拓普集团 左手特斯拉右手华为

本文作者 |张延陶

特斯拉持续热卖，底气十足的“价格主导力”贡献良多。工厂落地中国之后，特斯拉的成本控制进一步提升，而上下游受益的中国企业也不在少数，这其中，拓普集团名列前茅。

近年来，拓普集团资本市场的表现不断强势。但与此同时，新能源汽车市场的竞争日趋激烈，价格战进行的如火如荼。如何在不断稀释的利润空间中争得一席之地，是考验所有特斯拉供应商的考题。

如今拓普集团背靠特斯拉，营收占比不断扩张。一荣俱荣的同时，如何强化特斯拉之外的“钱景”是拓普集团需要考虑的课题。

01

特斯拉造富

随着中国新能源汽车市场的持续火热，特斯拉的本地化进度也在飞驰。

目前，特斯拉位于上海的超级工厂实际年产能已经从第二季度的75万辆/年，扩产到第三季度的95万辆/年以上，产能狂飙的逻辑来自于丰厚的需求，伴随着焕新版Model 3和Model Y进化版相继上市，特斯拉持续热卖。根据乘联会11月8日发布的数据，特斯拉中国10月批发销量为72,115辆。

与此同时，特斯拉也在今年初对国产Model 3和Model Y实施大幅降价，激烈的价格战鸣锣开战，覆巢之下无完卵，几乎所有新能源汽车厂商都被带入内卷的漩涡，但特斯拉也随之巩固了市场。

产能狂飙、降价热卖的特斯拉不仅在整车销售上攻城拔寨，更造富了一批产业链供应商企业。拓普集团显然受益良多。

自从特斯拉上海工厂在2019年年底正式进入生产模式，拓普集团的股价便开始了一飞冲天的表现。当年12月31日，拓普集团股价收盘16.33元。随着国产特斯拉交付的放量，拓普集团的股价一度在2022年7月中旬冲击到92.54元。要知道，这一时间窗口与疫情的发生、发展、发酵处于同步。

逆势增长的拓普集团无论是营收规模还是盈利表现都从2019年之前的颓势彻底逆转。

2020-2022年3年间，拓普集团的营收分别实现65.11亿、114.63亿、159.93亿。与此同时，扣非净利也从5.75亿增长到16.56亿。

然而值得注意的是，在量利双丰的同时，拓普集团的盈利提升速度也出现了放缓。扣非净利的同比增长率从2020年的199.38%，再到2021年的78.29%，直至2022年下滑到2.44%。与此同时，公司的资产负债率也在不断攀升。从2020年-2022年，拓普集团的资产负债率分别为35.47%、43.15%、55.80%。

作为特斯拉供应链上的企业，拓普集团的业绩表现不可避免的受到新能源汽车市场表现变化的影响。

自2022年开始，汽车市场开始摆脱疫情的影响，需求与产量的爆发令特斯拉需要不断巩固自身的市场地位。因此自2022年10月开始，特斯拉在中国市场连续多轮降价。据不完全统计，特斯拉已经降价了不少于五次，Model 3在换新版发布之前，售价从2022年10月份的27.99万元降到了22.99万元，Model Y最低售价曾从31.69万元降到过25.99万元，降幅超过了5万元。

与特斯拉价格调整相向而行的正是拓普集团震荡的股价。从2022年下半年开始，拓普集团的股价结束了单线飙升的趋势，进入了震荡调整。

可以说，特斯拉造富的同时，其强势的产业链议价能力也左右着供应商的赚钱效应。

02

拥抱华为

大客户依赖犹如达摩克利斯之剑，造富的同时，也不免陷入被动的隐忧。

对此，包括拓普集团在内的特斯拉产业链企业必然不会放任不管。近年来拓普集团对产业链的延伸以及新客户的开拓也在不断推进。

一方面，拓普集团的业务范围在不断延伸。如今，拓普集团致力于汽车动力底盘系统、饰件系统、智能驾驶系统等领域研发与制造的企业。主要覆盖汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、底盘系统、智能座舱部件、热管理系统、空气悬架系统和智能驾驶系统等八大细分业务。

与此同时，客户群体当中，明星车企的数量也在不断扩展。

拓普集团已先后于2022年11月和2023年3月分别同理想和蔚来签署战略合作协议。在重庆沙坪和安徽寿县的智慧工厂，也将为华为问界、蔚来、比亚迪以及本地电动化车企提供轻量化底盘和整车声学套组的生产制造。

除此之外，拓普集团官网展示的“朋友圈”并不止上述几家车企。拓普集团官网上，公司已经成为奥迪、宝马、斯特兰蒂斯、通用、吉利、福特、奔驰、大众、高合、理想、蔚来、小鹏、Rivian、LUCID等汽车制造商的全球合作伙伴，几乎覆盖了国内外常见的主流汽车品牌。

而在近期的与投资者交流当中，拓普集团表示，新款问界M7上市订单表现超预期助力公司业绩提升：拓普是问界核心供应商，为问界M5、M7、M9 系列车型配套副车架、热管理、底盘轻量化等零部件，单车价值量最高可达近2 万元。9月12日，2024 款问界M7正式上市，共推出5款车型，起售价相较于旧款问界M7起售价下调4万元，新车在智能化和座舱的先进表现，以及极强的产品性价比表现，上市后订单表现超预期，截止至10月7日大定突破5.6 万台，有望助力公司业绩提升。

与此同时，拓普集团还表示，问界M9当前预售开启预计将于2023Q4 正式上市，有望助力公司业绩再上新台阶：问界M9开启预售，其中增程版预计售价50-60 万元，纯电动版预计售价50-60万元，预计2023Q4正式上市。问界M9将搭载HarmonyOS 4 鸿蒙智能座舱、“车+8+N”华为生态体系、华为ADS 高阶自动驾驶辅助系统等智能化配置。我们预计公司为问界M9 配套空悬、热管理、一体化压铸、铝合金副车架及底盘件，问界与拓普有望带来多品类深度合作，驱动公司向多元业务与客户延展。

在拓普的规划中，切入华为系列车型，伴随新车放量公司的又一增长曲线将同步开启：拓普集团预计2023-2025 年华为系列车型销量分别为9.9、38.6、52.2 万辆，对应同期收入贡献6.75、30.34、40.88 亿元。