国联证券24年医药策略：悲观情绪和基本面触底 技术创新和出海等有望成为新动能

智通财经APP获悉，国联证券发布研究报告称，2020-23年医药行业分别经历多次股价调整，经过3年估值消化，2024年有望成为最具有配置性价比的行业之一，主因：1)医药需求：需求刚性抗周期，随着中国老龄化趋势，需求结构也在提升。2)医药供给：早期投资遇冷，产能出清，竞争加速医药产业升级。3)医药创新：中国创新药持续专利授权引出，标志着中国创新走向全球。悲观情绪和基本面触底，技术创新和出海，医保外市场有望成为新动能。

国联证券观点如下：

中国企业出海具有更多比较优势

近年随着产业升级及加速迭代，中国医疗及医药产品具有较强的全球比较优势，地缘政治影响阶段性弱化，对医药和医疗产品的出海恢复都有较强的促进。相关产业链配套、人才池及零部件原材料的本土化供应，有助于提升医药、器械全球化的成本及交付优势。

新银发经济推动非医保市场发展

根据国家信息中心数据，2020年中国银发经济规模约5.4万亿元，2022年中国建国以来三次婴儿潮中人口数量最多的人群步入60岁，催生新银发经济。新银发人群消费者画像消费能力和习惯有较大变化，他们受益于改革开放，享有较为完善的教育，受教育程度显著提升;互联网经济的兴起使得他们对于信息的触达率大幅提升;经历了国内经济迅猛增长的时代，掌握社会较多财富，银发经济市场可期。

海外市场有望成为医药新蓝海市场

2017-2019年期间，我国医疗器械出口金额年复合增速为13.30%，高于总体出口(5.09%)，上市公司占主导地位。产品结构已经从低值耗材进阶到中高端器械如CT、核磁、超声和体外诊断，中高端产品已有一些实质突破。而创新药通过授权引出，初探海外蓝海市场。全球市场有望对冲单个市场的需求风险，同时扩大了可及市场规模，能够支持企业更加长期的发展。

非医保市场有望成为医药消费新驱动

2022年我国居民人均医疗保健支出为2120元，占比消费支出8.6%，2013-2022年CAGR为9.82%，是所有消费支出细分类型里增长最快的一类，消费支出结构持续向医疗支出倾斜。该行认为医疗需求是最确定的消费需求之一，拉动非医保市场如疫苗、家用医疗器械、中医药等慢病领域有优势的品种、医疗服务等。

风险提示：贸易摩擦风险;行业政策风险;研发不及预期;国产替代不及预期;销售不及预期风险