兴业证券：金铜铝价格逐步走高 关注滞涨股票修复机会

智通财经APP获悉，兴业证券发布研报称，近期伴随着贵金属和基本金属价格逐步走高，其对应的股票却相对滞涨，一方面由于整体权益市场较为疲弱，另一方面则是对中期商品价格仍存在较大疑虑。预计未来金价中枢继续抬升将助力黄金股估值修复;而对于铜铝等基本金属，前期衰退交易和流动性冲击导致其价格快速调整，目前随着悲观情绪逐步消退，大宗商品底部反弹。中期而言，由于基本金属供给端持续偏刚性，而需求侧在能源结构转型和新兴产业助力下其增速中枢难以明显下滑，铜铝等商品价格易涨难跌。

铝：铝价延续上行

本期(8.19-8.23)铝价延续上涨，行业平均吨盈利回升至1403元。供应端国内电解铝运行产能约为4342万吨，后续预计平稳运行;需求端金九银十将至，下游开工率小幅提升，库存端开始去库。原料端氧化铝现货价格坚挺，库存处于低位。整体来看，需求旺季将至，电解铝行业盈利能力持续回升，未来盈利有望维持高位，个股建议继续关注中国铝业、天山铝业等。

铜：降息“最强音”，铜价延续反弹

周内铜价延续反弹。宏观上，周内市场高频交易鲍威尔杰克逊霍尔讲话，市场解读为降息“最强音”，铜价延续反弹。基本面上，国内冶炼产量受废铜短缺影响或有供应担忧，下游需求整体稳中有升。中期看，供需偏紧之际铜价回调有限，板块估值有望进一步上行，逢低积极配置洛阳钼业、金诚信、铜陵有色等。

贵金属：金价续创新高，延续高位运行

金价延续高位运行。周内受美国劳工局下修非农就业数据预期影响，金价续创历

史新高，后续央行年会中，鲍威尔称“政策调整的机会已经到来”，9月降息预期再次得到确认，周内金价延续高位运行。中长期来看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，货币属性驱动金价长期上移，建议关注赤峰黄金、山金国际等。

锂：碳酸锂价格小幅下滑

根据SMM和百川数据，本周五电碳均价7.43万元/吨，环比下降0.09万元/吨。锂价持续下滑，部分锂盐厂持续减产，预计本周碳酸锂产量环比小幅下滑5.57%。需求端预计9月电池厂排产环比改善，但正极企业长协及客供基本满足原料需求，外采较少。从供需格局来看，兴业证券预计后续锂价仍有压力，但考虑到板块估值偏低，左侧建议关注永兴材料、中矿资源等。

短期而言，虽然旺季将至，铜铝等商品社会库存环比下行，但斜率并未显著超预期，预计产业数据对价格影响不大，后期需重点关注四季度国内政策指引以及海外经济预期变化。中期而言，由于基本金属供给端持续偏刚性，而需求侧在能源结构转型和新兴产业助力下其增速中枢难以明显下滑，铜铝等商品价格易涨难跌，建议左侧布局洛阳钼业(03993,603993.SH)、金诚信(603979.SH)、中国铝业(02600,601600.SH)等。

风险提示：宏观经济不及预期、货币超预期收缩、新能源消费不及预期等。