明阳智能“进”“退”之间：多元布局 开辟新增长点

10月30日晚，明阳智能（601615.SH）发布的三季度报告显示，前三季度实现营业收入202.37亿元，归属于上市公司股东的净利润8.09亿元。

当下，风电行业的“风浪”起伏不定。Wind数据显示，2024年前三季度，67家发布三季报的风电企业中，营收同比增长的有31家，同比下降的企业有36家；在净利润方面，32家企业实现了同比增长，而35家企业则遭遇了同比下降。

10月30日晚，明阳智能（601615.SH）发布的三季度报告显示，前三季度实现营业收入202.37亿元，归属于上市公司股东的净利润8.09亿元，营收和利润出现不同程度同比下滑。明阳智能在行业“风浪”之中遇到业绩“颠簸”。

在这样的市场背景下，企业只有拥有更多底牌，才能在爬坡过坎中开辟新路。作为风电行业的领军企业，明阳智能在业务策略和布局上展现出了不少亮点：超过40GW的在手订单，全球单体容量最大的漂浮式风电平台“明阳天成号”，与巴西、意大利、德国等国签订海上风电合作协议……

“瘦身”以降低资产负债率

身处很“卷”的风电赛道，明阳智能面临着经营规模快速增长过程中资产负债率过高可能带来的财务风险。为此，公司通过出售成熟项目，来补充现金流。

6月26日，明阳智能公告，旗下奈曼旗明阳智慧能源有限公司100%的股权出售给中广核风电有限公司，交易对价为5.58亿元。

之所以采取出售资产的策略，明阳智能表示，公司对电站运营业务采取“滚动开发”的整体战略，即在新增电站资产不断投建过程中，持续对成熟电站项目择机出让，总体控制存量资产规模。

与此同时，为了实现降本增效，公司还在探索多种新能源产业融合发展的路径。

在2024年半年报中，明阳智能介绍，公司正在持续加大对光伏产业、电力电子、储能产业和氢能产业的投入，提高能源整体利用效率和电网的稳定性。

在此前9月的投资者关系活动上，明阳智能表示，未来，公司将秉持精细化运营和精益化管理的风格，继续提升制造业毛利率水平、加快新能源电站滚动开发节奏、同时进一步推动降本控费措施，从而综合提升公司利润率水平。

平安证券认为，随着公司降本控费效果的显现，后续风机业务盈利承压的问题有望逐步缓解。

在深远海市场优势明显

业内人士表示，海上风电是未来的主流。明阳智能在该领域也下出“先手棋”。

近年来，明阳智能正持续引领着大容量风电机组技术的发展潮流。

早在2010年，明阳推出了基于半直驱技术的全球首台3MW超紧凑型风电机组，成为国内首批拥有3MW系列风电机组开发能力的风电整机企业；2015年，明阳MySE3.0MW风机在中山总部下线，此后MySE系列风机成为被市场广泛认可的明阳主打产品。

就在今年，明阳在中国完成了全球单体容量最大的漂浮式风电平台——“明阳天成号”安装。8月，“明阳天成号”前往广东阳江明阳青洲四海上风电场，其翼型双塔筒、双主机、双风轮的设计，以及拉索系统的应用均为全球首创，彰显中国海上风电的技术实力。

9月26日，由明阳智能自主研制的超大型海上风电机组MySE18.X-20MW成功并网发电。10月20日，该机组实现满功率运行，最大功率20MW，标志中国海上风电正式进入20兆瓦时代。

根据全球风能理事会发布的《全球海上风电报告2024》，未来十年全球将新增超410GW的海上风电装机容量，其中的三分之二将在2029年至2033年完成。

目前，明阳智能在2023年海上风电新签订单达到1.8GW，这些订单有望在2024年为公司的业绩带来显著的增厚。

出海拓展商业新版图

为了寻找新的增长点，明阳智能也将目光瞄向海外。

今年7月，明阳智能“杀入”德国风电市场——德国清洁能源开发企业Luxcara与明阳智能签署供应协议。按照协议内容，明阳智能成为这家公司的优选供应商，为其在德国北海海域的海上风电项目提供16台单机容量高达18.5MW的海上风电机组。

8月，明阳智能在巴西获得一个新的风电机组订单，这也是明阳智能在巴西宣布的第二笔风电机组订单。

10月，意大利开发商Renexia与明阳智能共同宣布，双方已正式签署地中海风电项目的前端工程设计（FEED）合同。该项目将建设一座2.8GW的漂浮式海上风电场，采用明阳智能最新研发的风电机组。

据介绍，截至目前，明阳智能投运全球风力、光伏新能源项目1500余个，全球新能源装备累计装机近100GW，其中投运的风电机组超20000台。

此外，市场机构对于中国风电企业出海持乐观态度。

太平洋证券研报指出，欧洲海上风机需求即将开始放量，考虑到欧洲本土海缆、管桩企业扩产周期长，且头部企业订单已经积压到2028年以后，预计将有更多订单外溢至中国企业。

海上风电市场的起势，为明阳智能的业绩兑现带来更多的想象空间。

国盛证券研报表示，明阳智能已成功打破外资品牌的垄断，获取批量订单，为我国海上风电行业发展提供有力的保障。随着海上风电需求起量，公司有望在海风领域大力发展，实现海上风电业务高增。

西南证券认为，公司背靠明阳集团技术平台优势显著，受益海上风电装机回暖以及海外变压器需求高景气，公司业绩有望持续向上，维持“持有”评级。