华泰金工 | 周期与技术指标关注国内科技板块

查股网 2025-02-13 07:30 华泰证券(601688)个股分析

近期全球市场因子依然呈震荡行情，2025年1月相对2024年12月有小幅回升，周期模型拟合结果显示其或处于基钦周期高位。A股和港股市场本轮周期整体或晚于海外市场，短期内上涨潜力相对较高。中国科技股的价值可能因国内大模型DeepSeek的出现而迎来重估机遇，近期科技含量较高的港股市场上行表现也印证了我们的观点，最新的周期和技术指标也相对看好科技类指数，建议投资者短期内或可继续关注A股和港股的科技板块。1月海内外长债利率行情存在分化特征，国内长债利率连续5个月下行，日本等国家则延续上行趋势。1月全球商品市场情绪回暖，我们判断具有高信用价值和避险属性的黄金市场未来或依然具有一定的上涨空间。1月美元指数呈震荡行情，整体录得0.03%的正收益。

股票市场：全球市场因子延续震荡行情，或可继续关注A股和港股的科技板块

近期全球市场因子依然呈震荡行情，2025年1月相对2024年12月有小幅回升，周期模型滤波拟合结果显示其或处于基钦周期高位。从全球股票市场看，今年1月全球多国和地区的股票呈上涨行情，其中欧洲市场上行趋势相对坚挺，德国DAX相对去年12月环比上涨9.16%，法国CAC40环比上涨7.72%；美股市场也有所回升，标普500环比上涨2.7%，纳斯达克100环比上涨2.22%；此外，恒生指数环比上涨0.82%，澳洲标普200环比上涨4.57%；国内市场1月整体有所回调，上证指数环比下跌3.02%。从同比序列的角度看，上证指数和恒生指数同比序列近期连续上行，趋近海外主要国家股指同比水平。从周期视角看，A股和港股市场本轮周期整体或晚于海外市场，短期内上涨潜力相对较高。在前期报告《把握中国科技股价值重估的机遇 ——ETF智投系列研究之六》（2025-02-01）中我们曾指出，中国科技股的价值可能因国内大模型DeepSeek的出现而迎来重估机遇，近期科技含量较高的港股市场上行表现也印证了我们的观点，建议投资者短期内或可继续关注A股和港股的科技板块。

利率市场：1月海内外长债利率走势延续分化行情

1月海内外长债利率行情存在分化特征，其中国内长债利率连续5个月下行，中国10年期国债收益率1月环比降低4.5BP至1.63%；与之相异，日本10年期国债收益率则延续上行趋势，1月环比上涨14.7BP至1.25%；德国10年期国债收益率1月环比上升9BP，录得2.48%；美国10年期国债收益率1月与去年12月基本持平，录得4.58%。从同比序列的角度看，全球主要国家利率同比的PCA前两大主成分的均值序列近期呈拐头上行特征，与周期模型的拟合结果存在背离；美国长债利率去年10月以来持续维持在4%以上，同比序列近期也以上行趋势为主。

商品市场：1月全球商品市场情绪回暖，黄金上行趋势坚挺

1月全球商品市场情绪回暖，主要板块均呈上涨趋势。贵金属板块和农产品板块收益表现相对较强，彭博贵金属指数1月环比上涨7.21%，其细分商品中，彭博黄金指数环比上涨6.27%，上行趋势相对坚挺；彭博农业指数连续三个月录得正收益，1月环比上涨4.45%，同比序列也延续回升趋势；此外，彭博能源指数1月环比上涨1.39%，彭博工业金属指数环比上涨1%。从细分商品上看，我们在前期报告《黄金继续强势上行》（2025-02-09）中曾指出，在康波周期和朱格拉周期共振影响下，叠加特朗普政府关税政策等事件带来的不确定性扰动，具有高信用价值和避险属性的黄金市场未来或依然具有一定的上涨空间，建议投资者持续关注。

汇率市场：1月美元指数呈震荡行情，非美货币兑美元汇率呈现分化特征

1月美元指数呈震荡行情，整体录得0.03%的正收益。非美货币兑美元汇率呈现出分化特征，其中日元兑美元1月环比上涨1.28%，澳元兑美元环比上涨0.34%；与之相异，英镑兑美元连续4个月下行，1月环比下跌1%；此外，加元兑美元环比下跌1.12%，印度卢比兑美元环比下跌1.14%。近期受特朗普关税政策和DeepSeek开源的影响，美股市场波动性上升，短期内或部分削弱了全球对美元的需求，导致美元指数陷入震荡行情，但中长期看，各国货币兑美元同比序列第一主成分或已进入下行周期，对应美元指数进入上行通道，预计未来美元指数将维持高位。

经济周期或短期技术指标建议关注多个股票、商品、债券等资产

经济周期聚焦中长期规律，技术指标识别交易机会。经济周期与技术指标均看多的资产或是趋势向好且短期有一定支撑的品种。截至2025/2/10收盘，周期上行同时技术指标建议关注的资产包括：深证成指、恒生指数等全球主要股指，MSCI发达/能源I、MSCI新兴/电信业务I等MSCI一级行业指数，电力设备及新能源、计算机等A股一级行业指数，彭博黄金指数，彭博农业指数、玉米等境内外商品，中国5年期国债等债券资产；同时依据技术指标，我们挑选出以下建议关注的股票类指数：中证全指软件开发指数、中证港股通科技指数等。近期在DeepSeek的催化影响下，国内科技板块表现较强，技术指标也相对看好科技类指数，建议持续关注。

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