再融资70亿元是否有必要？国联证券定增遭监管第三轮问询

6月5日，国联证券（601456.SH）公告称，收到上交所关于70亿元定增的第三轮问询函。问询函只有一个问题，70亿元融资是否有必要？

根据申报材料，国联证券此次向定增资金总额不超过70亿元，全部用于进一步扩大包括融资融券在内的信用交易业务规模，扩大固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务以及偿还债务。

值得一提的是，上轮审核问询函已就公司融资必要性进行问询。3月30日，上交所问询国联证券70亿元定增，问题包括收购中融基金、民生证券股权，经营合规，融资必要性及舆情四项。

界面新闻记者观察到，对比此前的定增问题，上交所此次更加详细地追问了定增资金拟投向业务在报告期内资金使用情况，前次募集资金投向及效益实现情况，结合投向金额、募集资金各项投入内容的具体测算依据及过程、资金缺口测算等，说明是否存在过度融资。

上交所要求国联证券进一步说明有关融资必要性的3点内容。

一是本次募集资金拟投向业务在报告期内资金使用情况、盈利水平及与可比公司的对比情况、行业排名。

二是结合股东回报和价值创造能力、自身经营情况、公司主责主业、市场发展战略、前次募集资金投向及效益实现情况等，说明本次融资的必要性、融资计划及方式的合理性，是否有利于提升资本运用效率、充分发挥募集资金使用效果。

三是结合期末货币资金的详细使用计划及投向金额、募集资金各项投入内容的具体测算依据及过程、资金缺口测算等，说明本次融资规模的合理性，是否存在过度融资。

在之前的定增回复中，国联证券提到，公司的突出问题在于资本规模过小，严重制约对客户的综合服务能力。

信用交易业务是国联证券重要的利润来源之一，发展稳健，该业务是资本消耗型业务，业务规模和盈利能力主要依赖于较为稳定的长期资金供给，此次发行募集资金的使用将更有利于发挥国联证券全方位服务客户需求的能力，巩固信用交易业务，夯实盈利水平。

2020年至2022年，国联证券证券投资业务规模分别为187.11亿元、370.15亿元和447.05亿元，占资产总额的比例分别为40.48%、56.13%和60.10%，2022年末，其证券投资规模较2020年末增长了259.94亿元。国联证券表示，按照目前的增长形势，未来仍存在较大的资本缺口。净资本规模较小已成为制约自营投资业务的重要因素。

事实上，2023年以来，对于券商的定增申请，监管部门非常看重融资必要性、合理性的问题。不止国联证券被问询，中原证券、华鑫股份在定增申请过程中，均被问到融资必要性、融资规模合理性的问题。

今年年初，证监会就明确表态，审核中将充分关注上市证券公司融资的必要性、合理性，把好股票发行入口关。

1月3日，针对近期有上市证券公司公告实施再融资，证监会回应表示：“关注到有关上市证券公司再融资行为。我们一直倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路，发挥好资本市场‘看门人’作用。”