【中原周观点】中原证券行业周观点——2024年第三十九期：10月21日-10月25日
（来源：中原证券研究所）
锂电池
行情回顾：本期锂电池指数上涨8.99%，同期沪深300指数上涨0.79%，板块持续跑赢沪深300指数。
行业资讯及动态：
1、中国资源循环集团有限公司在天津正式挂牌成立，这是中国第98家央企，也是国内首家资源循环利用央企，集团注册资本100亿元，6大股东分别是国务院国有资产监督管理委员会以及中国石化、中国宝武、中国五矿、华润集团、中铝集团等5大央企。(第一锂电网)
2、宁德时代举办超级增混电池新品发布会并发布骁遥电池：该电池“复刻”了宁德时代神行超充电池的4C超充技术，通过在正极材料中采用快离子导体包覆技术，在保障400公里以上续航下，实现“充电10分钟，补能超280公里”的超充表现。(动力电池网)
3、行业价格跟踪。百川盈孚统计显示，截止2024年10月25日：电池级碳酸锂价格7.25万元/吨，较上期上涨0.69%；氢氧化锂价格7.15万元/吨，较上期持平；电解钴价格17.60万元/吨，较上期上涨1.44%；磷酸铁锂价格3.37万元/吨，较上期回落0.30%；六氟磷酸锂价格5.40万元/吨，较上期持平；电解液价格1.86万元/吨，较上期持平。(百川盈孚)
投资建议：宏观政策总体鼓励新能源汽车行业发展，2024年9月我国新能源汽车销售持续增长，短期产业链价格总体承压。结合行业景气度、产业链价格走势及市场走势，短期建议积极关注板块投资机会。
风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。
新材料
行情回顾：本期新材料指数上涨6.96%，同期沪深300指数上涨0.79%，行业表现强于沪深300指数。各子板块普遍上涨，有机硅、碳纤维涨幅居前：有机硅(14.96%)、碳纤维(10.13%)、锂电化学品(9.67%)、稀土及磁性材料(9.64%)、膜材料(8.20%)、超硬材料(6.76%)、半导体材料(3.30%)、其他金属新材料(2.93%)、工业气体(2.91%)、电子化学品(0.95%)。
行业资讯及动态：
1、根据印度GJEPC数据，2024年前三季度培育钻石进出口总额基本与去年同期持平。2024年1至9月，印度培育钻石毛坯进口额8.12亿美元，同比下滑2.14%，渗透率约为7.58%；裸钻出口额10.02亿美元，同比下滑4.14%，渗透率约为8.39%。（钻石观察）
投资建议：本周行业表现优于沪深300指数。10月17日，习近平总书记在视察安徽合肥滨湖科学城时再次指出推进中国式现代化，科技要打头阵，科技创新是必由之路。新材料作为成长型和技术密集型行业，是我国科技创新领域的重要组成部分。随着我国制造业对新材料需求不断扩大，未来将持续发展，建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业。从国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制来看，国家高度重视高精尖金刚石材料的战略资源属性，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业。
风险提示：行业政策变化；上游原材料价格大幅波动；新材料相关技术进展不及预期。
轻工制造
行情回顾：本期轻工制造（中信）行业指数上涨6.78%，同期沪深300指数上涨0.79%，跑赢沪深300指数5.98pct，在30个中信一级行业中位列第3。细分二级子板块涨跌幅排名：家居（10.11%）、包装印刷（8.21%）、造纸（3.74%）、文娱轻工（3.01%）、其他轻工（2.83%）。
行业资讯及动态：
1、10月24日，东莞地区纸业巨头——金田纸业再度发布涨价函：自10月27日起，金泊牌再生牛卡纸、金泊牌高强瓦楞纸统一上涨30元/吨。这是该纸企近半个月以来发布的第五份调价函。此前，东莞金田纸业分别于10月7日、10月14日、10月16日发布了四份调价函，涉及灰纸板、高强瓦楞纸、再生牛卡纸、纱管纸等纸种。（来源：纸视界）
2、10月20日，河南省统计局发布2024年1-9月份全省房地产市场基本情况显示，1-9月份，全省房地产开发投资同比下降9.1%；其中，住宅投资下降8.7%。河南省房地产开发企业房屋施工面积同比下降11.2%；其中，住宅施工面积下降10.8%。全省房屋新开工面积下降19.1%；其中，住宅新开工面积下降18.9%。全省房屋竣工面积下降19.9%；其中，住宅竣工面积下降12.2%。河南省新建商品房销售面积同比下降16.9%；其中，住宅销售面积下降17.3%。全省新建商品房销售额下降20.6%；其中，住宅销售额下降20.4%。9月末，全省商品房待售面积同比增长9.6%；其中，住宅待售面积增长13.6%。河南省房地产开发企业到位资金同比下降13.5%。其中，国内贷款增长18.3%；自筹资金下降8.8%；定金及预收款下降25.4%；个人按揭贷款下降34.4%。（来源：中房网）
3、10月21日，央行公布了最新一期贷款市场报价利率（LPR），数据显示：10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均较此前下降0.25个百分点。据中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）来看，5年期以上LPR为3.85%，即10月25日批量调整后，除北京、上海、深圳等地区，其余所有地区存量房贷利率可降至3.55%。随着本次LPR下调，后续存量房贷利率也有望进一步下降，即在下一个贷款重定价日，按照LPR-30BP，存量房贷利率将降至3.3%。（来源：中房网）
投资建议：造纸方面，本周废黄板纸价格上行，内盘针叶浆、阔叶浆价格继续下跌，包装纸价格略微上涨，文化纸中双胶纸价格较上周持平、双铜纸价格略下跌，近期包装用纸企业相继对产品价格进行上调，包装纸价格已开始修复，其中瓦楞纸价格修复更为明显，而文化纸需求仍偏弱，持续关注纸价涨价落地情况及需求端变化，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及盈利情况较好的特种纸板块个股。家居方面，央行公布最新LPR，较此前下降0.25个百分点，各家银行已于本周开始对存量房贷利率进行批量下调，月底前调整完毕，预计将进一步释放消费潜力；各地方消费品以旧换新细则陆续发布中，补贴进一步拓展及明确，补贴力度较大有望带动家居消费持续增长，近期家居板块估值有所修复，后期仍有进一步修复空间，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。
风险提示：房地产景气度不及预期的风险；消费需求不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。
农林牧渔
行情回顾：本期农林牧渔（中信）指数上涨4.08%，沪深300指数上涨0.79%，农林牧渔行业跑赢对标指数3.29个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周全部子行业不同程度上涨；其中，水产加工板块涨幅居前。
行业资讯及动态：
1、生猪养殖：根据钢联数据，本周全国生猪出栏均价为17.41元/公斤，较上周价格下跌 0.53元/公斤，环比下跌2.95%，同比上涨15.22%。本周猪价涨跌互现，期间反弹空间不及预期，周度重心下行明显。整体来看，市场供需双增背景下，供需博弈持续，预计短期猪价走势震荡盘整。
2、白羽肉鸡：根据钢联数据，本周白羽肉鸡价格先涨后跌，全国棚前成交均价为3.73元/斤，较上周上涨0.11元/斤，环比涨幅3.04%，同比涨幅2.75%。从产品走货情况来看，下周产品走货刺激性有限，屠宰企业库存依旧高位；从养殖周期来看，养殖端补栏年前最后一批鸡时间充足，多数上鸡积极性一般，控制鸡苗成本情绪严重，对鸡苗价格或显利空。多方因素考虑下，预计下周鸡苗价格或呈稳中小幅走低趋势。
投资建议：自2023年初开始的能繁母猪产能去化，已经逐步体现在 2024 年商品猪出栏和仔猪供应层面，猪价呈现出“淡季不淡”的现象。进入 2024 年下半年，随着消费旺季的来临和市场供应收紧，猪价有望进一步上行。同时，成本端饲料价格的压力同比得到缓解，预计 2024年养殖行业整体盈利水平将明显提升。另外，我国白羽肉鸡市场规模稳步增长，猪价止跌企稳下，肉禽价格有望打开反弹空间。
风险提示：原料价格、畜禽价格下跌，动物疫病，食品安全问题等。
证券
行情回顾：本期券商指数在上周再度走强的收盘价附近做横向窄幅震荡整理，周波动幅度显著收敛。中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌0.97%，跑输沪深300指数（上涨0.79%）1.76个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第29位，环比下降19位。本期券商板块涨跌互现，整体延续强势震荡。其中，头部券商延续调整态势，大多数个股小幅回落，重组复牌的国泰君安、海通证券则出现明显调整；中小及弹性券商的整体表现依然较为活跃，半数个股逆市实现上涨，个别个股在领涨板块的同时实现了明显上涨；本期券商板块的结构性行情集中于近期市场活跃资金重点关注的个股中。本期券商板块平均P/B最高为1.50倍，最低为1.48倍，最高及最低环比同步下降；截至10月25日收盘，券商板块平均P/B为1.50倍。
投资建议：在权益市场得到有效激活后，券商板块基本面存在较强的改善预期，券商板块估值仍有修复空间。短周期内，券商指数进行强势震荡整理，仍是右侧布局的较好时机。即使在整理的过程中，券商板块内也有望维持较好的结构性行情。建议关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的中小券商。
风险提示：固收市场波动导致证券行业基本面改善的程度不及预期；股价短期波动风险；资本市场改革的政策效果不及预期。
机械
行情回顾：本期CS机械板块上涨4.3%，跑赢沪深300（+0.79％）3.51个百分点，排在30个CS一级行业第10名。本周子行业锅炉设备、核电设备、锂电设备、纺织服装机械、光伏设备、塑料加工机械表现靠前，工程机械、3C设备、船舶制造表现靠后。
行业资讯及动态：
1、 杰瑞股份10月24日晚间发布三季度业绩公告称，2024年前三季度营收约80.47亿元，同比减少8.1%；归属于上市公司股东的净利润约15.98亿元，同比增加2.21%；基本每股收益1.58元，同比增加2.6%。（数据来源：公司公告）
2、 陕鼓动力10月25日晚间发布三季度业绩公告称，2024年前三季度营收约72.89亿元，同比增加0.28%；归属于上市公司股东的净利润约6.66亿元，同比减少8.25%；基本每股收益0.39元，同比减少9.3%。（数据来源：公司公告）
3、 英维克10月24日晚间发布三季度业绩公告称，2024年前三季度营收约28.72亿元，同比增加38.61%；归属于上市公司股东的净利润约3.53亿元，同比增加67.79%；基本每股收益0.48元，同比增加65.52%。（数据来源：公司公告）
4、 长川科技10月23日晚间发布2024年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入25.35亿元，同比增长109.72%；净利润3.57亿元，同比增长26858.78%；基本每股收益0.57元。其中，第三季度实现营业收入10.07亿元，同比增长125.51%；净利润1.43亿元，同比增长844.11%。（数据来源：公司公告）
投资建议：本周A股继续反弹，机械板块成长子行业光伏设备、锂电设备、半导体设备、塑料加工机械等反弹力度排名靠前。短期建议重点布局低市净率或者严重超跌的子行业个股，包括锂电设备，光伏设备、风电设备、半导体设备、机器人等成长板块龙头。
风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；产业政策出现重大变化。
光伏
行情回顾：本期光伏行业上涨15.48%，大幅跑赢沪深300指数（0.79%）。光伏板块周成交额2844.04亿元，环比大幅放量。光伏个股普涨，海优新材、大全能源、福莱特、钧达股份和通威股份 涨幅居前。
行业资讯及动态：
1、 本周n型棒状硅成交价格区间维持至至3.70-4.40万元/吨，成交均价为4.17万元/吨；P型单晶致密料成交价格区间维持在3.30-3.60万元/吨，成交均价为3.45万元/吨；N型颗粒硅成交价格区间维持至3.60-3.75万元/吨，成交均价为3.73万元/吨。本周多晶硅成交量极少。目前硅料签单进度缓慢的主要原因为下游需求萎缩。下游硅片价格的非理性下跌也导致其排产的不确定性加剧，现阶段即便硅料价格再度下调也无法有效刺激硅片企业囤货，故绝大多数企业在目前阶段仍选择挺价。另外，枯水期临近，四川、云南等地的电价将出现上调，硅料成本将出现明显涨幅，现阶段该地区硅料企业主动降价出货概率较低。截至目前，处于检修或降负荷状态中的企业数量减少至12家，1家企业正在逐步恢复正常生产，1家新投产业企业产能爬坡。（资料来源：中国有色金属协会硅业分会）
2、 10月21日，美国联邦公报公布一则通知，应路创电子公司要求，美国商务部正在启动变更情况审查（CCRs），考虑对特定小型、低功率、离网型CSPV电池（无论是否组装成组件）部分撤销反倾销和反补贴税令的可能性。（资料来源：新浪财经）
3、 中国光伏行业协会：2023年下半年以来，中国市场光伏组件价格不断下滑，目前价格已经腰斩。近一段时期以来，招投标市场不断出现超低价中标的案例。中标价低于成本，已成为困扰光伏制造行业的难题。行业企业普遍呼吁权威机构发布公允的组件成本，以供市场和政府监管部门参考。针对行业一再呼吁的发布公允成本问题，中国光伏行业协会测算出2024年10月份的光伏组件成本，当前一体化企业N型M10双玻光伏组件，在不计折旧，硅料、硅片、电池片在不含税的情况下，最终组件含税生产成本（不含运杂费）为0.68元/W。我们呼吁，制造企业切实按照2024年7月30日中共中央政治局会议“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”的要求，依法合规地参与市场竞争，不要进行低于成本的销售与投标。低于成本的投标只会带来产品和服务质量的下降，最终不利于项目的长期与稳定运行。我们呼吁，招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案，从而引导投标方将投标重点转移到提高产品和服务质量、提升履约能力上。（资料来源：中国光伏行业协会）
投资建议：行业目前产能过剩情况依旧存在，市场出清尚需时日，鉴于已经连续两个季度大幅亏损，主材环节陷入亏现金流状态，预计市场化出清程度会加深，落后产能淘汰加速。行业估值水平位于低位，短期板块得到资金关注，建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业。
风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。
电力及公用事业
行情回顾：本期电力及公用事业（中信）上涨1.36%，跑赢沪深300指数（0.79%）0.57个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：供热或其他(6.14%)、环保及水务(5.84%)、电网(5.26%)、其他发电(1.99%)、火电(1.93%)、燃气(1.12%)、水电(-2.93%)。
行业资讯及动态：
1、9月份全社会用电量同比增长8.5%。10月19日，国家能源局发布9月份全社会用电量等数据。9月份，全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%。1—9月，全社会用电量累计74094亿千瓦时，同比增长7.9%，其中规模以上工业发电量为70560亿千瓦时。（数据来源：国家能源局）
2、国家能源局：截至9月底全国累计发电装机容量同比增长14.1%。10月21日，国家能源局发布1—9月份全国电力工业统计数据。截至9月底，全国累计发电装机容量约31.6亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约7.7亿千瓦，同比增长48.3%；风电装机容量约4.8亿千瓦，同比增长19.8%。（数据来源：国家能源局）
3、国家能源局：9月核发绿证4.77亿个。10月22日，国家能源局发布2024年9月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2024年9月，国家能源局核发绿证4.77亿个。其中，风电1.11亿个，占23.17%；太阳能发电7044万个，占14.76%；常规水电2.56亿个，占53.66%；生物质发电3952万个，占8.28%；其他可再生能源发电62万个，占0.13%（数据来源：国家能源局）
4、前三季度中国南方五省区全社会用电量同比增长8.1%。中国南方电网公司10月21日公布，今年前三季度，广东、广西、云南、贵州、海南五省区全社会用电量12786亿千瓦时，同比增长8.1%，多项电力指标体现经济运行持续回升向好。（数据来源：中国南方电网公司）
5、前三季度深圳全社会用电量927.8亿度，同比增长7.8%。今年前三季度，深圳全社会用电量927.8亿度，同比增长7.8%。第二、三产业及居民用电量分别为432.9亿度、333.4亿度、161.0亿度，同比分别增长8.8%、5.4%、10.2%。深圳11大行业中有9个行业用电量保持正增长。（数据来源：南方电网深圳供电局）
投资建议：前三季度电力行业统计数据陆续发布，前三季全社会用电量同比增长7.9%，其中9月份全社会用电量同比增长8.5%，维持了较高增速。风、光装机维持高速增长，截至9月底，分别同比增长48.3%、19.8%。短期看水电、核电运营商本周震荡调整，从中长期视角建议关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。
风险提示：产业链价格波动风险；发电量不及预期；产品售价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；估值快速抬升风险；其他不可预测风险。
传媒
行情回顾：传媒（中信）上涨2.97%，跑赢沪深300指数（0.79%）2.18pct，交易额3429.27亿元，环比增加38.12%。子板块中仅有社交与互动媒体板块下跌4.39%，其余子板块全部上涨，动漫板块涨幅超6%，出版、互联网广告营销板块涨幅超5%。
行业资讯及动态：
1、 10月23日消息，OpenAI的有力竞争者Anthropic发布了Claude 3.5的重大更新，其中最引人注目的就是Claude 3.5 Sonnet模型，可以像人类一样操控电脑。Claude 3.5 Sonnet模型的升级，使得AI可以模拟人类与计算机的交互方式，包括移动光标、点击屏幕以及通过虚拟键盘输入信息。这一功能的实现，得益于Anthropic推出的一个API，它允许Claude感知并与计算机界面进行交互，开发者可以通过集成这一API，将用户的指令翻译成计算机可以执行的指令。（快科技）
2、 10月22日，泡泡玛特国际集团有限公司发布2024年第三季度财报显示，报告期内泡泡玛特整体收益(未经审核)较2023年第三季度同比增长120%-125%，其中中国内地收益同比增长55%-60%，中国港澳台及海外收益同比增长440%-445%。具体看中国内地各渠道，泡泡玛特2024年第三季度收益相比2023年第三季度，分别为零售店同比增长30%-35%；机器人商店同比增长20%-25%；泡泡玛特抽盒机同比增长55%-60%；电商平台及其他线上平台同比增长135%-140%；批发及其它渠道同比增长45%-50%。（北京商报）
投资建议：本周传媒板块继续跑赢市场主要指数，目前板块的整体估值依然处于历史中枢略微偏下位置。习近平总书记在安徽考察时特别提出推进中国式现代化，科技要打头阵，确立科技创新的重要地位，人工智能是目前全球公认的科技创新高地，建议持续关注人工智能产业的应用与发展。此外建议关注游戏、线下娱乐、电影、图书等文化消费，政府对于持续扩大国内居民消费需求的意愿较为强烈，不排除未来各地将会推出更多增量政策以推动消费恢复。建议关注恺英网络、吉比特、三七互娱、分众传媒。
风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术进展及应用效果不及预期。
通信
行情回顾：本期通信（中信）行业指数上涨2.75%，跑赢沪深300指数（+0.79%），在30个中信行业中位列第17。通信行业周成交额为4310.54亿元，环比上升38.07%。
行业资讯及动态：
1、美国半导体设计公司Marvell（美满电子）宣布全线产品提价，被视为光通信领域涨价的开端。10月21日，据台媒报道，由于AI（人工智能）需求的激增，Marvell近期向客户发出通知，宣布全产品线将于2025年1月1日起涨价。Marvell全球销售资深副总裁Dean Jarnac在涨价通知函中提到，为应对全球对加速运算与AI需求的激增，公司将持续创新并加大投资力度，为客户提供尖端产品与技术。由于投资金额增长，Marvell将对所有产品调涨价格，并尽可能降低涨价幅度，以减轻对客户的冲击。Jarnac提醒客户在下单前要考虑交货时间，并提供准确的需求量预测。（澎湃新闻，iFind）
2、10月21日，广东省人民政府发布《广东省加快推动光芯片产业创新发展行动方案（2024—2030年）》，提出力争到2030年取得10项以上光芯片领域关键核心技术突破，打造10个以上“拳头”产品，培育10家以上具有国际竞争力的一流领军企业，建设10个左右国家和省级创新平台，培育形成新的千亿元级产业集群，建设成为具有全球影响力的光芯片产业创新高地。（证券日报网，iFind）
投资建议：AIGC景气趋势仍在延续，未来英伟达GB200的放量将带来新的增量。智算中心建设加速带来与AI算力相配套的数据中心网络的升级需求，由此驱动光连接的需求。1.6T光模块预计会在2024Q4开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。随着光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛有望显著提升，光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显，行业集中度有望提高，头部厂商业绩或延续高增长态势。建议关注光通信板块。
风险提示：云厂商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明：