【东北晨会1022】固收政策及基本面周度观察/数字经济行业周观点/明泰铝业/活动邀请

（来源：东北证券研究所）

总量研究

【东北固收刘哲铭】政策及基本面周度观察：资本市场支持工具正式落地，地产组合拳出台

【东北固收高频经济景气指数：环比回落至荣枯线下】

本周“东北固收高频经济景气指数”录得42.5，环比回落至荣枯线下。本周煤炭日耗量、货运指数及建材表观需求回升对高频经济景气指数形成支撑，不过磨机运转率及化工相关企业开工率下行，大宗商品价格下跌，拖累股债汇商大类资产隐含的经济增长预期回落，因此经济景气度较上期明显下行。

【本周重要政策：资本市场支持工具落地，“四四二”地产组合拳出台】

核心关注：1）国新办举行“加大助企帮扶力度有关情况”发布会。2）国新办举行新闻发布会介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，各地进一步跟进地产优化政策。3）2024金融街论坛年会开幕，央行行长表示择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。4）央行联合多部门印发互换便利、股票回购增持再贷款相关通知。

【月频经济数据变化：基本面或阶段性企稳，但持续性仍有待观察】

本周披露通胀、进出口、金融、社零、工增、固投数据：1）通胀：9月物价贡献项主要来自食品，PPI同比增速继续回落。2）进出口：出口金额同比明显下行，或主要受短期多重偶发因素扰动及全球经济增长斜率放缓等因素影响。3）金融：新增社融、人民币贷款均同比少增，M1同比增速继续下行。4）社零：社零同比超预期回升，以旧换新等政策产生边际效力。5）工增：9月工业增加值同比增速上行至5.4%。6）固投：固投当月同比上行，制造业、基建和房地产开发投资同比均有回升。

【高频经济指标跟踪：地产成交有所改善，大宗商品表现不佳】

1）楼市成交数据继续改善，一线城市商品房销售回升幅度较大，关注本轮地产反弹的持续性如何。本周30城商品房销售面积波动回升，二手房销售面积亦大幅上行，且明显高于季节性均值。不过二手房出售挂牌价指数环比继续下行，本轮房地产反弹持续性存疑。

2）美元指数走强，大宗商品表现不佳，钢材等黑色商品价格大跌。美联储理事呼吁谨慎降息，日元主动走弱叠加美国大选博弈等助推美元指数走强原油价格连续两周下跌，由于中东方面伊朗相对克制，战局有降温趋势，且全球需求有所走弱，原油价格承压。此外，随着国内住建部会议的落地，市场定价从政策预期回归现实，螺纹钢、铁矿石等价格下跌。

3）汽车消费热度继续回升，电影消费低位回落，居民有效需求仍需政策提振。汽车换购及补贴等政策落地后，相关消费需求走强。但当前居民电影消费偏弱，电影票房及观影人次均处于季节性低位。

行业研究

【东北数字经济吴源恒】行业周观点：数据要素政策催化行情如火如荼，业绩线条逐渐开始重视

市场机会分析：

本周，国家数据局持续推出一系列基础政策细化四梁八柱，而后续仍将会不断推出确权、定价、数据基础设施、流通交易等一系列细化政策，我们预计数据要素行情有望持续演绎，并在政策明确后明年迎来基本面大发展，建议投资人后续关注数据基础设施细分条线。

近期，电科系上市公司集体发布回购，体现出国企上市公司对市值管理的重视程度不断提升，中国电子、中国电科等大型央国企加注科技核心资产。

同时，市场逐渐进入三季报时间段，建议投资人关注今年持续景气的高铁、海外算力等具有强业绩支撑的低位置赛道，而部分标的今年由于行业下游影响业绩承压，但三季报带来的全年业绩风险释放以及明年的整体基本面向好展望有望带来底部反转行情。

相关标的：

指数权重：海康威视、金山办公、大华股份、广电运通、萤石网络、朗新集团

鸿蒙&信创：中国软件、软通动力、达梦数据、中国长城、太极股份、麒麟信安

交通信息化&铁路信息化&自动驾驶：

-高铁：辉煌科技、智洋创新、思维列控、佳讯飞鸿、中国通号

-高速&车路云：万集科技、金溢科技、高新兴、通行宝

-自动驾驶：海天瑞声、德赛西威、中科创达、光庭科技

数据要素：

标签型：易华录、国新健康、深桑达A、久远银海、云赛智联

基本面预期差：上海钢联、航天宏图、普元信息

低估值：博思软件、中科江南、广电运通、中远海科

数据空间：奇安信、星环科技、太极股份、浪潮软件、四川长虹

跨境电商：协创数据、小商品城

公司研究

【东北建材濮阳】明泰铝业（601677）深度报告：被忽视的高成长标的，铝压延材细分领域龙头

稳步成长的铝板带箔龙头。公司成立于1997年，2011年A股上市，总部位于河南巩义，是铝加工行业产品多元化和再生铝保级应用龙头企业，产品广泛应用于新能源、电子家电等众多领域。

成长规划清晰：公司中期目标为铝板带箔产销量200万吨，再生铝应用140万吨；2024年1月~9月，公司实现铝材销售109.8万吨同比+19%，我们预计2024年全年可实现铝材销售约148万吨同比+17%。

单位盈利回升：公司2024Q2实现历史最高单季营收与净利润；2024H1，我们测算单吨净利1495元/吨，较2023年全年提升约40%。

铝行业：铝加工材上游供应成熟稳定，下游需求持续发展。

我国铝产业：产业链完善，产能领先全球。我国氧化铝/电解铝/铝加工材产量都位居世界首位，全球市占约58%/59%/67%，。

再生铝趋势：原铝限产+后城镇化，产业发展加速。我国再生铝应用占铝产量约19%，较发达经济体差距显著；我国原铝产量现已趋近约束上限，增量空间有限；我国2000年后城镇化过程中用铝即将投入报废周期，废铝供应有望提升。

公司业务：差异化产品结构+极致成本竞争力。

战略聚焦：深耕铝板带箔材加工环节，稳步扩张产能，市占持续提升测算2024年约11%，运营质量高，下游需求旺盛。

极致成本：自行设计产线技术领先，折旧成本较低；多渠道有效管控运营成本；所在地河南巩义已形成铝加工产业集群优势。

再生铝应用：2017年率先进入再生铝保级应用领域，目前拥有产能100余万吨，业务规模与盈利能力均有显著优势。

维持“买入”评级。预计产销规模稳步增长，成本优势随着再生铝应用扩大进一步巩固，单位盈利水平基本维持，2024年~2026年营收317/365/409亿元，同比+20%/15%/12%，归母净利润20/23/26亿元，同比+49%/14%/13%，对应PE为8/7/6倍。

活动邀请

（诚邀参加活动，具体方式请联系对口销售！）