城农商行“优等生”交卷半年报，杭州银行坐实优质银行地位，瑞丰银行展现“小而美”特色

截至7月29日收盘，杭州银行股价年内上涨了42%，仅次于南京银行，在A股上市银行中排名第二。7月29日，杭州银行领涨了A股银行板块，收盘涨幅达4.83%。此前一个交易日，杭州银行发布了半年业绩快报。

目前，杭州银行外，另有齐鲁银行、瑞丰银行和苏农银行三家城农商行也已发布了2024年中期业绩快报。从结果看，上半年四家银行营业收入同比增长在5%～15%之间，归属上市公司股东净利润增长则在15%～20%之间。其中杭州银行归属上市公司股东净利润超过了20%。

从资产质量来看，这几家银行堪比大行，尤其是杭州银行。今年上半年不良率仅为0.76%，不良贷款拨备覆盖率达到545%。长江证券分析师马祥云将杭州银行称为“被显著低估的资产质量冠军”。同时，四家银行中，体量相对最小的瑞丰银行，也被称为“不可低估的小微黑马”。

而从分析师预测来看，两家银行股价均有至少20%以上的上涨空间。那它们的底气来自于哪里呢？

杭州银行中报净利润同比增长20%

拨备覆盖率等资产质量指标领跑行业

就杭州银行而言，最大的底气恐怕就是可以媲美国有大行的优质基本面数据。

根据业绩快报，杭州银行2024年1-6月，公司实现营业收入193.40亿元，较上年同期增长5.36%；实现归属于上市公司股东的净利润99.96亿元，较上年同期增长20.06%。杭州银行也是四家银行中归属上市公司股东的净利润同比增长最快的银行。（见表1）

资产质量指标来看，杭州银行更为出色。截至2024年6月末，杭州银行的不良贷款率0.76%，与上年末持平，拨备覆盖率545.17%。

根据本刊对A股42家银行今年一季度不良率和拨备覆盖率的统计，杭州银行均处于较高位置，尤其是不良贷款拨备覆盖率为上市银行第一位。（见表2）

较高的拨备也成为分析师看杭州银行的理由，因为较高的拨备为未来银行的净利润增长提供空间。

如中信建投证券分析师马鲲鹏表示，杭州银行坚守稳健审慎的经营风格，资产质量整体稳定，不良可控，拨备家底十分深厚。在当前行业营收增长均面临压力的背景下，杭州银行通过拨备的“以丰补歉”保持利润高速增长，有力内生补充资本，支撑业务发展规模保持双位数增长。

马祥云则将杭州银行称为被“显著低估的资产质量冠军”。

不过，也有机构质疑杭州银行接下来规模的增长动力。浙商证券梁凤洁认为，考虑到全年信贷增长目标已基本完成，规模增速或将放缓。

根据半年业绩快报，杭州银行截至6月底贷款总额9013.33亿元，较上年末增长942.38亿元，增长11.68%。而杭州银行2024年全年计划增长的贷款规模在1000亿元左右。

不过，光大证券分析师王一峰则表示，2023年浙江省启动了“千项万亿”工程（每年滚动谋划推进省重大项目1000个以上，完成投资1万亿元以上）和扩大有效投资24条政策，杭州银行的经济区位优势有助提振杭州维持较强扩表动能，

从杭州银行的贷款结构来看，杭州银行的对公贷款在贷款中一直占据着主要地位。（见图1）

今年以一季度，杭州银行对公贷款占据在总贷款中的占比，更是达到67.3%。

其股权结构也加剧了杭州银行的这一优势。杭州银行的第一大股东是杭州市财政局，持股比例为11.86%，除此之外，杭州市城市建设投资集团、杭州市财开投资集团、杭州市交通投资集团、杭州汽轮动力集团、苏州苏高新科技产业发展有限公司分别为第三和第四、第六、第七和第八大股东，分别持有7.3%和6.88%、5%、4.58%和3%的股份，前十大股东中，国际和国有法人占到六位，合计持有杭州银行38.62%的股份。（见图2）

马鲲鹏给杭州银行的目标价是16.3元/股。截至7月29日收盘，杭州银行报13.68元/股，距离目标价仍然有接近20%的空间。

瑞丰银行：不可低估的小微黑马

马祥云将瑞丰银行称作为“优秀的小微银行”。瑞丰银行的“优秀”，与其所处的地域优势有着密不可分的关系。

根据业绩快报，浙江绍兴瑞丰银行2024年1-6月，实现营业收入21.74亿元，同比增长14.90%；归属于上市公司股东的净利润8.43亿元，同比增长15.48%。

瑞丰银行的业务较为集中，根据2023年年报，其营收中的95.53%、净利润中的90.82%来自浙江绍兴地区，主要包括柯桥、越桥和嵊州地区，其中柯桥区域的营收占比达到78%，净利润占比达到66.29%。（见图3）

而柯桥是著名的“国际纺都”，纺织行业占据着重要地位，也决定瑞丰银行的贷款方向。在瑞丰银行2023年贷款结构中，制造业和批发零售行业分别占比为20.33%和10.62%。

截至6月末瑞丰银行总贷款1216.96亿元，较年初增长7.33%。但是相较于3月末则出现了下滑。瑞丰银行一季报显示，截至3月末，瑞丰银行贷款总额为1224.91亿元，一季度增长了91.09亿元。

华创证券分析师贾靖表示，瑞丰银行二季度贷款负增长的原因包括，实体信贷需求较弱，叠加二季度为纺织业信贷需求淡季。但其同时表示，三季度是冬季服装铺货时间，信贷需求有望回暖。

马祥云看好瑞丰银行的风控模式，他在研报中表示，瑞丰银行风控模式强调不简单依据抵质押物、负债率等表观指标，而是要求深入企业内部，获取相关的水电煤、所在行业开概率、交易数据等，判断实质性风险，预计资产质量能够持续稳中向好。

2023年年报显示，瑞丰银行按行业划分的贷款中，制造业的不良贷款率仅为0.36%，比2022年底的0.41%进一步收缩。

今年上半年业绩快报显示，瑞丰银行的不良贷款率0.97%，与年初持平；拨备覆盖率323.79%，较年初上升19.67个百分点。

马祥云还提出，瑞丰银行表示近年来投资入股浙江优质小银行股权，是长期抬升ROE的有效路径。

近两年，瑞丰银行入股了永康农商行和苍南农商行。

2023年年底，瑞丰银行开始入股苍南农商行。今年6月19日，瑞丰银行发布收购苍南银行的公告，根据公告，收购完成后，瑞丰银行将成为持有苍南农商银行7.58%股份的主要股东。

苍南农商银行位于浙江省温州市苍南县，经营区域内形成了塑编、箱包等特色产业，拥有十余家专业批发市场，小微信贷市场活跃。苍南农商银行成立于2005年6月，截至2023年末，苍南农商行并表资产总额629.79亿元，负债总额563.64亿元，归属于母公司股东的净资产61.49亿元，存款余额454.5亿元，贷款余额436.11亿元，不良贷款率为0.78%，拨备覆盖率为639.54%。

除此之外，2022年瑞丰银行收购永康农商行，并在2023年中增持，目前持有永康农商行6.96%的股份。瑞丰银行年报显示，截至2023年12月31日，永康农商银行总资产为715.06亿元，总负债为652.05亿元。2023 年度实现营业收入17.84亿元，净利润为8.72亿元。

梁凤洁给瑞丰银行的目标价是6.26元/股，较目前价格有接近30%的上涨空间。

齐鲁银行、苏农银行同样表现“优秀”

净利润增长同比增长均超15%

除了杭州银行和瑞丰银行，齐鲁银行和苏农银行也发布了半年业绩报告，这两家银行的归属上市公司股东净利润同比增长也均超过15%。

2024年上半年，齐鲁银行实现营业收入64.12亿元，同比增长5.53%；实现归属于上市公司股东的净利润23.47亿元，同比增长16.98%。齐鲁银行在业绩快报中用“取得了良好的经营业绩”来形容上半年的业绩增长情况。

苏农银行上半年实现营业收入22.64亿元，同比增长8.02%；归属于上市公司股东的净利润11.21亿元，同比增长15.81%。申万宏源分析师郑庆明预计全年苏农银行营收增速也会维持在这一水平。

同时，观察这四家银行的业绩快报可见，多数银行的存款在今年二季度出现了加速增长的情况。

齐鲁银行一季度的存款总额为4026.14 亿元，较年初增加45.37亿元，增长1.14%。半年业绩快报显示，存款总额4231.53亿元，较年初增加250.76亿元，增长6.30%。即二季度存款增长了205亿元左右，较一季度出现更快增长。

苏农银行的存款也出现了同样的趋势，1-6月，苏农银行的总存款1703.20亿元，比年初增长8.07%。2024年一季度数字显示，一季度末该行存款总额为1621.27亿元，较年初增长2.87%。

郑庆明在对苏农银行存款二季度明显增加的分析中表示，一方面与中小企业存款回流节奏有关，另一方面预计也源自打击手工补息后，部分存款回流至中小银行。

瑞丰银行截至2024年6月末总存款1591.60亿元，较年初增长10.37%；相比于一季度出现增长加快之势。一季度末瑞丰银行的存款总额为1505.24亿元，相比年初增加63.22亿元，二季度则增长了86.36亿元。

四家银行中，只有杭州银行的存款增速与其他三家银行出现不同趋势。

截至今年6月底,杭州银行存款总额11516.70亿元，较上年末增长10.18%。分季度来看，一季度杭州银行的存款总额增长了684.22亿元，二季度则增长了379.71亿元。

马鲲鹏表示，二季度存款手工补息整改导致部分银行存款增长乏力甚至略有下降，但杭州银行受到影响有限，保持了增长势头。

此外，苏农银行的资产质量也获得了机构的肯定。截至6月底，苏农银行不良贷款率0.91%，关注贷款率1.19%，较年初下降0.02个百分点。拨备覆盖率达到441.8%。

梁凤洁表示，苏农银行利润增速有望继续维持高增长，主要考虑苏农银行资产质量较好，拨备仍有释放空间。梁凤洁给苏农银行的目标价是6.32元/股。7月29日，苏农银行股价上涨1.48%，收报4.79元/股，仍有超过30%的上涨空间。

根据广发证券的研究报告，在公募基金持有银行的排名中，杭州银行从2023年四季度的第八位升至二季度的第六位，公募基金配置比例从0.09%提高至0.16%。

与此同时，在2024年一季度，公募持仓的银行增加了三家，其中就包括此次发布业绩快报的另外两家，齐鲁银行和瑞丰银行。

（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）