中国太保2万亿的底蕴：坚守长期主义稳健投资的硬实力
转自：中国网财经
近十年来，中国金融市场和保险业迅猛发展，投资环境日新月异，投资领域不断拓宽，保险公司跨市场、跨周期的投资管理能力不断提升，有效实现了保险资金长期保值增值目标。
数据显示，2023年一季度末，保险公司总资产28.4万亿元，较年初增加1.22万亿元，较年初增长4.5%。中国保险资产管理业协会最新披露《2022—2023年中国保险资产管理行业运行调研报告》显示，参与调研的196家保险公司投资资产规模合计达到23.86万亿元，增长率为9.96%。
坚持以人民为中心、以高质量发展为中国式保险现代化创设新样本，是行业标杆企业肩负的责任。作为上海重要的对外金融“名片”和拥有三十多年积淀的大型综合性保险集团，一直以来，中国太平洋保险集团(以下简称“中国太保”)着力服务国家战略，支持实体经济发展，不断完善特色投资方法论和管理体系，积极推动投资管理高质量发展。
公开数据显示，中国太保投资资产规模持续增长，投资收益水平稳中有升，投资管理效率和专业能力显著提高。截至2023年一季度末，中国太保投资资产20795.46亿元，较上年末增长6.3%。十年来，中国太保投资资产规模由2013年末的6667.99亿元提升至2022年的20262.83亿元，涨了两倍多。
随着市场化改革和投资能力建设成果显现，中国太保投资收益率远超行业平均水平。从中长期来看，其10年平均净投资收益率、总投资收益率和净值增长率均超越内含价值长期投资回报假设，实现了资产安全性、收益性和流动性的协调统一，为客户提供了稳健、可观的投资回报。
当前，面对内外部复杂市场环境的变化及新的挑战，资产负债管理的重要性更为凸显。对于未来发展，中国太保也开启了新思考和新举措。
回望十年路：创新、领先、稳健、协同
保险公司持久发展的源泉和动力，来自对负债经营的深刻理解和强大的资产管理能力。
众所周知，保险公司的主营是保险业务，这是保险公司经营的起点。在此基础上，随着保险业务的不断开展，保险销售渠道、产品和费用的结构转化成有特定收益、久期、流动性要求的负债现金流，划转到资产端进行资金运用，进而形成具体的资产负债匹配结果。因此，保险公司能否适应监管要求和行业变局，以资产负债匹配为重要工具和抓手，将资产负债管理理念贯穿于公司经营的各个环节，实现公司在经济意义及会计意义上的目标，关系到自身未来长远可持续发展。
过去十年，中国太保旗下核心子公司——中国太保寿险，持续提升资产负债管理能力建设，紧密围绕基础环境、流程控制、模型工具、绩效考核等方面，不断强化资产负债管理体系，建立资产与负债常态化沟通机制，监管能力评估结果跃升至行业第一档，定量评估结果位居行业前列。
在投资管理上，中国太保寿险始终坚持以账户负债特征为基础，持续强化穿越经济周期的资产配置，精细化账户管理，优化管理人遴选和增减资模型，取得了“超越成本、行业领先、稳定性强”的中长期投资业绩。同时，中国太保寿险还积极助力行业发展，配合监管部门开展资产负债管理建设、偿付能力体系建设，获得了监管部门和市场同业的高度认可，也打造了中国太保在行业资产负债管理领域的口碑和影响力。
实际上，中国太保寿险出色的业绩表现以及资产端与负债端多年来实现双向协同离不开良好的机制和理念。
据悉，中国太保投资体系历经数十载的成长发展，始终坚持特性化(建立符合保险投资特性的投资管理机制)、专业化(专业化分工，管理逐渐精细化)、市场化(市场化程度不断提升)的目标。
其中，一个重要的标志性事件就是，2013年，中国太保开资产负债管理建设的先河，成立了寿险资产管理中心。资管中心的核心职责主要包括大类资产配置能力、委托投资管理能力。特别需要指出的是，寿险资管中心基于保险资金刚性负债成本和偿付能力约束，建立了涵盖战略资产配置、年度配置计划、战术资产配置、受托投资管理等与自身组织架构相适应、科学有效的投资价值链体系。
十年来，寿险资管中心通过资产负债管理，提升资金运用的保险属性，实现特性化；作为大类资产配置与账户管理的专门机构，体现专业化；通过委受托管理手段，推动集团投资管理的市场化发展。
例如，在公司总体资产负债管理目标的指导下，制定风险与收益恰当的中长期战略资产配置方案，充分满足寿险中长期投资收益目标并防范资产错配风险；建立完整的和风险可控的大类资产配置框架，通过制定1—3年中短期大类资产配置方案，充分抓住当前资本市场的机会；通过主动提前账户规划、账户设置及差异化账户管理策略，既体现不同账户属性的投资收益目标、风险承受能力和流动性管理目标，又充分满足业务发展差异化竞争的需要。
近日，在寿险资管中心十周年总结会上，中国太保董事长孔庆伟评价称，“过去十年，寿险公司通过在资产负债管理方面的探索，取得了行业好成绩。寿险资产和负债质量更加稳固，改革目标更加明确，团队建设的先进性更加突出。如果用四个词语形容寿险资管中心过去十年的成就，那就是勇于创新、管理领先、业绩稳健、协同有力。”
“首先，资管中心勇于创新，开创了保险行业的先河，真正让资产负债管理真正回归到保险法人主体，资产负债管理目标贯彻更有力，充分体现了责权利一致的导向。其次，资管中心不断磨炼资产配置和委托管理两大核心专业能力，长期投资业绩领先同业，充分体现了太保长期投资、价值投资、稳健投资、责任投资的理念。最后，资管中心紧密围绕集团整体利益最大化这一目标，积极推动各项业务的协同。一方面，积极赋能保险主业，与负债端协同共进，通过培训赋能、渠道赋能、产品赋能、资源赋能支持保险业务发展。另一方面，通过建立市场化委受托机制，协同集团内各资产团队，构建投资生态，服务国家战略性新兴产业，投资布局养老、大健康产业，为助力集团整体战略布局，培育新的发展动力提供了重要助力。”孔庆伟进一步表示。
尊重规律，把握周期牢筑收益基石
长期以来，中国太保坚守稳健投资风格，尊重投资规律，不追求过度收益，取得了稳健且优秀的投资业绩。
当前，在新发展格局下，经济增长模式、融资模式、政策调控思路有所转变，资本市场中长期特征影响市场主体行为、资产风险收益特征都发生了显著变化。值得一提的是，自2023年开始，上市保险公司实施IFRS9金融工具准则、IFRS17保险合同准则。新准则对保险公司内部管理、财务会计、业绩、内部考核等全方位提出了新要求。
针对上述内外部环境的变化，保险公司应当综合考量当前宏观经济周期与金融周期特点，树立长期经营理念和盈利模式，综合平衡会计利润、净资产波动和资本管理要求，更加合理地设置经营目标和投资收益目标。从保险资产负债角度来看，要更尊重保险投资规律，树牢长期投资、价值投资、稳健投资的理念。
孔庆伟明确寿险资产负债管理工作举措时表示，“尊重投资规律，确定合理投资目标。做投资，一定会面临风险，但必须把风险控制在合理的范围内，防范风险和管理风险是永恒的课题。大环境的变化往往是长周期的，是以10年甚至20年的周期来演变的，而现在可能刚刚才进入新周期演变的初期。在市场波动性加剧时，更需要明确合理的投资目标、保持资产配置方案与投资计划的平衡，建立有效的投资计划，保持严格的投资纪律并不断加以完善，以更科学、更稳健的方法防范风险、穿越周期。”
中国太保总裁傅帆也表示，要建立长期眼光，把握长期趋势、抓住长周期机遇。以长期眼光来把握资产类别的中长期投资机会和潜在的投资风险，在把握长期经济增长周期、长期产业趋势和长期政策趋势的基础上进行长期资产配置。要持续优化资产配置，加强跨周期资产配置能力建设，在低利率环境下做好哑铃型配置。
在传统配置大类之外，傅帆认为还应积极推动另类投资策略。“随着2011-2020年10年非标红利时代的结束，保险资金的资产配置需在传统股债的基础上，积极开展另类投资策略的研究，充分利用保险资金长期性、低流动性的特点，寻找新的投资渠道和投资品种，积极研究夹层基金、类固收策略、REITs等资产类别，为提升长期投资回报、改善资产负债成本收益匹配寻找新的出路。”
此外，防控风险、安全发展是“责任线”，也是“生命线”“价值线”，因此，保险资金在追求投资收益的同时，也要时刻关注投资风险。“既要不断夯实投资风险管理的流程和队伍，在投资风险管理的效益和效率上不断深入探索，在不断精细化资金运用风险全景图的基础上，不断挖掘投资价值，又要不断加强穿透的风险管理，优化委受托风险考核机制，将风险偏好体系和投资目标都更加有效地传导到各个管理人。以严守风险底线为原则，防控重大风险事件的发生，保障公司资产的长期安全性。”傅帆表示。
积极融入国家发展大局围绕“六个坚持”不动摇
谋篇布局，意在长远。企业只有紧密围绕新周期下国家重大战略方向布局核心业务领域，才能获得强劲的发展动能。
党的二十大擘画了建设社会主义现代化强国，以中国式现代化实现中华民族伟大复兴的宏伟蓝图。今年开年以来，各地政府积极推动稳增长举措落地，在扩大内需、提振消费、发展实体经济、扩大新基建方面持续发力，营造良好的发展环境。
“公司的发展要把握新时代的主线，积极挖掘现代产业发展、绿色转型和区域发展等战略机遇，围绕公司大健康、大区域、大数据三大战略，做好投资布局，打造优质生态，坚定走高质量发展道路。”孔庆伟表示。
以大健康战略为例，中国太保不断完善 “保险+服务”生态圈建设，通过 “太保家园”“太保蓝本”“太医管家”“源申康复”“蓝医保”等系列服务品牌，构建起覆盖养老、未病、已病、康复的全场景健康养老服务体系，在11个城市落地13个太保家园养老社区，床位超1.3万张。
5月20日，在中国太保“352大健康战略蓝图”发布会上，首次明确提出太保大健康保险支付、服务赋能、生态建设的三大圈层，包含了立足全方位、全场景、全年龄、全覆盖的10项具体行动。
通过发展养老社区，将虚拟的保险产品与实体的养老产业相结合，向上衔接养老、医疗、护理保险等产品，向下带动老年大学、老年旅游等产业，能够延长产业链、获取附加值。如此多的运营环节、如此大范围的行业跨度，都对保险公司综合实力提出很高要求。此时，更需要资产端充分发挥专业能力，做好产业布局，服务核心能力建设，为“352”战略蓝图的实现提供更多支撑。
对于寿险资管中心未来如何继续配合落实大健康、大养老、大区域战略，傅帆指出，“要积极践行金融向实，保险向善，围绕集团大健康战略，提升在生物技术、生命科学、医疗器材等实体企业的配置比例，实现公司资产负债匹配的经济价值，助力医疗服务、数字健康发展。以高品质养老社区为基础资源，积极服务保险主业，为主业‘产品+服务’布局提供具有稀缺性、创新性、高性价比的产品及客户服务。配合集团大湾区战略，立足于具有广阔市场和产业优势的核心经济圈，助力‘六个一’项目稳落地。”
经过30多年的稳健发展，中国太保市场地位持续稳固，综合实力继续提升，通过持续创新转型，率先跨入高质量发展阶段。实践证明，秉承长期投资、价值投资、稳健投资的太保投资体系是行之有效的、正确的。
对此，孔庆伟进一步明确，“要始终围绕‘六个坚持’：坚持价值核心，保持大类资产配置的稳定性和投资管理的纪律性；坚持客户导向，发挥保险资金长期性、稳健性的特点，更好地服务国家重大战略；坚持长期主义，始终以超越负债成本为目标；坚持科技赋能，提高数字化工具的应用水平；坚持协同共生，深化‘保险+投资+服务’，打造健康的生态圈；坚持底线思维，牢牢把握投资久期、收益和现金流的匹配；不断增强高质量发展的定力和韧性，磨练属于太平洋的胸怀和品格，让太保越来越‘洋气’。”