兴业证券:保险、被动基金两大主力增量资金助推银行板块上涨及风格重塑
智通财经APP获悉,兴业证券发布研报称,今年银行板块表现强劲,截至5月31日,申万银行指数涨幅为19.41%,排在全部31个一级行业的首位。其背后一方面是经济预期改善之下,银行基本面以及估值的共振修复,另一方面也是今年追求高胜率和确定性的环境下,市场对于以银行为代表的高股息方向的追逐。然而,除了上述两个因素,增量资金的影响同样至关重要,却常常被忽视。今年以来,保险、被动基金两块主力增量资金同样是银行板块上涨、乃至市场风格重塑的重要推动力。
兴业证券主要观点如下:
保费高增带动险资大幅流入,为市场尤其是其重仓的银行板块带来资金增量
截至2024年3月,今年保险公司保费收入累计同比增长10.2%,带动险资大幅流入。与此同时,截至2023年底,险资的权益仓位已经处于历史低位,股票和基金占比回落至12.02%,随着市场修复,其加仓意愿也有望抬升。而这其中,银行作为险资的第一大重仓方向,也显著受益于保险资金的持续流入、增配。
被动基金成为今年市场重要的边际增量,而银行正是被动基金持仓占比最高的方向之一
近年来被动基金加速扩容。被动指数型基金近些年加速扩容,尤其是年初以来增量更为显著。截至2024Q1末,被动指数型基金持有A股的市值已经上升至19960亿元,而2018年仅有4466亿。
而随着被动基金持续扩容,其持股占比也在快速提升,越来越成为影响市场的一股重要力量。截止2024Q1末,偏股基金(被动指数+主动偏股)的Top50重仓股中,被动基金的持股占比已经跃升至45.7%,与主动基金占比接近1:1,而2021年底被动占比仅有22.9%。即便是偏股基金的全部持仓口径下,被动基金的持股占比也已经升至41.2%,而2021年底占比仅有21.4%。
银行正是被动基金持仓占比最高的板块之一,也因此成为显著受益于被动基金扩容的方向
截止2023年末,基金年报披露的全部持仓口径下,非银金融、银行和建筑装饰行业的被动基金持股占比已经高于主动基金,被动占比分别是77.9%、66.0%、50.2%,公用事业、美容护理、煤炭、电力设备、石油石化、钢铁、电子等行业的被动基金占比也较高,均超过或接近40%。
尤其是今年,被动基金主要加仓沪深300,银行作为沪深300第一大权重行业,更是显著收益。截至5月10日,年初以来股票型ETF净流入3273.64亿元,其中宽基类ETF净流入3458.21亿元,其他类小幅净流出。宽基类ETF是核心增量来源,且其中流入最多的为跟踪沪深300指数的ETF产品(2588亿元、67.7%)。
因此,资金面对于市场风格的影响和塑造,同样是今年市场需要去重点关注的方向。
风险提示:关注经济数据波动,政策超预期收紧,美联储超预期加息等。