民生证券董事长定了，国联证券前途明朗？

文|独角金融 郑理

空缺近两年，这家老牌券商迎来新“掌舵人”。

3月6日，“第一财经”从民生证券人士处获悉，该公司召开股东大会和董事会，推举了新的董事长顾伟。此次关于董事长的任命，也被视作无锡市国联发展（集团）有限公司（下称“国联集团”）入主民生证券后的相关调整之一。

一年前，民生证券的34.71亿股股权，最终以91.05亿元的价格被国联集团成功拍下。

值得关注的是，在没有拍下民生证券股权成为其控股股东之前，国联集团已经控股了国联证券（601456.SH），根据证监会对证券行业“一参一控”的政策要求，民生证券和国联证券如何解决同业竞争问题，接下来是否会合并？

民生证券空降“掌舵人”

根据公开消息，顾伟于2023年12月4日被任命为国联集团总裁，在此之前顾伟担任江苏省无锡市地方金融监督管理局党组书记、局长；历任无锡市财贸信息中心科员，无锡市财贸办公室秘书处副处长兼无锡市财贸信息中心副主任，无锡市政府办公室综合一处副处长、行政处处长等职。

顾伟是一名典型的苏南学者型官员，毕业于上海财经大学，具有丰富的地方工作管理经验和金融管理经验。特别是2020年起，他担任无锡市地方金融监管局局长期间，无锡市加快打造金融与产业整合发展典范城市。截至目前，无锡累计上市公司已突破200家，其中，A股上市公司123家，90%的企业为高新技术企业。

从地方金融监管局局长，到国联集团总裁，再到民生证券董事长，如此“高配”董事长，无论是对民生证券的管理还是业务开展都会有积极的提振作用，在激励的市场竞争中，也会占据更有利的地位，同时也能够看出无锡市对民生证券的重视。接下来这家券商的走向，也更加引人侧目。

2022年6月10日，“中央纪委国家监委网站”消息，时任民生证券近6年的董事长冯鹤年正接受纪律审查和监察调查。

此后，民生证券董事长一职由该公司副总裁、合规总监、执委会委员景忠代任。

2023年初，冯鹤年被开除党籍，没收所得且被移送检察机关依法审查起诉。同年3月15日，民生证券的34.71亿股股权，以58.65亿元的起拍价格在京东拍卖平台公开竞拍。

最后，经过3个小时162轮出价的激烈争夺下，这笔股权以91.05亿元的价格，被国联集团成功拍下。

交易落槌后，原第一大股东泛海控股持有民生证券的股份比例将不足1%，国联集团由此也登上了民生证券第一大股东“宝座”。

对于拍卖结果，泛海控股方面曾表示，虽然对所持民生证券股权被拍感到遗憾，但此次拍卖价格充分体现了民生证券的价值，同时也有助于泛海化解债务问题，相信也将会是泛海未来向好的一个转折点。

回头来看，按照民生证券58.6亿元的起拍价，折合每股约1.69元，PB（市净率）为1.25倍，最终成交价格较起拍价溢价55.24%。

控股2家券商，同业竞争如何解决？

1986年，民生证券在上海成立，至今已有38年的时间，是中国成立最早的证券公司之一，10年之前有着“投行黑马”标签，后来因项目违规投行业务受到重创。

此前，由泛海控股提出的民生证券的上市计划，也随着资金链紧张而痛失这块重要的金融牌照，被迫退出后也无奈落下帷幕了。

2023年4月10日，中国证监会收到民生证券递交的《证券公司变更主要股东或者公司的实际控制人核准》材料，8个月后的12月15日，该股东变更材料得到证监会的批复，国联集团正式成为民生证券的第一大股东。

值得关注的是，在没有拍下民生证券股权成为其控股股东之前，国联集团旗下已经控股了国联证券，当对民生证券实现控股后，国联证券与民生证券也就成了“兄弟”。

截至2023年三季度，国联集团直接持有国联证券19.21%股份，通过控制国联信托股份有限公司、无锡市国联地方电力有限公司、无锡民生投资有限公司、无锡一棉纺织集团有限公司、无锡华光环保能源集团股份有限公司间接持有国联证券29.4%股份，合计持有国联证券48.6%股份。

根据现行证监会对证券行业“一参一控”的政策要求，民生证券和国联证券如何解决同业竞争问题，接下来是否会合并？

2023年12月，当证监会核准国联集团为民生证券主要股东后，国联集团表示，下阶段将稳妥有序推进民生证券与国联证券的整合，始终坚持市场化机制和发展方向，充分发挥国有股东资源优势、民生证券业务特色优势和人才资源优势，实现“1+1＞2”目标。

两家券商合并的案例，在此之前，已经有天风证券(601162.SH)和恒泰证券的合并，前者收购恒泰证券5.32亿股20.43%股份，成为恒泰证券第一大股东；2020年3月，中信证券完成对广州证券的收购，合计作价约134.6亿元，收购完成后，广州证券更名为中信证券华南。

截至目前，民生证券与国联证券还没有明确的整合方案。

香颂资本董事沈萌称，目前国联集团已经委派具有金融背景的国联集团总裁主掌民生证券，其目的是为了接下来开始对民生证券的整合，国联证券与民生证券之间属于错位发展，所以两者的整合可以形成更具效率的协同，因此未来两者进一步深化融合的可能性最大。

不过，沈萌还称，民生证券的内部问题也远比国联证券复杂，两者的深化融合也并非能够一蹴而就。

从资本市场表现看，国联集团总裁担任民生证券董事长消息一出，3月7日，国联集团旗下国联证券的股价快速上涨，3月7日收盘价为11.41元/股，涨幅达4.97%，能够反映出这一变动可能为国联证券的投资者带来更多机遇。

从两家券商的业务来看，投行业务是民生证券的王牌业务，近五年，民生投行在IPO过会数量、承销保荐收入和在审项目数量均位列行业前列。

2023年，民生证券过会IPO项目18家，IPO项目过会数量排名行业第三；发行上市20家，行业排名第四位；在股转系统挂牌18家，排名主办券商第三。

国联证券在财富管理、基金投顾、资产证券化以及衍生品业务等方面相对较佳。根据国联证券2023年中报，证券投资业务收入最高，为7.51亿元，同比增幅143.57%，在五大业务中增幅最大。