亏2.3亿

民生证券三度“吹票”三六零，称公司为AI大模型践行者

今年热炒的AI概念股正迎来中报业绩验证期。目前来看，不少AI热门股的半年度业绩与估值偏离度较大，三六零（601360.SH）正是其中一家。

7月13日晚间，三六零发布中报业绩预告，预计今年上半年公司营收同比下滑，净利润续亏。公司预计实现营业总收入约45.7亿元，同比减少2.5亿元，同比下滑5.19%；预计归母净利润亏损2.3亿元，扣非后归母净利润亏损2.5亿元。

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算上本报告期，三六零的净利润已经连续五个季度亏损。根据公告，公司今年上半年确认的投资损益及公允价值变动损益共计约-2.3亿元，主要因部分合联营企业亏损较大所致。剔除投资收益后，公司基本实现盈亏平衡。

分季度来看，一季度三六零的归母净利润亏损1.86亿元，同比下滑184%；第二季度亏损约0.44 亿元，同比减亏92.9%。

对于上半年的主营业务经营情况，三六零表示，营业总收入下滑的主要原因为互联网广告及服务业务受行业下滑影响，延续下滑趋势。报告期内，公司积极调整业务结构，通过维系原有客户关系及开拓新客户资源的方式，努力将公司相关业务收入下滑的速度控制在相对较缓的水平，尽可能减轻由于客户投放减少及客户流失对公司整体营业收入的负面影响。

三六零的这份成绩单显然配不上其股价的年涨幅。今年2月起，ChatGPT浪潮席卷全球，被视为AI概念龙头股的三六零股价持续拉升，不到两个半月时间，公司股价由约7元暴涨至年内最高的20.85元，区间累计涨幅超过180%。此前，三六零的股价已经阴跌整整3年，由65.35元跌至历史最低的6.3元，回撤高达90%。

股价飙涨期间，三六零实控人周鸿祎与前妻胡欢的“天价离婚”让公司处于舆论中心。根据《离婚协议书》，周鸿祎拟将其直接持有的公司4.46亿股股份分割至胡欢名下，约占公司总股份的6.25%。目前，周鸿祎已完成向胡欢转让其持有的公司股份共计4.47亿股，股份已经完成过户登记手续，对应最新总市值为52亿元。

伴随三六零股价走高，卖方的“吹票”报告纷纷发布，民生证券、首创证券、开源证券多次发布关于三六零的研究报告。其中，民生证券计算机行业首席分析师吕伟的团队多次给予三六零“推荐”评级，认为公司是AI领域的头部企业。

今年2月14日，吕伟团队率先发布了《三六零：ChatGPT新龙头》，称公司搜索引擎全国市占率第二，类ChatGPT应用已经作为内部生产力工具使用；3月31日，吕伟团队又发布了《三六零：“微软AI大模型”的践行者》，并称三六零全面布局AI平台微软模式。吕伟团队预计三六零2022年-2024年收入为95、122、144亿元；归母净利润-24.49/5.01/11.70亿元。

不到一个月，吕伟团队再次发布研报《三六零：2022年报及2023一季报点评，大模型“两翼齐飞”战略重构业务价值》，预计公司2023-2025年归母净利润为5.01、11.70、16.42亿元，维持“推荐”评级。

截至7月14日午盘，三六零股价报12.29元，上涨4.06%，但较年内高点20.85元仍累计回落逾41%。