中国人寿富兰克林贺烜来：险资面临利率曲线两大重要趋势，美元资产投资或将迎来重要机遇

财联社9月23日讯 9月20日，由上海报业集团指导，财联社、陆家嘴管理局联合主办的“2024上海全球资产管理年会”成功召开。在圆桌论坛三“数字金融助力机构全球资产配置”中，中国人寿富兰克林固定收益投资部高级董事总经理贺烜来分享了精彩观点。

贺烜来介绍，中国人寿富兰克林目前在香港管理规模超过两千亿港币，美元固收领域方面，其是在香港排名第一的中资资产管理机构。过去几年，固收非常艰难，国债收益率，无论是美元还是日本的国债收益率处于一个低点，但美国国债在2022年加息情况下一把全部拉了回来。面对二年十年、五年三十年收益率的倒挂情况，对于做固收、拿票息、通过回购来做融资的机构来说，非常难受。

目前来看，海外的投资处于非常好的阶段，全球央行的货币政策并没有同步，降息步骤有的跑得快，有的跑得慢。最先降息的是欧洲中央银行，从目前欧元区的经济情况来看，后续还会继续降息。日本央行在考虑，日元强劲的走势也和日本国债的收益率息息相关，目前30年日本国债的收益率超过30年中国国债的收益率。

贺烜来提到，对保险资金来说，关注最重要的两个趋势，一是曲线的陡峭化，二是中性利率的上抬。中性利率其实是一个很虚的东西，有的时候直接拿短期的互换利率减100个BP作为这样一个中性利率，美联储是用纽约联储LW模型的模型来估算，过了5年、10年会有一个纠正。照此来做交易、投资，其实问题很大，但是不用这个东西，问题有可能更大。如果判断中性利率在2.75%甚至是在3%，10年（美债利率）才3.7%，30年的美债在4.1%有没有这样一个价值？FOMC降息50个点以后，长端上得非常快，短端往下走。这对保险公司在美元的投资来说是很好的机会。

关于境外信用债市场，贺烜来认为，境外市场提供了长久期信用债的投资机会，能够做到资产负债匹配还有集中度的降低、分散化，这种情况下，可以投30年、40年的信用债，一部分是无风险利率，还有一部分将近150BP-200BP左右的信用利差，这一部分提供了非常可观的收益。

谈到电子交易平台，贺烜来表示，在数字化平台出现以后，有一些竞争对手，的确有助于做市场，提供了非常大的灵活性以及实际操作的可执行性。