【中原周观点】中原证券行业周观点——2024年第四十一期：11月4日-11月8日
（来源：中原证券研究所）
锂电池
行情回顾：本期锂电池指数上涨11.43%，同期沪深300指数上涨5.50%，板块跑赢沪深300指数。
行业资讯及动态：
1、国家知识产权局官网公布：华为申请的固态电池专利通过初步审查，该专利名称为“掺杂硫化物材料及其制备方法、锂离子电池”。(动力电池网)
2、2024年1-9月，全球电动汽车（EV、PHEV、HEV）电池装机量为599.0GWh，同比增长23.4%。(SNE Research)
3、行业价格跟踪。百川盈孚统计显示，截止2024年11月8日：电池级碳酸锂价格7.60万元/吨，较上期上涨2.70%；氢氧化锂价格7.10万元/吨，较上期回落0.70%；电解钴价格17.70万元/吨，较上期上涨1.14%；磷酸铁锂价格3.39万元/吨，较上期上涨0.30%；六氟磷酸锂价格5.53万元/吨，较上期上涨2.31%；电解液价格1.86万元/吨，较上期持平。(百川盈孚)
投资建议：宏观政策总体鼓励新能源汽车行业发展，2024年9月我国新能源汽车销售持续增长，短期产业链价格总体承压。结合行业景气度、产业链价格走势及市场走势，短期建议持续关注板块投资机会。
风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。
化工
行情回顾：本周中信基础化工行业指数上涨6.96%，同期沪深300指数上涨5.50%，行业表现强于沪深300指数，在30个中信一级行业中位列第11位。中信三级子行业中，33个子行业全部上涨，橡胶助剂、锂电化学品和碳纤维板块表现居前。
行业资讯及动态：
1、根据卓创资讯数据，本周卓创资讯跟踪的化工产品涨跌比强于上周。表现较好的有：二氯甲烷、四氯乙烯、制冷剂R134a、氟化铝、乙腈等。近一个月来，表现较好的品种包括：片碱、烧碱、甘油、氟化铝、BDO、酚油等。（卓创资讯）
投资建议：近期政治局、央行、金融监管局以及各地方政府政策频发，通过金融、财政、税收等政策扶持实体经济，化解房地产下行风险。随着各项政策逐步发力，未来化工行业的下游需求有望进一步改善，推动行业景气的复苏。在化工行业的投资思路上，建议重点关注钛白粉、聚氨酯、纯碱等房地产相关链条和轻烃化工、煤化工、磷化工板块。
风险提示：原材料价格大幅波动、产品价格大幅下行、环保政策力度低于预期。
新材料
行情回顾：本期新材料指数上涨8.55%，同期沪深300指数上涨5.5%，行业表现强于沪深300指数。各子板块普遍上涨，锂电化学品涨幅居前：锂电化学品(15.93%)、电子化学品(12.17%)、半导体材料(11.59%)、碳纤维(10.46%)、有机硅(6.96%)、膜材料(6.62%)、稀土及磁性材料(6.05%)、其他金属新材料(5.09%)、超硬材料(4.83%)、工业气体(4.63%)。
行业资讯及动态：
1、2024金刚石产业大会于11月7日至11日在郑州国际会展中心举行。大会以“汇聚产业链优势，培育新质生产力”为主题，交流全球金刚石技术、产业和应用的最新成果，促进政、产、学、研、用、金、服等环节的合作。大会还将开展2024培育钻石电商节、2024培育钻石设计大赛、郑州市第二十一届职工技术运动会宝石琢磨工技能竞赛，并举行2024培育钻石展销会等活动。（郑州工信）
投资建议：本周行业表现强于沪深300指数。随着我国制造业对新材料需求不断扩大，新材料行业未来将持续发展，建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业。从国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制来看，国家高度重视高精尖金刚石材料的战略资源属性，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业。
风险提示：行业政策变化；上游原材料价格大幅波动；新材料相关技术进展不及预期。
轻工制造
行情回顾：本期轻工制造（中信）行业指数上涨7.49%，同期沪深300指数上涨5.50%，跑赢沪深300指数1.99pct，在30个中信一级行业中位列第8。细分二级子板块涨跌幅排名：文娱轻工（10.26%）、包装印刷（9.24%）、其他轻工（9.03%）、造纸（8.52%）、家居（3.75%）。
行业资讯及动态：
1、为缓解成本压力，福建省多家包装企业率先在11月份吹响了涨价号角，涨幅为2%-3%。不少企业在涨价函中表示：“近期原材料价格急速上涨，导致公司生产成本剧增，不得不上调纸板价格，以缓解目前的经营困难。”此外，部分包装企业在宣布价格上涨的同时，还要求“货款逾期客户将停止生产已接订单”，“已下订单交期超过10天，按纸板价格每天收取5%仓租费”，“单日订单量超出上月总采购量20%以上的部分，不予接单”，“暂不接受等通知订单和交期较长的订单”等。（来源：纸业网）
2、11月7日，郑州市房管局发布关于征集收购存量商品房用作保障性住房项目的公告，自公告发布之日起至2025年10月31日，面向郑州市征集符合条件的房源项目。据悉，此次征集范围为郑州市内八区（二七区、金水区、中原区、管城回族区、惠济区、郑东新区、高新技术开发区、经济技术开发区）及登封市、巩义市、上街区、新密市、新郑市、荥阳市、中牟县。房源类别为已建成未出售的商品房、优质在建房源项目。交通便利、配套完善，具备一定设计水平、园林景观、物业服务等品质保证。单套建筑面积原则上控制在120㎡以内，根据市场供求关系及房地产发展趋势等因素，可适当放宽。证件齐全，资产、负债和法律关系清晰,满足金融机构的贷款要求。收购主体为河南铁建投城市建设发展集团有限公司、郑州城市发展集团有限公司，收购价格以同地段保障性住房重置价格为参考上限。（来源：中房网）
投资建议：造纸方面，本周废黄板纸价格继续上行，进口针叶浆上涨、阔叶浆价格下跌，包装纸价格延续上涨，文化纸价格平稳，近期包装用纸企业相继对产品价格进行上调，叠加下游需求旺季，包装纸价格延续修复，而文化纸需求仍偏弱，后续关注需求端变化，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业。家居方面，政策推动下，国家加码发布地产政策修复市场信心，推动地产销售企稳，部分城市商品房网签成交量出现不同程度好转，地产有望止跌企稳；国家加力支持消费品以旧换新政策带动下，家居消费也有望增长；近期家居板块估值有所修复，后期仍有进一步修复空间，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。
风险提示：房地产景气度不及预期的风险；消费需求不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。
食品饮料
行情回顾：本期食品饮料板块上涨7.24%。本期沪深300上涨5.50%，食品饮料板块跑赢市场。预加工食品、保健品、休闲食品等子板块涨幅相对较大，分别上涨了11.44%、15.85%和11.42%，在市场顺风时期，成长行业的表现更优异。
行业资讯及动态：
1、“2024食品饮料行业创新力榜揭晓，该榜单设立了三大奖项：“2024食品饮料行业影响力企业TOP10”、“2024食品饮料行业‘Z世代’喜爱品牌TOP10”以及“2024食品饮料行业十大创新案例”。这些奖项旨在表彰在食品饮料行业中具有创新力和影响力的企业。参评企业包括休闲食品、乳制品、调味品、新式茶饮等多个行业领域，也涵盖众多知名企业和品牌。荣获“2024食品饮料行业影响力企业TOP10”的企业分别是光明乳业、古茗、库迪咖啡、美赞臣、妙可蓝多、蜜城冰雪、OATLY、钱大妈、洽洽食品和元气森林。荣获“2024食品饮料行业‘Z世代’喜爱品牌TOP10”的企业包括霸王茶姬、茶百道、谷粒多、欢乐家、可口可乐中国、来伊份、卫龙美味、隅田川咖啡、紫燕百味鸡、周黑鸭（排名不分先后）。（资料来源：每日经济新闻2024年10月27日）
投资建议：我们认为食品饮料板块未来的投资机会是结构性的，大级别行情难以再现，行业指数即使反弹，幅度也将有限。对于板块应看淡、看平，摒弃“抄底”思维，并以寻找阶段的、点状的机会为主。尽管食品饮料板块呈现系统性上涨行情的机会并不大，但是行业自身的发展以及上市公司的基本面均偏乐观，表现为：行业不断裂变出新的细分市场和从业领域；在增长降速的同时上市公司的盈利却大幅优化、对成本的控制能力更强；在消费环境的逆风阶段部分消费品类的周转率不降反升。对于2024年内投资思路，建议从以下几个方面入手选股：一，盈利稳定、股利较高的上市公司提供了“类债”的投资机会，可作为重点配置。二，保健品、调味酒、软饮料、烘焙、零食等细分市场仍保持了较高增长。三，把握传统蓝筹股中存在的超跌机会。
风险提示：对政策的预期过高；消费仍旧疲弱，不排除进一步走弱；下一阶段的成本走高风险，叠加销售数据持续恶化，上市公司的负担将会加重。
医药
行情回顾：本期医药（中信）上涨6.42%，同期沪深300上涨5.50%，跑赢沪深300 0.92个百分点。分子板块看，涨幅居前的子板块分别为中药饮片（22.44%），医疗服务（10.41%），医疗器械（7.75%）。
行业资讯及动态：
1、上海：加大适老化改造的消费信贷支持力度 加大智能护理床、无感监护仪、康复机器人等养老科技产品推广。11月8日电，上海市商务委等12部门印发《本市关于更好发挥消费信贷促进消费提质升级作用的实施意见》。其中提出，构建养老消费场景。引导适老化改造专业公司、养老机构等主体对接金融机构，结合本市“适老化改造”政策，研究消费者在适老化改造场景下的消费信贷需求，与政府适老化改造补贴政策联动，加大适老化改造的消费信贷支持力度，助力老年群体提升居家养老品质。结合本市“养老创新科技发展行动”要求，加大智能护理床、无感监护仪、康复机器人等养老科技产品的推广，完善适老化智能场景配套的消费信贷产品。规范发展养老服务消费相关金融产品，支持金融机构与高品质养老机构合作，优化养老服务费用支付模式，对接提升养老生活品质需求。（资料来源：财联社）
2、Nature重磅：AI化学家再升级，大幅提升实验效率，推动化学合成进入“智能化”新阶段。来自英国利物浦大学的研究团队开发了一种“智能实验室”——模块化的移动机器人平台，它可以在实验室中自由移动、自动添加试剂，还能自助分析数据、筛选结果，尤其在使用有机溶剂和处理危险试剂的实验中表现出色。值得一提的是，这项新研究基于“世界上第一个移动机器人化学家”，该机器人化学家在 8 天内进行了近 700 次催化实验，全天候不停歇工作。研究团队展示了该系统在超分子化学和药物化学等领域的应用，大幅提升了实验效率，推动化学合成进入一个“智能化”的新阶段，为探索化学反应机制和开发新药物带来了全新的可能。研究发现，这一由 AI 驱动的移动机器人不仅能够做出与人类研究人员相同或相似的决策，而且速度比人类要快得多。（资料来源：36氪）
3、创新药行业迎加速发展机遇期。10月24日，国家药品监督管理局发布《关于对创新药以及经沟通交流确认可纳入优先审评审批程序和附条件批准程序的品种开展受理靠前服务的通知》，提出自2024年11月1日起，对创新药以及经沟通交流确认可纳入优先审评的审批程序和附条件批准程序的品种上市许可申请提供受理靠前服务。一方面是审批加快，另一方面是纳入医保提速。日前，一年一度医保目录调整的“重头戏”——2024年医保谈判正式收官，意味着将有更多的创新药纳入医保。据悉，今年共有162个通用名药品确认参加谈判/竞价，其中目录内117种，目录外45种。（资料来源：经济参考报）
投资建议：中短期关注并购重组概念公司，三季报超预期公司，长期关注中药和创新药企业投资机会。
风险提示：海外监管政策变化风险，行业政策变化风险，市场竞争加剧风险等。
证券
行情回顾：本期券商指数周初开盘即再度走强，全周出现连续性上涨，并领先各主要权益类指数突破国庆节假日后高点，同步创本轮及近年来修复反弹新高。中信二级行业指数证券Ⅱ本期上涨14.48%，跑赢沪深300指数（上涨5.50%）8.98个百分点。本期券商板块再现全面上涨。其中，头部券商的整体表现环比再度显著转强，行业龙头中信证券全周以24.79%的涨幅位列板块涨幅第二位，并再创历史新高，带动过半数头部券商处于板块涨幅的上半分位；中小及弹性券商本周跟随式上涨的特征较为明显，除个别个股领涨板块外，绝大多数个股未跑赢券商指数并处于板块涨幅的下半分位；本期券商板块的结构性行情集中于头部券商及市场活跃资金阶段性重点关注的个别中小券商中。本期券商板块平均P/B最高为1.72倍，最低为1.53倍，最高及最低环比同步提高；截至11月8日收盘，券商板块平均P/B为1.68倍。
投资建议：在权益市场得到有效激活后，证券行业的整体经营环境正处于近年来的景气高位，券商板块四季度的盈利能力有望较前三季度实现较为显著的改善，并有望向上挑战2倍P/B的近年来估值高位。短周期内，券商指数领先各权益类指数创反弹新高后存在震荡整固的需求，即使在震荡整固的过程中，券商板块内也有望保持较好的结构性行情，积极保持对券商板块的持续关注。建议关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的中小券商。
风险提示：1.固收市场波动导致证券行业基本面改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期。
电力及公用事业
行情回顾：本期电力及公用事业（中信）上涨1.99%，跑输沪深300指数（5.50%）3.51个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：环保及水务(6.87%)、供热或其他(5.79%)、燃气(5.75%)、其他发电(1.63%)、电网(1.40%)、火电(0.37%)、水电(-0.93%)。
行业资讯及动态：
1、我国正研究制定新一轮国家自主贡献目标。11月6日，生态环境部举行新闻发布会。生态环境部应对气候变化司司长夏应显介绍称，中国已经采取了一系列行动，全面推动国家自主贡献实施并取得积极成效。目前中国正在研究制定新一轮国家自主贡献目标，将基于国情，在可持续发展框架下，按照《巴黎协定》及去年通过的“阿联酋共识”，于2025年适时向《联合国气候变化框架公约》秘书处通报2035年的国家自主贡献。2023年，中国持续推动碳强度下降工作，非化石能源消费占能源消费比重达到了17.9%，森林蓄积量达到了194.93亿立方米，比2005年增加了65亿立方米，已经实现2030年目标。截至2024年7月底，风电、太阳能发电总装机容量达到了12.06亿千瓦，是2020年底的2.25倍，提前6年多实现了我们所说的2030年的装机容量目标，为应对气候变化作出了重要贡献。（数据来源：生态环境部）
2、海关总署：前10个月我国铁矿砂、煤和天然气进口量增加。据海关发布微信公众号11月7日消息，前10个月，我国进口铁矿砂10.23亿吨，增加4.9%，进口均价（下同）每吨778.2元，下跌1.6%；原油 4.57亿吨，减少3.4%，每吨4246.1元，上涨2.2%；煤4.35亿吨，增加13.5%，每吨694.3元，下跌12.2%；天然气1.1亿吨，增加13.6%，每吨3506.7元，下跌5.5%；成品油4092.1万吨，增加4.9%，每吨4347.7元，上涨5.7%。（数据来源：海关发布微信公众号）
投资建议：电力及公用事业行业盈利稳定，前三季度电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额增长12.1%。2030年新能源总装机目标已在今年提前完成，随着新能源装机的高速增长，2024年前三季度我国可再生能源发电量占比已经达到35.5%。从中长期视角建议关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。
风险提示：产业链价格波动风险；发电量不及预期；产品售价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；其他不可预测风险。
传媒
行情回顾：传媒（中信）上涨7.53%，跑赢沪深300（5.50%）2.02pct，交易额3200.54亿元，环比减少8.59%。子板块全部上涨，其中广播电视、动漫、社交与互动媒体、互联网影音视频涨幅超过10%，其他广告营销板块涨幅靠后，上涨1.58%。
行业资讯及动态：
1、 11月7日，《宝可梦大集结》手机版正式上线，此次上线不仅覆盖了iOS和安卓两大平台，而且不限号、不删档，此次上线的手机版游戏不仅适配了各大主流手机设备，只要是iPhone 6s、骁龙439、麒麟655以上的手机配置，都能流畅运行，无需担心设备兼容性问题。同时该款游戏在上线当日获得iOS免费游戏排行榜第一名。（每日经济新闻）
2、 上海市商务委等12部门关于印发《本市关于更好发挥消费信贷促进消费提质升级作用的实施意见》。其中提出，加强政策协同。积极推动以旧换新、商旅文体展联动等促消费政策与消费信贷政策的协同。支持金融机构开发文旅、体育、教育、养老、健康等服务消费领域专项消费信贷产品，用足用好本市现行政策，鼓励金融机构创新开发相关产品，合理降低消费信贷利息，并对符合条件的项目予以支持，促进专项消费信贷市场发展。（澎湃新闻）
3、 11月5日，任天堂发布了新一期财报。据财报内容，在2025财年前两个季度（2024年4月—9月），任天堂（Nintendo）的销售额同比下降34.3%至5232亿日元（约合人民币243.24亿元）。而营业利润从上年同期的2799亿日元降至1215亿日元（约合人民币56.46亿元），同比下滑56.6%。净利润同比下降59.9%至1086亿日元（约合50.47亿元人民币）。具体到2025财年第二季度（2024年6月—9月），任天堂营业收入为2767亿日元，同比下降17%；净利润为277亿日元（约合人民币12.94亿元），相较上年同期的902亿日元，下降了69.29%。（每日经济新闻）
投资建议：受外部经济环境、市场竞争格局、行业经营特点、税收政策变化等因素，2024年前三季度传媒板块的整体业绩承压，各个不同的细分子板均出现业绩下滑的现象。展望后续，结合近期政策端表现，政府对于提振国内居民消费需求的意愿较为强烈，通过货币政策及财政政策以达到减少居民家庭负担、释放国内居民消费潜力、推动经济高质量发展的目的。预计未来还将会有更多地区推出政策以进一步刺激居民消费需求，电影、线下娱乐、游戏、图书等文化消费领域也有望受益。考虑到国内广告营销市场的景气度和经济、消费等数据具有较高的相关性，政策推动下消费和经济的回暖也有望有效带动广告市场的景气度回升。传媒板块的业绩具有修复空间，建议关注游戏、出版、广告等板块。
风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术进展及应用效果不及预期。
计算机
行情回顾：本期计算机行业上涨14.89%，位列中信行业第一。
行业资讯及动态：
1、IDC数据显示，中国液冷服务器市场在2024上半年继续保持快速增长，市场规模达到12.6亿美元，与2023年同期相比增长98.3%，其中液冷解决方案仍以冷板式为主，占到95%以上。IDC预计，2023-2028年，中国液冷服务器市场年复合增长率将达到47.6%，2028年市场规模将达到102亿美元。（数据来源：中国电子元件行业协会）
投资建议：本期计算机行业获得了较大的涨幅，金融科技类个股实现领涨。随着国内大规模刺激政策的落地，有利于拉动国内整体需求的释放，改善市场预期，增强市场信心。考虑到计算机行业对政府业务依赖较深，下游行业分布最广，仍将成为市场重点关注方向。同时我们还注意到海外科技厂商的持续加大资本投入，国内在算力和AI方向的投入也有望在年底和2025年持续释放。
风险提示：下游需求不足，国际局势的不确定性。
通信
行情回顾：本期通信（中信）行业指数上涨6.79%，跑赢沪深300指数（+5.50%），在30个中信行业中位列第13。通信行业周成交额为4197.94亿元，环比上升32.8%。
行业资讯及动态：
1、韩国SK集团会长崔泰源11月4日表示，英伟达CEO黄仁勋曾要求内存制造商SK海力士“提前六个月”供应下一代高带宽存储芯片HBM4芯片。SK海力士在10月曾表示，其目标是在2025年下半年向客户供应HBM4芯片。而SK海力士发言人4日表示，这一时间比最初的目标更早。（界面快报，iFind）
2、近日，OpenAI的首席执行官Sam Altman透露了该公司面临的计算能力瓶颈问题。他表示，由于这一限制导致新产品推出的节奏未能如预期般迅速，因此今年不会推出大型AI模型GPT-5。然而，OpenAI计划在年内稍后时间带来一些“极为出色的新版本”，以缓解外界的期待。为了解决计算能力不足的问题，OpenAI正在积极采取行动，并与博通和台积电合作开发专属芯片。这种策略旨在通过定制化硬件优化AI模型的运行效率和性能。同时，OpenAI的首席产品官Kevin Weil还指出，在推进视频模型Sora的下一阶段重大升级之前，公司正全力以赴完善模型，确保其在安全性、模拟精确度以及计算规模扩展等方面达到高标准。（中关村在线，iFind）
投资建议：头部云厂商资本开支展望乐观，AIGC景气趋势仍在延续。未来英伟达GB200的放量将带来新的增量，预计1.6T光模块会在2024Q4开始出货，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。头部厂商有望维持较高的利润率，相关公司业绩或延续高增长态势。随着市场流动性的改善，光通信板块核心标的估值有望修复。建议关注光通信板块。
风险提示：云厂商资本开支不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。
证券分析师承诺：
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。
重要声明：