中原证券：经济预期逐步改善 市场有望触底反弹

　　投资要点：

　　【微观数据改善，经济继续回升】汽车消费继续改善，乘联会数据显示9 月狭义乘用车零售销量预计198 万辆，环比增长3.1%，同比增长3%。中国汽车流通协会预计9 月二手车交易量在160万辆左右，环比增长2.5%，同比增长7.7%。交通运输部数据显示1-8 月份全国港口完成外贸货物吞吐量33.4 亿吨，同比增长9.7%，较2019 年同期增长16.9%。中国船舶工业行业协会数据显示，1-8 月全国造船完工量2798 万载重吨，同比增长16.9%；新接订单量5231 万载重吨，同比增长86.5%；手持订单量13155万载重吨，同比增长28.9%；分别占世界市场份额的49%、68.8%和53.9%。随着政策组合拳效果不断显现，各项经济数据持续好转，经济运行中的积极因素正在积累，市场预期有所好转。

　　【稳外资政策见效，人民币汇率企稳】随着稳外贸、稳外资政策落实见效，加上央行通过外汇准备金率、在香港发行央票等一系列逆周期调节政策，人民币汇率趋于企稳。9 月15 日人民币汇率指数报98.51，较6 月末上涨1.8%，其中人民币对欧元升值2.5%，对日元升值4.1%。7 月中旬以来，得益于国内经济稳步回升向好，人民币对一篮子货币是稳中有升的，受美元指数走强影响，对美元双边汇率有所走贬，对非美元货币保持了相对强势。

　　【中国经贸关系有望改善】中美双方商定，成立经济领域工作组，包括“经济工作组”和“金融工作组”。“经济工作组”由中美两国财政部副部长级官员牵头，“金融工作组”由中国人民银行和美国财政部副部长级官员牵头。两个工作组将定期、不定期举行会议，就经济、金融领域相关问题加强沟通和交流。

　　【美联储暂替加息，鲍威尔鹰派表态】美联储宣布暂停加息，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%。不过，点阵图显示年内还有一次加息的可能，点阵图上调明后两年的利率预期，美联储可能将维持高利率较长时间。美联储主席鲍威尔表示，如果合适，准备进一步提高利率，将会逐次会议做出决策。

　　【投资建议：市场有望触底反弹】汽车销售、港口货运量、船舶订单等微观数据均显示经济正在逐步好转，人民币汇率趋于稳定，对中国经济恢复的信心增强。存量房贷利率下调，有利于进一步释放消费潜能，经济可能持续改善。中美经济关系改善有利于重启合作。经济预期正逐步改善，市场有望触底反弹。建议近期重点关注建材、白酒、养殖、芯片、证券等板块。

　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。