五粮液获东吴证券买入评级，量价策略值得期待

转自：金融界

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12月20日，五粮液获东吴证券买入评级，近一个月五粮液获得4份研报关注。

研报预计2023年公司按照稳字当头、稳中求进、提质增效的总要求，“做好产品”、“做优渠道”等维度营销工作均取得较好成果，产品矩阵持续丰富，开发18款文化酒，布局露酒品类等。展望2024年，五大攻坚战，提升品牌，择机提价。2024年营销工作核心目标仍旧是提升品牌，推动价格加快向品牌价值合理回归。量价逻辑明朗，拓增量方向清晰，渠道支持更足。公司2024量价策略基本明朗：普五不增量，择机提价，全力改善渠道盈利。盈利预测与投资评级：高端酒量价策略是品牌和市场竞争的重要内容，随着公司2024量价策略明晰，增长动力分解，渠道盈利和信心有望修复。双位数增长确定性仍高，分红率股息率提升，低估值提供较高安全边际。我们基本维持2023-2025年归母净利润302/342/387亿元，同比+13%/13%/13%，当前对应PE为17/15/13X，维持“买入”评级。

研报认为，五粮液2024控量提价信号传递将有助于稳定渠道预期，短期对回款亦有较大促进。渠道盈利实质改善虽有待观察，但公司对经销商支持2024预计增强，大会宣布2024年完善经销商激励，在过去常规考核外，再实行2-3个点的过程激励，根据24年经销商履约情况分阶段兑付。

风险提示：宏观表现不及预期、高端竞争加剧而需求疲弱、食品安全问题。