【中原周观点】中原证券行业周观点——2024年第四十三期：11月18日-11月22日

（来源：中原证券研究所）

锂电池

行情回顾：本期锂电池指数上涨3.13%，同期沪深300指数下跌2.60%，板块跑赢沪深300指数。

行业资讯及动态：

1、财政部发布了关于提前下达2025年度节能减排补助资金的通知，并公布了详细的资金分配汇总明细。此次补助资金总额高达98.9亿元，覆盖了全国多个地区和新能源汽车推广应用、燃料电池汽车示范应用领域。(动力电池网)

2、中国电力建设集团为成员企业在2025-2026年新能源工程项目所需的储能系统设备进行框架入围集中采购，预计采购规模为16GW。(动力电池网)

3、行业价格跟踪。百川盈孚统计显示，截止2024年11月22日：电池级碳酸锂价格8.10万元/吨，较上期上涨1.25%；氢氧化锂价格7.15万元/吨，较上期持平；电解钴价格17.85万元/吨，较上期持平；磷酸铁锂价格3.47万元/吨，较上期上涨2.36%；六氟磷酸锂价格5.65万元/吨，较上期上涨0.89%；电解液价格1.89万元/吨，较上期上涨1.61%。(百川盈孚)

投资建议：宏观政策总体鼓励新能源汽车行业发展，2024年10月我国新能源汽车销售持续高增长，短期产业链价格总体上涨。结合行业景气度、产业链价格走势及市场走势，短期建议持续关注板块投资机会。

风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。

化工

行情回顾：本周中信基础化工行业指数下跌0.47%，同期沪深300指数下跌2.60%，行业表现强于沪深300指数，在30个中信一级行业中位列第6位。中信三级子行业中，12个子行业上涨，21个子行业下跌，粘胶、膜材料和无机盐板块表现居前。

行业资讯及动态：

1、根据卓创资讯数据，本周化工产品涨跌比强于上周。表现较好的有：白炭黑、制冷剂R134a、加氢纯苯、粗苯、苯酚、甲醇等。近一个月来，表现较好的品种包括：氟化铝、硫磺、制冷剂R134a、、脂肪醇、棕榈仁油、BDO、四氟乙烯、表面活性剂等。（卓创资讯）

投资建议：一是房地产产业链相关化学品。未来随着地产扶持政策的逐步发力，房地产市场有望回暖，从而带动相关化工品种需求的提升，钛白粉、聚氨酯、纯碱等行业有望受益。二是原油替代相关路线。未来全球原油供给提升空间较小，预计国际油价总体保持稳定。在此背景下，部分替代路线如煤化工、轻烃化工等，有望凭借成本优势，实现较好的盈利水平。三是供给端紧张，资源属性较强的磷化工行业。受供应收缩影响，我国磷矿石供应保持紧张态势。下游需求层面，磷肥等农化领域需求总体稳中有升，新能源汽车和储能等领域的快速增长则有望大幅推动磷酸铁锂需求的提升，为磷矿需求带来新的增量，推动磷化工行业景气度的提升。

风险提示：原材料价格大幅波动、产品价格大幅下行、环保政策力度低于预期。

新材料

行情回顾：本期新材料指数下跌0.17%，同期沪深300指数下跌2.6%，行业表现强于沪深300指数。各子板块涨跌幅表现较为分化：膜材料(4.60%)、锂电化学品(3.38%)、其他金属新材料(2.78%)、稀土及磁性材料(1.86%)、有机硅(1.07%)、电子化学品(-1.59%)、超硬材料(-2.89%)、半导体材料(-3.04%)、工业气体(-4.61%)、碳纤维(-4.74%)。

行业资讯及动态：

1、商务部发布《两用物品管制清单》，将缸径尺寸大于等于500mm、设计使用压力大于等于5GPa的六面顶压机、曲面金刚石窗口材料、直径大于等于3英寸的单晶或多晶且可见光透过率大于等于65%的平面金刚石窗口材料纳入出口管制。（商务部）

投资建议：本期行业表现强于沪深300指数。随着我国制造业对新材料需求不断扩大，新材料行业未来将持续发展，建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业。从国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制来看，国家高度重视高精尖金刚石材料的战略资源属性，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业。

风险提示：行业政策变化；上游原材料价格大幅波动；新材料相关技术进展不及预期。

轻工制造

行情回顾：本期轻工制造（中信）行业指数上涨0.57%，同期沪深300指数下跌2.6%，跑赢沪深300指数3.17pct，在30个中信一级行业中位列第2。细分二级子板块涨跌幅排名：其他轻工（8.35%）、造纸（0.81%）、包装印刷（0.69%）、文娱轻工（0.18%）、家居（-1.31%）。

行业资讯及动态：

1、继瓦楞纸、箱板纸近段时间连番涨价后，国内包装纸行业另一细分品类——白卡纸，也将迎来新一轮的价格调涨。11月19日，APP(中国)、博汇纸业、万国纸业等多家纸企同步发布涨价函，宣布将上调白卡纸价格200元/吨。万国纸业太阳白卡纸有限公司自11月26日起，全系列产品在目前执行价格基础上统一涨价200元/吨。博汇纸业自11月25日起，博汇纸业生产的所有卡纸类产品在目前售价基础上上调200元/吨(含税)。APP(中国)自11月25日起，针对宁波亚洲浆纸业有限公司和广西金桂浆纸业有限公司生产的所有产品在目前售价基础上上涨200元/吨(含税)。（来源：纸业网）

2、包装纸市场新一轮涨价潮开始形成。日前，玖龙纸业旗下东莞、太仓、天津、沈阳、泉州、湖北、北海等多个生产基地传出新的涨价消息，涉及瓦楞纸、牛卡纸、白板纸等多个原纸品类，涨幅为30-60元/吨。与前几次涨价不同，本次玖龙纸业多个生产基地“一次通知蕴含多次涨价”。比如，东莞玖龙11月20日调涨再生纸和瓦楞纸，11月25日将调涨白板纸等纸种。又如天津玖龙，11月20日、11月28日、12月1日将分别对原纸作出上调。（来源：纸业网）

3、恒丰纸业发布公告，公司正在筹划发行股份购买四川锦丰纸业股份有限公司(简称“四川锦丰”)100%股权事项，本次交易不会导致公司实控人变更。四川锦丰成立于1990年，经营范围包括生产和加工卷烟纸及卷烟配套用纸、工业用纸、食品包装用纸及特种纸、生活用纸等，与恒丰纸业在主营业务范围上相契合。（来源：纸业网）

投资建议：造纸方面，本周废黄板纸价格继续上行，进口针叶浆微涨、阔叶浆价格小幅下跌，包装纸价格延续上涨，文化纸价格止跌与上周持平，近期包装用纸企业继续对产品价格进行上调，叠加下游需求旺季，包装纸价格延续修复，文化纸价格止跌，后续包装纸价格有望继续上行，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业以及特种纸行业龙头。家居方面，政策推动下地产出现积极变化，消费品以旧换新持续推进，家居消费四季度望增长；家居板块估值有所修复，后期仍有进一步修复空间，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。

风险提示：房地产景气度不及预期的风险；消费需求不及预期的风险；原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧的风险。

食品饮料

行情回顾，本期食品饮料板块下跌4.12%，沪深300下跌2.6%，食品饮料板块跑输市场；其中调味品和休闲食品板块分别下跌5.7%和4.98%，跌幅较板块整体更大。

行业资讯及动态

1、中国与秘鲁签署食品安全领域合作文件。国家市场监督管理总局与秘鲁卫生部签署的《中华人民共和国国家市场监督管理总局与秘鲁卫生部食品安全领域合作谅解备忘录》纳入双方元首会晤成果。通过签署该合作谅解备忘录，中秘建立食品安全监管领域合作机制，将在食品安全法规、食品安全监管执法、农业食品加工产品的质量与安全等方面开展合作。市场监管总局将积极落实中秘元首会晤共识，推动两国食品安全领域交流，为深化双边经贸合作作出贡献。（证券之星2024年11月22日）

2、Ekto Holding OOO收购Belfood Production股份：Ekto Holding收购白俄罗斯婴儿食品生产商Belfood Production的大量股份，表明其专注于不断增长的东欧婴儿食品市场。（Fooddaily2024年10月16日 ）

3、2024年由于市场需求不足、白酒动销缓慢，叠加电商低价冲击，让经销商面临着库存压力。近期，市场端呼吁酒企下调2025年任务的声音不断涌现。但在业内看来，对于上市酒企而言，下调经销商任务量意味着业绩降速，能否实现还很难说。（第一财经2024年11月11日）

投资建议：我们认为食品饮料板块的未来表现是结构性的，大级别行情难以再现，行业指数即使反弹，幅度也将有限。对于板块应看淡、看平，摒弃“抄底”思维，并以寻找阶段的、点状的机会为主。尽管食品饮料板块呈现系统性上涨行情的机会并不大，但是行业自身的发展以及上市公司的基本面均偏乐观，表现为：行业不断裂变出新的细分市场和从业领域；在增长降速的同时上市公司的盈利却大幅优化、对成本的控制能力更强；以及，在消费环境的逆风阶段部分消费品类的周转率不降反升。

风险提示：经济基本面并不支持大级别牛市，市场对政策的预期过高，在提前反映之后会出现大幅度回调；消费仍旧疲弱，不排除会进一步走弱；下一阶段的成本将会走高，叠加销售数据持续恶化，上市公司的负担将会加重。

医药

行情回顾：本期医药（中信）下跌2.36%，同期沪深300下跌2.60%,跑赢沪深300指数 0.24个百分点。从子板块看，医药子板块全线下跌，跌幅相对较小的子板块分别为化学制剂（-0.46%）、化学原料药（-0.97%)、医药流通（-1.62%）。

行业资讯及动态：

1、11月22日，云顶新耀（01952.HK）宣布，公司重症抗感染领域产品依拉环素（依嘉）近期在全球感染病学领域的顶级学术盛会——2024美国感染性疾病周（IDWeek）上公布了多项最新研究结果。其中，一项研究评估了依拉环素对碳青霉烯类耐药鲍曼不动杆菌（CRAB）的体外抗菌活性，显示了依拉环素体外对CRAB的高度敏感性。抗微生物药物耐药性是21世纪全球最严峻的健康挑战之一。碳青霉烯类耐药鲍曼不动杆菌（CRAB）尤为令人担忧，它在世界卫生组织的2024年细菌重点病原体清单中，被列为关键优先级别的病原体。关键优先级别的病原体指的是，治疗选择有限、高疾病负担(死亡率和发病率)、抗生素耐药性(ABR)呈上升趋势、对公共卫生构成最严重威胁的ABR细菌病原体，对此很少有或没有正在开发的候选药物。关键优先级别的病原体感染也可能特别难以预防并具有高度传播性；在某些人群或地理区域，病原体可能具有全球性的耐药机制和/或多重耐药菌株。（资料来源：证券时报）

2、近日，国家医保局印发放射检查类价格项目立项指南（试行），统一整合规范现行放射检查项目，让放射检查项目立项更清楚、收费更明白，也将推动放射检查价格趋于合理。为减少价格项目与检查设备绑定，立项指南坚持服务产出导向的基本原则，立项不再紧跟设备参数走，而是跟着检查效果走，将关注点聚焦在检查精度上，普通CT检查不再按排数确定收费标准，而是对扫描层厚＜2mm的“薄层扫描”设立加收项，在满足临床检查收费需求的同时，根据服务产出体现设备迭代后在检查精度方面的差异。为支持人工智能辅助诊断进入临床应用，又防止额外增加患者负担，立项指南在放射检查类主项目下统一安排“人工智能辅助诊断”的扩展项，也就是说医院利用人工智能进行辅助诊断的，执行与主项目相同的价格水平，但不与主项目重复收费，体现了以医疗服务产出为导向的价格政策取向，与其他行业一样，也体现了人工智能技术在提质增效方面的功能定位，而非增加成本的作用。

立项指南吸收部分地方实践经验，将数字影像处理、上传与云存储纳入放射检查的价格构成，也就是说，检查结果上传至云端，实现患者可通过便捷方式阅读本人检查资料、同行可跨地区跨机构调阅检查资料、医保部门可核查已上传的检查资料，是检查行为的完整体现，是医保部门开展检查的重要依据，也是同行跨地区跨机构调阅，形成检查结果共享互认的基础条件。如医疗机构无法做到检查影像云存储的，就需要减收一定费用。可以大胆预想的是，经过一段时间之后，随着共享观念的不断深入，如果一项检查检验结果不可上传、不可共享、不可核查，可能会大幅贬值，甚至被医保拒付。云影像在价格项目中予以明确，将促进医疗机构补齐云影像服务供给短板，助力跨地区跨医院的检查结果共享互认。

立项指南统一将实体胶片从项目价格构成中剥离，由患者按需选购，实体胶片实行零差价销售，不捆绑收费。过去，一些地方将实体胶片的费用打包在检查项目的价格中，患者在交检查费时已支付了胶片费用，打印了往往也用不上。随着数字影像技术的进步，影像信息的存、传、阅已可以脱离实体胶片。江苏等省份率先将实体胶片与检查价格解绑，患者需要胶片就付费，不需要就不付费，有些医院还贴心地把扫码付费的功能设置在自助打印设备上，把选择权完全交到患者自己手上。（资料来源：wind通讯社）

投资建议：中短期关注具备并购重组概念的上市公司，中长期关注中药和创新药企业的投资机会。

风险提示：海外监管政策变化风险，行业政策变化风险，竞争加剧风险，产品价格下跌风险等。

证券

行情回顾：本期券商指数前四个交易日在上周五调整的基础上窄幅震荡，周五的调整幅度再度明显扩大，并呈现破位下跌。中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌2.95%，跑输沪深300指数（下跌2.60%）0.35个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第24位，环比上升5位。本期券商板块连续第二周呈现全面回调，其中，头部券商仍保持相对强势，大多数个股处于板块涨跌幅的上半分位，部分代表性龙头个股相对较为抗跌，最大程度抑制了券商指数的整体跌幅；中小及弹性券商本周表现较弱，过半数个股仍保持较高的波动率并处于板块跌幅的前列，同时中小券商间的分化现象有所加剧。本期券商板块内的结构性行情陷入相对沉寂。本期券商板块平均P/B最高为1.58倍，最低为1.50倍，最高及最低环比同比降低；截至11月22日收盘，券商板块平均P/B为1.50倍。

行业资讯及动态：

1、11月19日，证监会主席吴清在第三届国际金融领袖投资峰会上致辞时表示，今年以来，面对复杂多变的内外部形势，中国证监会深入贯彻中央金融工作会议精神和新“国九条”决策部署，紧扣强监管、防风险、促高质量发展的主线，坚持强本强基、严监严管，着力稳市场、稳信心、稳预期，资本市场企稳回升，展现出较强韧性，为经济高质量发展积极贡献力量。一是突出支持发展新质生产力。二是突出提升上市公司投资价值。三是突出加快推进投资端改革。四是突出严监严管，净化市场生态。五是突出增强各方政策合力。

下一步，证监会将深入贯彻落实党的二十届三中全会部署，坚持以改革促发展、促稳定，着力健全投资和融资相协调的资本市场功能，加快形成支持科技创新的多层次市场体系和支持“长钱长投”的政策体系，抓紧健全强监管、防风险的制度机制，多举措强化投资者保护实效，不断提升市场的吸引力、竞争力和内在稳定性。（资料来源：中国证监会）

投资建议：在权益市场得到有效激活后，证券行业的整体经营环境正处于近年来的景气高位，券商板块四季度的盈利能力有望较前三季度实现较为显著的改善。短周期内，券商指数已进入震荡整固期，静待下一轮上涨周期的开启；在震荡整固的过程中，券商板块内仍有望保持一定的结构性行情，积极保持对券商板块的持续关注。建议关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的中小券商。

风险提示：权益及固收市场波动导致证券行业基本面改善的程度不及预期；股价短期波动风险；资本市场改革的政策效果不及预期。

机械

行情回顾：本期CS机械板块下跌1.13%，跑赢沪深300（-2.6％）1.47个百分点，排在30个CS一级行业第12名。本周子行业核电设备、锅炉设备、纺织服装机械表现靠前，服务机器人、光伏设备、激光加工设备表现靠后。

行业资讯及动态：

1、 11月15日，长安汽车在广州车展宣布将开展类人机器人、汽车生态机器人等相关产业布局，2027年前发布人形机器人产品；11月15日，在高交会的人工智能应用创新成果发布会上，华为（深圳）全球具身智能产业创新中心宣布正式运营，并与16家人工智能企业签署了战略合作备忘录。（数据来源：财联社）

2、 恒润股份11月21日晚间发布公告，为充分维护股东利益，增强投资者信心，公司审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的议案》，拟通过集中竞价交易方式进行股份回购。此次拟回购股份用于实施股权激励或员工持股计划，拟回购资金总额为5000万元至9000万元，拟回购股份价格不超过20元/股（含），不高于董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。（数据来源：公司公告）

3、 兆威机电“灵巧手发布会”在深圳市宝安国际会展中心举行，吸引众多行业专家、参会代表及媒体记者的密切关注。据介绍，兆威灵巧手采用了独特的单关节驱动技术，整手配备了17个主动执行单元，其中单指可达3个及以上主动执行单元，实现了类人手的灵活性和高集成度。同时，兆威机电自主研发的柔顺控制算法，使灵巧手能够执行复杂的抓握任务，为智能机器人在复杂场景中的应用提供了全新可能性。（数据来源：中国证券报）

4、 利元亨董事长、总裁周俊雄在今日举行的2024年第三季度业绩说明会上表示，固态电池产业化目前推进较快，后续发展潜力很大。“公司中标的固态电池硫化物整线正处于内部设计及生产制造阶段。”（数据来源：财联社）

投资建议：本周A股出现调整，机械各板块下跌为主，人形机器人等主题行情继续。短期我们建议机械板块以防守为主，建议配置行业周期反转、三季报财报表现较好的工程机械、船舶、高铁设备等本轮行情滞涨的顺周期板块。

风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；产业政策出现重大变化。

汽车

行情回顾：本期汽车板块下跌1.92%，跑赢沪深300指数（-2.60%），涨跌幅位于中信一级行业第18位。子版块表现来看，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务、摩托车及其他分别下跌3.47%、2.64%、0.43%、4.89%、2.15%。

行业资讯及动态：

1、乘联会11月21日消息，预计11月狭义乘用车（包含轿车、SUV、MPV，不包含微客）零售销量为240.0万辆，同比增加15.4%，新能源零售销量预计可达128.0万辆.乘联会称，11月车市仍延续10月以来的较高景气度，报废更新与置换更新政策效果持续释放，稳定拉动车市；各车企也开始借助“双十一“宣传以及月中广州车展提升消费者关注度，多重有利因素加持，预计11月车市热度进一步提升.11月月初客流水平延续10月底的较强走势，终端人气旺季特征明显，整体显著好于去年同期。11月新能源车市季节性走强，终端客流表现强劲，11月全月渗透率预计进一步提升。(数据来源：乘联会官网公告)

投资建议：广州车展自主品牌表现强势，供给端全面冲击高端市场，比亚迪腾势N9首秀；腾势Z9正式上市，推出插混、纯电共5款车型，搭载易三方技术平台；仰望U7开启预售 ；小米SU7 Ultra 、鸿蒙智行智界R7、小鹏P7+等热门车型纷纷亮相。智能化方面，端到端大模型进展加速，理想宣布端到端+VLM双系统新增“车位到车位”智能驾驶功能并于月底全面推送、极氪首发浩瀚智驾2.0端到端 Plus架构，车位到车位领航将于2025年第二季度实现全国全量推送。建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好具备强产品周期以及全球化扩展稳健的自主品牌以及华为、小米汽车产业链智能化增量零部件投资机会；商用车持续复苏以旧换新政策带动，关注客车和重卡板块投资机会。

风险提示：新能源汽车渗透率不及预期；行业政策执行力度不及预期；智能化迭代速度低于预期。

光伏

行情回顾：本期光伏行业下跌4.31%，跌幅大于沪深300指数（-2.60%）。光伏板块周成交额1450.51亿元，环比大幅缩量。光伏板块个股跌多涨少，短期普遍调整。

行业资讯及动态：

1、 本周多晶硅价格小幅下调。n型棒状硅成交价格区间调整至3.70-4.20万元/吨，成交均价为4.05万元/吨；P型单晶致密料成交价格区间维持在3.30-3.60万元/吨，成交均价为3.43万元/吨；N型颗粒硅成交价格区间维持至3.60-3.75万元/吨，成交均价为3.70万元/吨。根据企业反馈，以现在的下游需求来看，小幅下调价格已经无法刺激需求增长，只有足够低的价格才能推动大单成交，因此规模性成交不容易达成共识。其次，较大的库存存量导致多晶硅买家议价权不断拉大，尽管多晶硅企业本月积极减产，但供需关系未出现根本性改善，硅料价格趋于松动。截至目前，处于检修或降负荷状态中的企业数量为15家，其中，1家企业本月开始逐步减产。另有1家企业月内恢复部分产能，1家新投产企业产能持续爬坡。（资料来源：中国有色金属协会硅业分会）

2、 11月22日，国家能源局发布1~10月份全国电力工业统计数据。10月，太阳能发电装机新增容量20.42GW，1-10月太阳能发电装机新增容量181.3GW。截至10月底，全国累计发电装机容量约31.9亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约7.9亿千瓦，同比增长48.0%；风电装机容量约4.9亿千瓦，同比增长20.3%。1~10月份，全国发电设备累计平均利用2880小时，比上年同期减少128小时；全国主要发电企业电源工程完成投资7181亿元，同比增长8.3%；电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%。（资料来源：国家能源局）

3、 11月18日，工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》和《光伏制造行业规范公告管理办法（2024年本）》，对光伏产业运行与新产能建设提出了更加明确的要求。相较征求意见稿，主要变化有如下：1）新建和改扩建多晶硅项目还原电耗上限从44千瓦时/千克下降至40千瓦时/千克，综合电耗上限从57千瓦时/千克下降至53千瓦时/千克。2）新增了“新建和改扩建硅片项目水耗低于540吨/百万片且再生水使用率高于40%”，以及“鼓励现有硅片项目使用再生水”。3）新增了“新建和改扩建项目水耗低于360吨/MWp且再生水使用率高于40%”，以及“鼓励现有电池项目使用再生水”。4）新增了“鼓励企业加强上下游协同，积极维护产业链供应链畅通安全”。（资料来源：工信部）

4、 11月15日，财政部、税务总局发布调整出口退税政策的公告。一、取消铝材、铜材以及化学改性的动、植物或微生物油、脂等产品出口退税。二、将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。三、本公告自2024年12月1日起实施。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。（资料来源：财政部）

投资建议：特朗普政府上台对中国加征关税预期、海外地缘政治冲突加剧以及前期题材股炒作降温等负面因素，市场短期风险偏好降低，光伏行业跟随市场展开调整。光伏板块在产业基本面尚未出现明显拐点，建议待市场企稳后，关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业。

风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。

电力及公用事业

行情回顾：本期电力及公用事业（中信）下跌0.26%，跑赢沪深300指数（-2.60%）2.34个百分点。各三级子行本周涨跌幅排名依次为：电网(0.71%)、供热或其他(0.43%)、水电(0.37%)、环保及水务(0.20%)、燃气(0.03%)、其他发电(-0.97%)、火电(-1.13%)。

行业资讯及动态：

1、国家能源局：10月份全社会用电量同比增长4.3%。11月20日，国家能源局发布10月份全社会用电量等数据。10月份，全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。从分产业用电看，第一产业用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%；第二产业用电量5337亿千瓦时，同比增长2.7%；第三产业用电量1367亿千瓦时，同比增长8.4%；城乡居民生活用电量932亿千瓦时，同比增长8.1%。（数据来源：国家能源局）

2、10月国家能源局核发绿证12.32亿个。11月21日，国家能源局发布的数据显示，10月国家能源局核发绿证12.32亿个。其中，风电5.30亿个，占43.01%；太阳能发电1.97亿个，占16.02%；常规水电3.92亿个，占31.84%；生物质发电1.09亿个，占8.83%；其他可再生能源发电378万个，占0.31%。（数据来源：国家能源局）

3、国家能源局：保障新型电力系统安全高质量发展。11月19日，国家能源局发布关于印发《电网安全风险管控办法》的通知。《电网安全风险管控办法》补充了电网安全风险管控范畴和责任主体。将新型并网主体纳入电网安全风险管控范畴，明确电网企业、发电企业、电力用户和其他并网主体的业主单位等风险相关方责任。（数据来源：国家能源局）

投资建议：本周电力及公用事业行业板块表现相对强于市场。10月份用电量增速环比回落4.2个百分点，但仍在正增长区间，表明我国经济活动依然保持活跃。水电、核电是盈利能力最强的子板块，从中长期视角建议关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高头部企业投资机会。

风险提示：产业链价格波动风险；发电量不及预期；产品售价下滑风险；项目进展不及预期；政策波动风险；其他不可预测风险。

传媒

行情回顾：传媒（中信）本期下跌1.54%，跑赢沪深300（-2.60%）1.06pct，交易额4019.42亿元，环比减少4.74%。子板块中动漫、互联网广告营销、其他文化娱乐分别上涨3.15%、2.86%、0.10%，其余子板块全部下跌。

行业资讯及动态：

1、 吉林省委宣传部会同省发改委、省财政厅、省商务厅、省文旅厅等12家单位，联合制定印发了《吉林省支持动漫产业高质量发展的若干举措》。该政策旨在推动吉林动漫产业“从业务承制—到原创开发—到智能制造—到深度融合”的转型发展，努力营造以企业为主体的产业协同发展生态，聚力打造东北亚动漫产业高地。为实现这一目标，吉林省制定了18条具体举措。其中，“骨干动漫企业培育行动”将建立重点动漫企业库，采取“一企一策”的方式推动企业发展壮大；“原创动漫精品孵化计划”则旨在打造一批体现中华优秀传统文化与吉林地域特色文化的动漫精品和商业IP。此外，还将打造一个动漫产业发展联盟、三个动漫产业基地以及多个动漫产业园区，以强化集聚效应、孵化功能与招商作用。（财联社）

2、 11月20日，国家新闻出版署公布了11月国产网络游戏审批信息，共计112款国产游戏版号过审，其中包含112款移动产品、7款客户端产品。此外，还有7款进口游戏获批版号。《中国经营报》记者获悉，今年1—11月，共有1281款游戏成功获得版号，数量已超过去年全年的1075款。此次过审名单中，较受瞩目的有预约量已经超百万的《二重螺旋》，以及进口游戏《实况足球在线》等。此外，《羊了个羊：星球》出现在审批信息中，其运营方北京简游科技有限公司两年前曾推出火爆全网的消除小游戏《羊了个羊》。（中国经营报）

3、 2024年迪士尼亚太地区内容展示会日前举行，会上公布了2025年至2026年迪士尼电影与流媒体内容。华特迪士尼亚太区整合营销及原创内容战略执行副总裁蔡志行接受第一财经记者采访时透露，明年将有更多电影引入中国市场，同时，迪士尼将加强中国市场线上社交媒体渠道的营销与整合。（第一财经）

投资建议：截至11月，2024年发放国产游戏版号11批次共1184款，同比增加35.78%，发放进口游戏版号6批次共98款，同比增加68.97%，版号政策的稳定性对游戏行业的产品供给周期、市场规模变化以及从业者的信心依然有较为积极的影响。2024年电影市场需求乏力，票房同比下滑20%以上，从中短期来看，2024年内还有《小倩》《孤星计划》《狮子王：木法沙传奇》《“骗骗”喜欢你》《分手清单》等影片上映；春节档已经定档的影片有《射雕英雄传：侠之大者》《封神第二部：战火西岐》《熊出没·重启未来》，预计未来还有更多国产影片以及进口影片阵容，建议关注影片定档进展。建议关注文化娱乐消费向上复苏弹性。考虑到国内广告营销市场的景气度和经济、消费等数据具有较高的相关性，政策提振下消费和经济的稳定也有望有效带动广告市场的景气度回升。

风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术进展及应用效果不及预期。

计算机

行情回顾：本期计算机行业下跌3.10%，跑输沪深300（-2.60%），在30个中心行业中位列24。

行业资讯及动态：

1、美东时间11月20日英伟达公布财报数据，第三财季营收同比增长放缓至94%，Hopper芯片强劲需求推动数据中心收入继续增超100%。英伟达成功更换了Blackwell的掩模，从而提高了生产良率。公司计划，本财年第四季度开始进行Blackwell芯片的生产出货，并且直到整个2026财年，都将加快脚步出货。（消息来源：澎湃）

2、北京时间11月21日，百度发布2024年第三季度财报，显示季度总营收336亿元，百度核心营收265亿元，归属百度核心的净利润75.4亿元，同比增长17%，超出市场预期。财报显示，11月，文心大模型的日均调用量达15亿次。相比去年Q4公布的5000万次，一年内增长30倍。（消息来源：华尔街见闻）

投资建议：本期计算机行业出现了明显的回调。从最新英伟达财报和国内外科技企业资本开支来看，对于算力的投资需求依然非常强劲。虽然市场对scaling law失效表现出担忧，但是乐观来看，这意味着我国更容易追平与海外模型差距，同时在软件企业的AI应用有望获得更多资金的关注。

风险提示：上游需求不足。

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