4年来净利罕见下降!长城汽车转型难逃“增收不增利”

查股网  2024-04-11 13:35  长城汽车(601633)个股分析

  来源 国际金融报

  虽然长城汽车面临“增收不增利”的窘境,但在其高层眼中,这似乎不是个坏消息。

  在长城汽车原总经理王凤英离开后,长城汽车董事长魏建军与其一位主“内”、一位主“外”的平衡被打破。

  今年,更专注于内部管理的魏建军尝试走出舒适区,他逐步提高在公开场合的曝光,试图增强个人IP的力量。

  不仅在3月28日的小米汽车发布会上与小米科技创始人雷军互换新车,更于3月26日宣布入驻微博,为全球坦克用户大会活动预热。

  此番举动意味着,魏建军开始亲自下场拉近与用户之间的距离,这也是当前新能源车企中较为流行的营销方式之一。

  随着去年财报的发布以及魏建军的种种行为,长城似乎在对外释放信号“不想躺平”。

  长城欧拉门店 吴迪摄

  海外业务亮眼

  日前,长城汽车(下称“长城”)公布2023年业绩情况,这是其近4年来首次出现“增收不增利”现象。

  但在长城高层眼中,这不是坏消息,而是公司转型期中必须要经历的挑战。

  财报显示,2023年,长城营收为1732.12亿元,同比增长26.12%,其中整车销售收入为1532.79亿元,仍是公司主要收入来源,零部件及其余收入为199.33亿元。

  营收增长的主因是整车销量的提升。2023年,长城销量123万辆,同比增长15.85%。其中,公司海外销量增长迅速,达到31.6万辆,占总销量的26%,同比提升7个百分点,这也带动公司海外营收达到531.14亿元,同比增长101.53%,占总营收的30.66%。

  细分至五大子品牌,哈弗品牌销量为72.05万辆,同比增长16.69%;坦克品牌销量为16.29万辆,同比增长29.58%;魏牌销量为3.5万辆,同比增长81.26%;长城皮卡销量为20.1万辆,同比增长2.51%;欧拉销量为10.9万辆,同比增长6.61%。

  由此可见,长城销量的主力军仍是售价在7-20万元的哈弗品牌,其中,该品牌唯一售价超20万元的哈弗H9全年销量不到万辆。

  随着中高端品牌坦克、魏牌等销量增长,去年长城20万以上车型销售22.58万辆,占比达18.36%,较2022年同期提升3.1个百分点。高价车型销量提升帮助公司的单车平均收入升至14.14万元,同比提升1.2万元,创历史新高。

  毛利率方面,长城去年整体毛利率同比下滑0.64个百分点至18.73%,与同行相比,吉利毛利率为15.3%,特斯拉为18.2%。

  值得注意的是,长城国内市场毛利率与国外市场毛利率有着较大差异。财报显示,长城海外业务的毛利率更是高达26.01%,远超国内业务的15.52%,尤其是俄罗斯市场,长城旗下的俄罗斯哈弗汽车制造公司,去年贡献了高达14.9亿元的净利润。

  难逃“增收不增利”

  虽然营收增长拉动净利润增长,但长城汽车仍陷“增收不增利”的窘境。

  2023年10月,《国际金融报》记者采访长城汽车CGO李瑞峰时,他对公司当年二季度便已出现的单季增收不增利现象作出说明,长城现如今正值新能源转型的关键阶段,“我们一定是不遗余力,甚至是试错,这样体系化的建立,不是以短期的销量呈现作为评价指标和投入成本,一定要有战略性的投入,才有后续长期的侵略性”。

  他强调,公司绝对不能因噎废食,因为表面的好看而做不必要的投入和收缩,暂时的增收不增利是战略性的方向,战略资源的陪衬和战略过程中短期结果的一种承受。

  从全年业绩不难发现,长城去年的销售费用以及研发费用大幅增加,这也成为其出现全年业绩“增收不增利”的重要因素。

  财报显示,去年长城归母净利润为70.22亿元,同比下滑15.06%,是近4年来首次年度净利下滑,2020年至2022年,其归母净利润分别增长19.25%、25.43%和22.9%。

  记者发现,不增利的背后是长城销售费用以及研发费用的大幅度增加。2023年,长城的销售费用为82.85亿元,较2022年的58.76亿元大增41%,远超营收同比增速。其中“广告及媒体服务费”占大头,达40.45亿元,占销售费用的48.8%、长城全年营收的2.3%,该投入在前年仅30.48亿元。

  资料显示,即使是新能源龙头的比亚迪,这部分费用才占销售费用的17%,占全年营收的0.7%。

  长城对此解释,主要是去年加大了新能源车型投放力度。记者查询发现,去年长城共发布15款新能源车型,包括哈弗、魏牌、坦克、皮卡等多个子品牌。

  研发费用上,正处于转型期的长城持续加大在新能源和智能化领域的投入。去年长城的研发投入合计达110亿元,占营收比例的6.37%;研发人员超过2.4万人,占总人数比例提高至29.3%。

  财报显示,去年,长城申请专利4369件,授权专利2444件,其中授权发明专利342件,授权实用新型专利1818件,授权外观设计专利284件。截至2023年12月31日,长城累计获得授权专利15119件,其中授权发明专利2508件,授权实用新型专利9025件,授权外观设计专利3586件,该数据在目前国内民营企业中稳居第一。

  魏建军表示,去年,长城加速投入智能化研发,全面布局智能座舱、智能辅助驾驶、电子电气架构。

  2023年,长城在技术上的布局加速,覆盖纯电、混动、氢能三大技术领域,推出Hi4智能四驱电混架构和Hi4-T越野超级混动架构等多项技术创新。这使得长城去年新能源车累计销售突破25万辆,同比增长113.88%,占公司总销量的20.85%。

  不过该数据距离魏建军的预期仍有一定距离,在对新能源持续的投入和宣传下,长城CFO兼董事会秘书李红栓也在业绩沟通会中表示,2024年长城不仅要力争全年销量来到190万辆,并提出新能源汽车销量在内部占比要高于行业平均水平目标。

  这意味着,长城希望内部新能源销量占比来到35%甚至40%以上,换算应是66万-76万辆,等同于超150%的同比增长。