国联证券：中报视角下哪些行业库存处于低位？

　　如何用拥挤度指标透视行业交易热度

　　二季报显示装修建材、化学纤维、汽车零部件、医疗器械、白电、小家电、光学光电子、计算机设备、元件、家居用品等行业库存周期处于历史底部。

　　结合需求方面考量，我们认为当前家用电器、电子行业、有色金属整体或具备较高的配置价值，汽车零部件、商用车、计算机硬件、医疗器械等二级行业同相对较优。

　　本周热点事件回顾

　　海外来看，FOMC声明释放重磅信号，美联储暂缓加息步伐。美联储主席鲍威尔会后表示，当前的利率是限制性的，给经济活动、就业和通胀已经带来下行压力，美联储准备在适当的情况下进一步加息，并打算将货币政策保持在限制性水平，直到可以确信通胀正朝着2%的设定目标持续下降。美银对美国经济现状持乐观态度。由于强劲的消费者支出，例如美国消费者在商品和旅游上的持续支出，经济衰退的威胁正在消退，另外，消费者资产的质量依然强劲。

　　国内来看，宏观方面：1年期、5年期LPR数据出炉。1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上月持平。市场监管总局全力支持民营经济发展。持续优化民营经济发展环境，加大对民营经济政策支持力度，强化民营经济发展法治保障。行业方面：传统旺季到来，车市温和增长，智能汽车高速发展。“金九银十”为传统车市旺季，各地陆续开展新一轮地方短时补贴，预计对“金九银十”构成稳定支撑。

　　中观行业跟踪

　　景气度方面：周期品方面，煤炭期货品种全面上涨；钢铁及多数有色品种价格下跌；化工方面，油气价格上涨，天然气价格上涨。估值方面：钢铁估值居高位，医药生物、银行、电力设备、有色金属及食品饮料行业市盈率处于历史较低位置。拥挤度方面：煤炭、轻工制造、石油石化、汽车、钢铁行业拥挤度较高；行业盈利预期跟踪：国防军工行业盈利预测有所上调。

　　本周市场行业跟踪

　　股市方面：国内外股市普跌；债券方面：中国与美国长短端利率均有所上升，美国上升幅度更大；大宗商品方面：沙特超预期延长减产时间，俄罗斯决定减少出口，油气价格进入高风险区，农产品价格涨跌不一；金属方面：本周金属价格普跌；汇市方面：美元指数在强经济数据验证下持续走强，本周环比上涨0.8%。

　　风险提示：经济超预期下行；稳增长政策不及预期；地缘政治因素超预期；市场超预期波动。