“中特估”专访丨中国建筑：不断提升长期价值创造能力 增强资本市场的价值认同

每经记者 孔泽思每经编辑 陈俊杰

今年以来，“中国特色估值体系”在A股市场上频频掀起波澜，作为资本市场基本盘和压舱石的央国企上市公司颇受瞩目。6月8日，证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛主题演讲中再次强调，要推动上市公司提升治理能力、竞争能力、创新能力、抗风险能力、回报能力，夯实中国特色估值体系的内在基础。

作为建筑行业龙头企业，中国建筑（SH601668，股价5.62元，市值2357亿元）近几年在资本市场的表现仍有欠缺。公司股票自2019年以来长期破净，截至2023年7月18日，公司市盈率、市净率分别为4.63、0.62，低于A股整体、建筑地产行业估值水平，与公司的价值创造能力、社会责任履约能力和行业地位不相匹配。

近日，中国建筑董事会秘书薛克庆接受了《每日经济新闻》记者的专访。薛克庆介绍，对于公司的市场价值受到低估，现有市场估值体系和公司内在价值的信息差问题值得关注，“2022年，中国建筑新签合同额3.9万亿元、营业收入突破2万亿元，业务范围涵盖房屋建筑、基础设施、地产开发、勘察设计以及新业务等领域，业务的多元化一定程度上造成了投资者看不清、摸不准。”

“能否持续稳定地创造价值，是资本市场评估公司估值高低的重要衡量因素。”薛克庆表示，中国建筑长期关注股价维护与股东回报，公司也更加注重“中特估”带来的价值修复机遇。此外，伴随着建筑行业数字化、绿色化、智能化和工业化发展趋势，公司致力打造“科技中建”品牌，突出科技创新的引领驱动作用，努力为公司高质量发展打造第二增长曲线。

北京中信大厦、央视新址大楼、北京国贸建筑群图片来源：受访企业供图

努力打造第二增长曲线

中国建筑是我国专业化发展最久、市场化经营最早、一体化程度最高、全球规模最大的投资建设集团之一。自2009年整体上市以来，中国建筑积极服务国家战略、高质量满足客户需求，努力成为为股东创造价值、积极回报股东的负责任上市公司，营业收入、归属股东净利润年均复合增长率分别为17.2%、18.3%。

从业务板块来看，中国建筑2022年房屋建筑工程业务实现营业收入1.27万亿元，基础设施建设与投资业务营收4935亿元，房地产开发与投资业务实现合约销售额4016亿元，勘察设计业务营收108亿元，境外业务营收达到了1080亿元。

北京大兴国际机场项目图片来源：受访企业供图

不过，酒香也怕巷子深。“中国建筑作为央企控股的整体上市公司，具备投资、规划、设计、建造、运营全产业链优势，处于建筑行业龙头地位，但是长期处于破净状态，目前市净率仅为0.62左右。”薛克庆告诉《每日经济新闻》记者。

在中国建筑看来，股价与供求关系、宏观形势、行业特征等多重因素均有关联，目前很多“中字头”上市公司的市值受到低估，呈现出不同的市值偏离度。但归根结底，股价表现要服从于基本面，要靠企业练好内功。

埃及新首都CBD项目 图片来源：受访企业供图

薛克庆表示，中国建筑虽然扎根于传统建筑行业，伴随着建筑行业数字化、绿色化、智能化和工业化发展趋势，公司也致力打造“科技中建”，突出科技创新的引领驱动作用。

“在‘双碳’目标下，我们聚焦绿色低碳发展和数字化转型两大主攻领域，在绿色建造、智慧建造、工业化建造等新型建造领域持续深耕、引领行业发展。在产品化、产业化发展方向，公司集中力量攻克了一批关键核心技术，探索推出了面向未来发展的新技术、新装备、新产品，努力为公司高质量发展打造第二增长曲线。”薛克庆说。

增强资本市场的价值认同

2023年，中央企业的“一利五率”（即利润总额、净资产收益率、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率和营业现金比率）发展目标为“一增一稳四提升”。“一增”，即确保利润总额增速高于全国GDP增速，增大国资央企稳定宏观经济大盘的分量；“一稳”，即资产负债率总体保持稳定；“四提升”，即净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升。

“新增的净资产收益率（ROE）和营业现金比率指标，有利于推动企业提升盈利能力和创现能力，顺应了资本市场诉求。”薛克庆说，公司已将其作为核心指标纳入二级子企业年度预算指标体系，从合同质量、收入质量、资产质量和效益质量四个方面细化预算管控目标。

实际上，中国建筑自2009年上市以来，就十分重视股价维护与股东回报。当前，公司也更加积极地抢抓“中特估”机遇。中国建筑认为，企业创造的价值不光是利润，还包括服务国家战略、科技创新、社会价值等，公司需要深度挖掘、综合反映自身多元价值，促进市场有效估值和价值发现。

乌梁素海流域山水林田湖草沙生态保护修复试点工程 图片来源：受访企业供图

薛克庆表示：“我们杜绝跟风式的短期炒作，系统思考、统筹谋划、整体推进所属上市公司的市值管理工作，凝心聚力推动在资本市场的高质量发展。虽然股价与供求关系、宏观形势、行业特征等多重因素均有关联，短期会有波动；但从长期看，公司的发展质量，包括价值创造能力、风险防范能力等是重要的决定因素。”

“能否持续稳定地创造价值，是资本市场评估公司估值高低的重要衡量因素。”面对内外部环境的重大变化，特别是房地产行业深度调整，中国建筑始终坚持稳字当头、稳中求进的主基调，健全的风险防控机制。公司树牢“不要没有收入的合同，不要没有利润的收入，不要没有现金流的利润”的经营理念，聚焦经营业绩的高质量稳步增长。

薛克庆告诉《每日经济新闻》记者：“2023年，我们将继续聚焦‘一创五强’战略目标，落实‘一六六’战略路径，力争实现新签合同额超过4.2万亿元、营业收入超过2.2万亿元，塑强更多竞争优势，巩固企业长期价值。”

封面图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄