兴业证券首席策略分析师张启尧：新“国九条”出台，多头思维制胜，积极拥抱“三高”资产

每经记者 李娜每经编辑 彭水萍

这个周末，最新印发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》引发了市场极大地关注。

被认为纲领性文件的新“国九条”，最终真的会如市场所期盼的那样为下一轮大牛市奠定基础吗？兴业证券首席策略分析师张启尧给《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）分享了其最新的看法。

NBD：请问与2004年、2014年前两个“国九条”相比，它们有哪些不同的地方？

张启尧：2024年4月12日，继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年，国务院再次专门出台《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。

回顾历史，前两个“国九条”均成为不同时代背景下，指导并促进我国资本市场发展的纲领性文件。第一个“国九条”的核心是壮大资本市场。核心内容是通过扩大直接融资，鼓励合规资金入市，解决股权分置问题等方式，发展壮大资本市场，实现资源的有效配置。

第二个“国九条”的核心是促进健康发展并利用好资本市场。通过鼓励市场化并购重组，加快多层次市场建设，推动混合所有制经济发展，扩大资本市场对外开放，维护投资者特别是中小投资者合法权益等方式，实现资本市场健康发展，进而促进创新创业、结构调整和经济社会持续健康发展。新“国九条”更加聚焦“以投资者为本”，通过“强监管、防风险、促高质量发展”，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾。

NBD：请问本次发布的新“国九条”，你觉得有哪些值得重点关注的地方？

张启尧：新“国九条”主要有以下几个特点：首先，充分体现资本市场的政治性、人民性。强调要坚持和加强党对资本市场工作的全面领导，坚持以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益。其次，充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。强调要坚持稳为基调，要强本强基，严监严管，以资本市场自身的高质量发展更好地服务经济社会高质量发展的大局。最后，充分体现目标导向、问题导向。特别是针对去年8月以来股市波动暴露出来的制度机制、监管执法等方面的突出问题，及时补短板、强弱项，回应投资者关切，推动解决资本市场长期积累的深层次矛盾，加快建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

NBD：您认为新“国九条”会对市场产生怎样的影响？未来的投资机遇是在红利投资吗？

张启尧：新“国九条”出台、资本市场“1+N”政策体系形成和落地实施之下，再次强调2024年保持多头思维的必要性。首先，我们在此前的报告中反复强调今年市场应保持多头思维，一个重要背景在于，来自政策端的呵护为市场营造了更为友好的投资环境。其次，参考前两个“国九条”发布后的历史经验，随着困扰资本市场的深层次矛盾、梗阻逐步得到解决，A股均迎来修复。

因此，2024年，伴随着政策对投资端的呵护，以及对经济过度悲观预期的修正，我们认为市场的基调已经改变，多头思维制胜。当出现阶段性的调整或风险偏好收缩时，更应积极应对。

结构上，坚定奔赴高胜率主线，积极拥抱“三高”资产。随着新“国九条”出台、资本市场“1+N”政策体系形成和落地实施，监管层严把发行上市准入，加强现金分红监管，防范绕道减持，深化退市制度改革，推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量等各项措施，将进一步凝聚市场对于以高景气、高ROE、高股息为特征的高质量龙头、高胜率资产的共识，高胜率投资的统一战线有望加速建立。

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