沪市债券新语｜能源转型进行时 中信建投明阳智能新能源REIT谈关键机制建设

转自：新华财经

新华财经上海11月27日电（杨溢仁 王菁）随着新能源项目加速建设和市场改革的深化，公募REITs成为了能源企业资产盘活的新路径，并走入了公众的视野。

业内专家指出，“双碳”目标下，我国能源转型需要大量资金，而公募REITs作为能源企业的新兴融资方式，具有盘活存量不动产资产、降低企业负债、优化资源配置等特点，未来大有可为。

以REITs为翼 探索轻资产运营新路径

作为全国首单陆上风电及首单民营风电公募REITs，中信建投明阳智能新能源封闭式基础设施证券投资基金自上市以来便斩获了业界的高度关注。

“发行公募REITs不仅能帮助公司实现资产出表、降低负债率，同时保留经营权并获取稳定分红，融资资金还能用于新项目投入。以明阳REIT为例，该产品的成功发行为明阳智能集团回笼资金3.2亿元，并带动了超十亿元的新增投资，对上市公司和投资人均产生了积极影响。”明阳智慧能源集团股份公司联席首席财务官董军政表示。

可以看到，明阳新能源投资控股集团（简称“明阳集团”）旗下明阳智慧能源集团股份公司2019年在上交所主板上市；2024年，中信建投明阳智能新能源REIT再次登陆上交所市场。

那么，拥有双上市平台的明阳智能集团如何做好资源协同，也成为了业界关注的焦点。

对此，董军政表示：“明阳智能集团将充分运用两个上市平台，构建资本运作的闭环，旨在实现协同效应最大化。具体而言，即通过REITs实现上市公司轻重资产分离，让上市公司专注于技术研发和装备制造，优化财务报表，提升资本运作效率。同时，明阳REIT将遵循上市公司规范化要求，建立高效市场化考核机制，提升资产运营管理能力和市场竞争力，两个上市平台将相互支持、促进健康发展，REITs的持续扩容也将反哺风机制造主业，进一步提升上市公司价值。”

“1+2”专业运营模式 护航新能源REITs稳定发展

记者了解到，明阳REIT在公募REITs领域开创性地采用了“1+2”运营管理模式，即一个运营管理统筹机构与两个运营管理实施机构并行运作。在此模式下，运营管理统筹机构能全面规划、协调并调度各项运营管理工作，确保整体运营的高效与稳定。同时，两家运营管理实施机构分别负责黄骅旧城风电场与红土井子风电场的运营维护职责，确保两个项目的顺利运行。

明阳智慧能源集团股份公司电站运营中心副总经理金尚吉指出：“三家运营管理机构均深耕陆上风电运营管理领域多年，管理团队及核心领导层在风电运营方面的实践经验均超过十年，拥有深厚的积淀，这为明阳REIT的稳定运营提供了坚实的保障。”

据明阳REIT的相关负责人介绍，在项目运营管理机构内部，实行了严格的激励约束机制，旨在激发员工的工作热情与积极性。具体而言，运营管理统筹机构对于两个运营管理实施机构具有管辖权，能够高效统筹并协调两者的运营工作；两个项目的运营管理实施机构则根据各自设定的考核指标，对运维团队实施严格的激励与考核措施。

再就业绩考核体系来看，金尚吉介绍称：“业绩考核体系涵盖了组织绩效、超发电量奖励及代运维分成奖励等多个方面，旨在全方位提升团队创收能力。同时，明阳智能集团还制定了专项激励管理办法，激励金额直接挂钩电力生产净收益，并依据一定比例进行分配，该激励方案包括基础奖、超发奖、运营创收激励奖等三个部分，进一步激发了运维团队的积极性和创造力。”

激励约束并重 确保运营高效

业内专家普遍认为，企业能否充分发挥公募REITs的真正作用，关键取决于运营管理水平。

前述负责人告诉记者，明阳REIT的基金管理人对运营管理机构同样设置了严格的激励约束机制，旨在确保运营高效，提升项目净收入。该激励约束机制包括固定管理费、浮动管理费，均与项目公司每年的净收入完成情况紧密相关。

据中信建投明阳智能新能源REIT基金经理陈元凯介绍：“当项目公司净收入完成率能超过95%时，运营管理机构才可以得到该部分相应的管理费，当净收入完成率介于90%与95%之间时，固定管理费将扣减50%，而当净收入完成率低于90%时，固定管理费将直接降为零，这一设定旨在激励运营管理机构全力以赴，确保项目净收入达到预期目标。”

记者还了解到，基金管理人设置了浮动管理费作为超额的激励机制，当项目公司超额完成年度目标净收入时，超额收入部分的10%将作为奖励支付给运营管理机构。相反，当完成不及预期时，收入差额的10%将相应变成惩罚金进行扣减，这一机制旨在鼓励运营管理机构追求卓越，同时对其表现不佳的情况进行惩罚。为了确保激励真正落实到运营管理团队的个人，基金管理人还进一步细化了浮动管理费的用途，制定了严密的激励实施方案。该方案要求在运营管理机构实际收到的浮动管理费用内，至少20%会直接作为团队业绩激励，以激发团队成员的积极性和创造力。

此外，陈元凯强调：“为实现基金管理人后续的监督和管理，运营管理机构每年底向基金管理人提交下一年运营计划时，还需要同步提交激励岗位和激励方案。不仅如此，在激励发放完成后，运营管理机构需要向项目公司提交激励方案已落实完成的报告。”无疑，这一系列严格的激励机制和实施方案，将确保运营管理机构高效、稳定地运营项目，为投资者创造更大的价值。

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编辑：王柘