兴业证券王涵：经济“体感”最差的时候正在过去，大类资产需要“哑铃型”配置

21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道

6月28日，兴业证券召开2023年中期策略会。

兴业证券首席经济学家、研究院副院长发表了对中期宏观经济及金融市场展望的观点。王涵认为，经济“体感”最差的时候正在过去。

经济“体感”最差的时候正在过去

王涵称，尽管从现在的情况来看，经济的“体感”是有寒意的，但往前看，经济层面也有一些正面的迹象。从某种意义上讲，可能当前是整个经济“体感”最差的时候，不过这段时间正在过去。

从中期角度讲，整个宏观经济的周期交替，可能需要从一个比较中长期的视角观察现在经济中看到的一些正面和负面的信号，中国经济也面临“百年未有之大变局”。

“如果我们去看最近一段时间，整个资本市场非常重要的一件事情，就是建设多层次的资本市场，加快整个市场优胜劣汰的进程，加快整个注册制和市场化退出的机制，使政府的产业投资，市场能够给它一个清晰的信号，投哪里才是未来靠谱的方向。”王涵称。

所以在这样的情况下，王涵认为，可以从两个角度看待市场：

第一，当前如果单纯从股市的角度看，估值相较于去年下半年进一步下行，这意味着市场的悲观预期已经反映得比较充分。

第二，如果按照大类资产股债相对的走势反映的对基本面的预期，当前可以看到，市场对资本面的预期也达到了去年以来最低的水平。

“从价格来看，市场已经对经济的‘逆风’有了充分的反映。但是不是我们马上就要乐观？也不一定。因为无论是新出口，还是创新发展，这些经济新动力的见效，都需要一个过程。”王涵称。

这个情况下，如果从大类资产的角度讲，核心就是要“哑铃型”的配置，简单来讲，短期要避免金融系统性风险发生的可能性，政策的主导方向，一定是要把全社会无风险利率和风险溢价一起往下压。这就意味着类债券资产、稳定收益的资产，一定是稀缺的，这是哑铃的一端。

另一端，如果对中长期的转型、创新，中国对共建“一带一路”倡议下新出口是有信心的，我们又需要有些进攻的品种，这些进攻的品种就是政府现在政策鼓励的整个大的制造业，里面具体的产业升级的方向。这样一个“哑铃型”配置在当前经济环境下可能是比较合适的组合。

四方面发力服务企业创新

本次策略会上，兴业证券党委书记、董事长杨华辉称，科技创新是促进发展方式转变、推动产业转型升级与经济社会高质量发展的重要引擎。科技创新离不开金融的创新发展和助推支持，活跃的金融市场、畅通的融资渠道和良好的金融环境是科技创新和经济高质量发展的重要保障。资本市场更好服务科技创新的重要着力点，是以金融创新服务企业创新活动融资需求。

而如何以金融创新服务企业创新活动融资需求，杨华辉称，兴业证券从四方面进行发力。

第一，紧抓市场机遇，大力发展直接融资业务。兴业证券服务多家科创型企业首发上市及再融资，以并购重组顾问服务促进传统企业转型升级，完成全国首批科创板上市项目福光股份、全国首批新三板精选层项目龙竹科技、Ａ拆Ａ上市企业全市场首单再融资项目厦钨新能等多个代表性项目。

第二，发挥投研专长，精准助力专精特新企业发展。兴业证券通过设立产业母基金、私募股权投资基金等，持续加大对在种子期、初创期科技型企业的投资支持力度，助力专精特新中小企业高质量发展，目前已有两只“专精特新”基金完成设立并启动对外投资。

第三，积极响应号召，全面构建绿色金融业务优势。兴业证券在持续打造绿色研究、绿色融资、绿色投资及环境权益交易“四位一体”绿色证券金融服务体系的基础上，与联合国开发计划署联合发布中国“双碳”投资地图。此外，公司发布的《兴业证券2022年环境信息披露报告》，也是公司继在行业内首家提出碳中和及绿色投融资目标以来，连续第三年按照国际惯例主动发布年度环境气候相关披露报告。

第四，坚持专业立司，研究业务长期持续行业领先。兴业证券经济与金融研究院研究服务专业能力长期稳居行业第一梯队，近年来向综合研究服务转型取得显著成效，成为上海市政协经济金融委协商议政咨询智库指导单位和福建省首批新型智库建设试点单位，智库服务水平得到包括中央相关部委、地方政府、监管部门及行业自律性组织等的广泛认可和好评。

（作者：王媛媛 编辑：巫燕玲）