第四范式(06682)先知 AI 平台持续高增 “范生态”持续推进 华泰证券维持“买入”评级

智通财经APP获悉，近日第四范式(06682)发布中期业绩公告，1H24 收入 18.7 亿元，同增 27.1%;毛利润7.9 亿元，同增 12.1%;公司 1H24 业绩增长主要来自先知 AI 平台收入的强劲增长(65.4%)，该业绩分部 2023 全年增长 68.0%，1H24 延续了 2023 年以来的高速增长。华泰证券发表研究报告称，继续看好第四范式以大客户为支点，开拓新行业，并提升已覆盖行业中的渗透率;凭借稳固的企业服务软件根基，以生成式 AI 重构企业软件，提升客户体验与开发效率，维持该公司“买入”评级。

据悉，第四范式于7月23日正式发布先知AIOS 5.1版本。这一版本新增GPU资源池化(vGPU)能力，实现对硬件集群平台化管理、算力资源的按需分配和快速调度，最多节省80%的硬件成本，提高GPU综合利用率多达5-10倍。事实上，这已是该产品10年来第五次迭代，10年来，“先知”一直致力于解决不同阶段，企业AI应用的核心痛点。

公司中期业绩公告显示， 1H24 收入 18.7 亿元，同比增长 27.1%。其中，先知 AI 平台收入12.5 亿元，同比增长 65.4%，收入占比由 1H23 的 51.5%提升至 1H24 的67.0%，其中 1Q24 收入占比 60.6%，2Q24 已达到 72.1%，先知 AI 平台成为公司收入增长的主要驱动力。

智能化浪潮下，“AI重塑所有行业”的共识已深入人心，对于如何实现更高效、更出色的工作方式这个核心议题，第四范式的“解法”，是在平台战略基础上构建"范生态"。而构建“范生态”的核心，在于降低AI技术应用于数字经济及新质生产力创造的门槛与成本。

在构建“范生态”的过程中，第四范式坚持开放合作的原则，与标杆用户及合作伙伴紧密协作，共同打造了一系列具有行业示范意义的大模型，如学术翻译大模型、健康管理大模型、智慧水利大模型等。

华泰证券表示，第四范式持续进行行业大模型落地，先知 AI 平台已经支撑行业大模型在 14 个行业的规模化应用。1H24，公司打造出 30 多款 AI 产品，携手“范生态”伙伴，截至 2024 年 8 月 1 日，已覆盖超过 20 个行业的研产供销服等各类场景。

基于公司先知平台、解决方案、AIGS 业务的不断增长，华泰证券预计公司 24-26年实现营业收入 50.0/60.0/71.8 亿元(+19%/20%/20% yoy)，考虑到公司业务结构影响，下调 24-26 年归母净利至-3.8/-1.2/1.2 亿元(前值：-3.7/-0.9/1.5 亿元)。可比公司平均 2024E PS 为 4.9x，考虑到第四范式广泛的行业覆盖，客户群体主要为大企业，华泰证券给予公司 5.3x 24E PS，维持“买入”。