华泰证券：供给侧商业火箭技术重要突破的刺激下 卫星互联网有望迎发展机遇

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，从需求侧看，在应用场景涌现、产业政策支持、抢占频轨资源的驱动下，我国卫星互联网建设具有迫切性，星网、长三角G60等星座计划需加速部署。从供给侧看，我国在卫星制造技术成熟，已步入规模化发展，制约星座发射的最大瓶颈在于运力，需要国家队与民营火箭公司共同参与，填补运力缺口。在供给侧商业火箭技术重要突破的刺激下，卫星互联网板块有望迎来发展机遇。

国内产业链公司包括：上海瀚讯(300762.SZ)、海格通信(002465.SZ)、信科移动(688387.SH)。

华泰证券主要观点如下：

蓝箭航天朱雀二号成功发射，创造世界首枚液氧甲烷火箭运载历史

7月12日9时许，中国民营航天企业蓝箭航天的朱雀二号遥二火箭从酒泉卫星发射中心点火升空，发射任务取得圆满成功。随着卫星小型化和大规模组网发射，中大型液体火箭技术成为全球火箭公司聚焦的重点。对标海外仍处于研制阶段的液体甲烷火箭SpaceX星舰、ULA火神、蓝色起源新格伦和火箭实验室Neutron，蓝箭航天本次成功发射的朱雀二号创造了全球液体甲烷火箭发射里程碑。伴随更多民营火箭公司取得突破进展，我国卫星互联网大规模发射的产业条件将走向齐备，建议关注板块发展机遇。

突破一：国内火箭运力加速迭代，卫星大规模快速组网条件渐成型

从运力角度看，SpaceX最新一代“星舰”设计最大运力达150吨，相较于猎鹰9/重型火箭最大运力22.8/64吨实现数倍提升，意图加快星链2.0部署。国内方面，从星河动力“谷神星一号”0.3吨、中科宇航“力箭一号”1.5吨、天兵科技“天龙二号” 2吨，到朱雀二号6吨，以及下半年东方空间将首飞的“引力-1号”6.5吨，我国民营运载火箭最大运力记录快速刷新。作为卫星互联网产业的核心上游，商业火箭运力的突破能满足低轨星座大规模快速组网需求，将显著加速我国星座部署进程。

突破二：液氧甲烷发动机首次应用，促进民营火箭企业降本与商业化

朱雀二号在液氧甲烷火箭发动机技术上实现了全球首发创新。液体火箭发动机推进剂选择上，液氧液氢、液氧甲烷、液氧煤油均满足发动机重复使用基本需求，其中液氧液氢制造、贮存成本高，液氧煤油易结焦、难复用，而液氧甲烷发动机综合优势突出，利于回收可重复使用，能够实现火箭商用成本的降低，加速民营火箭商业化的闭环实现。除蓝箭航天外，星际荣耀、星河动力、天兵科技、深蓝航天等民营火箭公司致力于研发液体火箭技术，推动我国民营商业火箭种类不断丰富。

风险提示：卫星需求不及预期，新技术开发进度不及预期，新技术渗透不及预期。本研报中涉及到的未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。