东吴证券陈李：金融政策“组合拳” 下 市场风险偏好迎来显著修复

转自：上海证券报·中国证券网

　　上证报中国证券网讯（记者 李雨琪）9月24日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，宣布降准、创设新的货币政策工具等一系列政策。东吴证券首席经济学家陈李认为，国内利率中枢调整背景下，结合内外部经济政策环境，以及A股估值仍处于历史低位的情况，当前恰逢中长期资金入市有利时机。

　　陈李分析称，从中长期资金发挥的功能来看，一是当前股票市场需要助力核心技术自主研发，助力解决“卡脖子”难题；二是中长期资金入市有利于市场环境的稳定；三是资本市场的蓬勃发展将是新阶段居民资产财富效应的来源，有助于促进居民消费信心。从潜在配置空间来看，权益类公募基金有望降低费率让利、回报投资者，养老金、银行理财资金等中长线资金配置股票市场的比例仍较低，对于股票市场的配置具备潜在提升空间。

　　货币政策方面，陈李认为，本轮降息从幅度来看略超市场预期，在当前我国有效需求不足、内需动能仍偏疲弱的背景下，随着美联储降息后汇率掣肘的缓解，降息有利于压低国内真实利率，降低实际融资成本，激发实体经济的活力。降准有望释放长期流动性，推动信用扩张，一定程度上缓解银行净息差压力。

　　房地产方面，陈李表示，央行出台支持房地产五条政策，有利于提振地产和消费。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右，预计平均每年减少家庭的利息支出总数约1500亿元，这将释放居民部门的消费活力，有效提振内需。同时，统一房贷最低首付比例的政策将进一步降低购房门槛，有利于提振刚需和改善型住房需求，给楼市持续复苏注入信心。此外，对存量政策的优化和改善一方面说明政策本身“对症下药”，对于地产复苏有积极作用；另一方面，加码的行为彰显了中央推动地产修复的决心。政策落地有望提振市场信心，加速行业、经济复苏节奏。

　　资本市场方面，陈李认为，央行首次创设两项新型结构性货币工具，证监会提出多项举措活跃并购重组市场、推动中长期资金入市，体现出国家对于资本市场持更为积极的态度。

　　在陈李看来，港股与A股已经度过底部区域。9月以来港股成交量已明显回温，股价反弹。8月下旬至9月中旬，A股许多特征亦表明市场已经处于底部区间。当下，美联储降息靴子落地，金融政策“组合拳”出击下，市场风险偏好迎来显著修复，港股与A股将逐步度过底部区域。