中国人寿抄底47家公司失算前三季净利降48% 资产减值损失326亿投资收益率2.81%近10年最低

　　长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

　　大白马中国人寿（601628.SH）出人意料地踩雷了。

　　10月26日晚，中国人寿披露三季度报告。今年前三季度，公司实现营业收入7093.33亿元，与上年同期基本持平。归属于上市公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为162.09亿元，同比下降约48%。其中，三季度，净利润仅为0.53亿元，同比下降99%。

　　前三季度净利润同比下降幅度接近50%，这是中国人寿2017年同期以来最大降幅。业绩下滑，主要原因是投资失利。今年前三季度，公司资产减值损失约为326亿元。

　　中国人寿在第三季度业绩发布会上表示，资产减值主要是权益类品种产生的。今年资本市场整体承压，2022年加仓的部分权益资产在今年体现了价差损失和减值损失增加。

　　长江商报记者发现，去年9月末，中国人寿持有42家A股公司，今年6月末为89家。市场因此戏称中国人寿“抄底抄在了半山腰上”。

　　今年前三季度，中国人寿总投资收益率为2.81%，为近十年最低水平。

　　近七年最糟糕三季报

　　中国人寿交出了一份近七年最为糟糕的三季度报告。

　　根据三季报，今年前九个月，中国人寿实现营业收入7093.33亿元，同比增长1.19%，净利润162.09亿元，与去年同期的311.17亿元相比，减少149.08亿元，同比下降幅度达47.76%。扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）为163.53亿元，与去年同期的311.82亿元相比，减少148.29亿元，同比下降47.40%。

　　尽管盈利仍然超过160亿元，但对中国人寿自身而言，接近50%的下降幅度是很糟糕的，也大幅低于市场预期。

　　单纯从三季度业绩看，中国人寿今年的业绩也不够看。2007年，中国人寿登陆A股市场，2007年前三季度至2015年前三季度，仅2008年及2012年同期净利润低于今年，2016年前三季度，其净利润为135.28亿元，同比下降60.02%。这是中国人寿上市以来净利润同期下降幅度最大的一次。2017年至2022年的同期，其净利润出现了三次调整，2022年同期的降幅最大，为-35.82%，但净利润高于今年前三季度。

　　综上，2007年上市以来，中国人寿前三季度营业收入从2218.19亿元增长至今年的7093.33亿元，翻了两倍，但今年的净利润表现糟糕，且是2017年同期以来最差的。

　　从单个季度看，今年一季度，中国人寿的净利润为178.85亿元，同比增长18.04%，但在二季度，净利润为亏损17.29亿元，同比下降116.94%，三季度，净利润仅为0.53亿元，同比下降99.07%。与二季度相比，三季度总算是盈利了。

　　今年前三季度，中国人寿的经营业绩为何相对如此糟糕？

　　对于前三季度净利润大幅下降，中国人寿在三季报中解释，受权益市场持续低位运行影响，投资收益同比下降。

　　与普通公司不同，保险企业的商业模式，是“负债驱动资产”，通过研发设立产品吸纳保费形成巨大资金沉淀池，然后，将这些沉淀的资金进行专业化投资运营，产生投资收益。公司赚得的净利润，就是保费收入加投资收益，扣减保险理赔金、运营成本等之后的数值。投资收益，是保险企业利润十分重要的来源。当然，在居民购买保险产品过程中，还享受到了保险公司提供的风险保障。

　　从三季报披露的数据看，今年前三季度，中国人寿实现总投资收益为1099.97亿元，总投资收益率为2.81%。

　　总投资收益率2.81%，是什么样的水平？2013年至2017年，公司这一指标值分别为4.89%、5.36%、6.39%、4.56%、5.16%，2018年跌至3.28%，2019年至2022年分别为5.23%、5.30%、4.98%、3.94%。今年上半年为3.41%，同比下降0.8个百分点。

　　期末持有86家A股公司

　　中国人寿经营业绩大幅下滑，主要原因是投资收益下降。这与公司抄底失算有一定关系。

　　今年前三季度，中国人寿资产减值损失325.69亿元，较去年同期增加177.94亿元。

　　在业绩发布会上，中国人寿方面表示，今年产生减值情况较往年有提升，整体是由权益类品种产生的。今年资本市场整体承压，全市场偏股的混合型基金总指数前三季度下跌了9%。公司减值产生不是由于单只股票，而是由于整体市场指数的情况。在2022年权益市场出现了大幅回撤，公司在去年的两个相对低位布局了一些权益资产。在2023年持有的权益组合，超过一年期低于成本的，按照会计准则计提了一定规模的权益减值。主要是2022年加仓的这部分权益资产，在今年体现了价差损失和减值损失的增加，从而使公司的总体投资收益阶段性承压。

　　根据中国人寿方面的说法，去年本想抄底，到今年来看，实际抄的不是底部。今年以来，资产价格进一步下跌，低于公司投资成本，公司因此对其计提了资产减值。

　　长江商报记者通过wind查询发现，去年三季度末，中国人寿持股42家A股公司，包括万达信息（维权）、中国联通、中国中免、药明康德（维权）等。到今年6月底，中国人寿持有A股公司数量为89家，这意味着公司净增加47家。今年9月末，其仍然持有86家公司股份。

　　从持股市值变动情况看，如中国中免，2022年三季度末，中国人寿增持至1634.55万股，市值32.40亿元，今年三季度末，中国人寿持股数量为1382.95万股，市值为14.66亿元。又如山西汾酒，2022三季度末，中国人寿持股845.51万股，市值为25.61亿元，今年三季度末，持股数量为1139.27万股，市值为27.29亿元。

　　除了持有A股公司，中国人寿还持有H股公司。中国人寿持有远洋集团29.59%的股份，是其第一大股东。今年8月，远洋集团发布公告称，未能在最后日期前支付一笔2094万美元的债券利息。

　　今年半年报中，中国人寿把对远洋集团的21.94亿元长期股权投资全部清零，并计提了58.62亿元的减值准备。中国人寿的初始投资成本为112.45亿元。 在中期经营业绩发布会上，中国人寿副总裁兼董秘赵国栋表示，该投资属于财务性投资，对总体投资资产的影响可控。

　　除了股票，中国人寿还重点投资了债券等产品。今年半年报披露的数据显示，公司的投资资产中，72.38%投资在定期产品上，其中49.66%是债券、8.72%是债权型金融产品、8.04%为定期存款、5.96%为其他固定到期日投资；18.02%投资在股票、基金等权益类金融产品上，剩下的10%左右，分散在其他领域。

　　当然，作为“寿险一哥”，中国人寿的盈利能力依然较强。资产减值，只是根据市场价格波动而计提的，是浮动亏损。随着资本市场转暖回升，公司总体投资收益将会上升。

　　二级市场上，近几个交易日，中国人寿的股价出现下跌。10月19日至27日，累计下跌了约11.75%。

　　视觉中国图

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