光大证券首席经济学家高瑞东：预计四季度出口当月同比增速大概率转正

财联社10月18日讯（记者郭松峤）今天国新办就2023年前三季度国民经济运行情况举行发布会。国家统计局副局长盛来运表示，初步核算，前三季度国内生产总值913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值56374亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值353659亿元，增长4.4%；第三产业增加值502993亿元，增长6.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。

三季度经济表现有哪些亮点？四季度经济运行有哪些可以期待？如何看待A股的四季度市场？围绕相关问题，记者专访光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东。

财联社：三季度经济表现有哪些亮点？

高瑞东：三季度GDP增速高于市场预期，环比自二季度的0.5%升至三季度的1.3%，GDP两年复合增速自3.3%升至4.4%，指向经济景气度明显好转。其中，制造业、基建投资和社零单季度两年复合增速均相对二季度改善，对GDP增速带来拉动，房地产投资和出口复合增速则出现回落，构成拖累。

但是向前看，随着外需逐步企稳，出口增速有望在四季度转正，房地产开发投资也有望受到房地产销售的改善而企稳回升，经济的积极因素在不断累积增多。在前三季度GDP累计增速达到5.2%的基础上，预计完成全年经济预期增速目标将是大概率事件。

财联社：你认为目前我国经济运行有哪些积极因素？

高瑞东：一是制造业投资保持扩张，产业结构持续升级。三季度以来制造业投资累计增速持续回升，指向随实体融资利率回落、国内需求持续恢复，企业保持了较高的扩产意愿。其中，高技术制造业累计增长11.4%，明显快于整体制造业投资，说明我国产业转型升级成效明显，产业投资扩量提质，有利于持续强化我国产业链、供应链的全球竞争力，夯实经济高质量发展的基础。

二是经济恢复带动居民收入改善，消费恢复节奏有望进一步加速。前三季度，全国居民人均可支配收入同比名义增长6.3%，实际增长5.9%，快于GDP增速水平。值得注意的是，农村居民人均可支配收入增长7.6%，快于城镇居民的增速5.2%，指向边际消费倾向较高的人群收入改善幅度更大，有利于加速居民消费的进一步恢复。

三是随各地持续优化房地产政策，地产销售止跌企稳。三季度以来，多个核心城市继续推动限购政策调整，叠加一线城市集中落地“认房不用认贷”，对商品房销售带来支撑。7月至9月，全国商品销售面积单月同比增速止跌企稳，自7月的-15.5%收窄至9月的-10.1%，带动新开工和竣工增速也出现改善。向前看，随着房地产优化政策的作用持续释放，预计四季度全国商品房销售面积同比降幅将继续收窄。

财联社：据你观察，四季度经济运行可能有哪些亮点？消费方面空间如何？

高瑞东：四季度经济运行有以下几个亮点：一是，出口迎来触底回升。目前看，外需已有企稳回升迹象，9月美国制造业PMI超预期上行，我国新出口订单指数也已连续2个月回暖，预计四季度出口当月同比增速大概率转正。二是，库存周期向被动去库切换，企业库存压力明显缓解，7月以来工业品价格已步入上行通道，有望推动企业盈利持续修复。三是，新一轮化债加速推进，特殊再融资债发行重启，有助于缓解地方政府负债端压力，促进企业部门现金流改善，破除信用扩张阻碍。

消费仍处在复苏轨道内，未来修复斜率有望提升。一则，疫后服务需求持续释放，制造业企业盈利有望进一步修复，均有助于提振居民收入；二则，随着地产政策持续放松，房地产销售和价格开始企稳，有助于居民风险偏好修复。

财联社：今年以来市场震荡，如何看待A股的四季度市场？

高瑞东：自7月以来，政治局会议释放积极信号之后，包括利率政策、房地产以及活跃资本市场等方面的利好政策密集出台，经济明确企稳回升。一方面，从近期经济数据看，9月新增社融明显高于市场预期与季节性表现，制造业PMI进入扩张区间，经济内生动能在不断增强；另一方面，在经济数据逐步改善，以及政策仍然持续传递积极信号的背景下，四季度市场回暖可期。

财联社：当前市场对宏观政策进一步加力充满期待，基于当前经济运行，稳增长政策后续会如何加力？

高瑞东：财政和货币政策预计继续积极发力，着力扩大总需求。货币政策方面，结构性政策工具预计继续有效支持重点领域和薄弱环节，引导金融机构加强对普惠金融、科技创新、绿色发展等领域的金融服务，继续对国民经济的重点领域和薄弱环节进行定向支持。财政政策方面，三季度专项债发行已经明显放量，10月预计将完成年内剩余专项债发行额度，各地对于重点项目开工建设的保障力度也在加大，有望形成更多实物工作量。