光大证券：强周期车型订单稳定兑现 年末车企有望持续发力

智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，长假期带动终端进店量/订单达成率增加，叠加新车型密集上市催化市场热度、以及10月终端权益环比增加，部分强周期车型订单储备充分。年底预计更多车企将通过促销降价+加快交付以完成全年销量目标，预计全年销量环比向好的态势将延续。

光大证券主要观点如下：

乘用车零售销量保持环比增长

产量：10月国内狭义乘用车产量同比+7.2%/环比+0.6%至245.1万辆，2023年前10月产量同比+5.5%至2023.2万辆。

零售：10月零售销量同比+10.2%/环比+0.7%至203.3万辆，2023年前10月销量同比+3.2%至1726.7万辆。

批发：10月批发销量同比+11.3%/环比-0.3%至244.5万辆，2023年前10月销量同比+7.2%至2027.1万辆。

出口：10月出口销量同比+49%/环比+9%至39.1万辆，2023年前10月出口销量同比+66%至307.0万辆。

自主品牌新能源占比持续提升

产量：10月新能源乘用车产量同比+27.5%/环比+13.8%至91.9万辆，2023年前10月产量同比+31.5%至683.5万辆。

零售：10月销量同比+37.5%/环比+2.7%至76.7万辆(渗透率同比+7.5pcts/环比+0.8pcts至37.7%)，2023年前10月销量同比+34.2%至595.4万辆(累计渗透率同比+8.0pcts至34.5%)。

批发：10月同比+30.1%/环比+5.7%至88.3万辆(渗透率同比+5.3pcts/环比+2.3pcts至36.1%)，2023年前10月销量同比+35.5%至680.0万辆(累计渗透率同比+7.0pcts至33.5%)。

出口：10月同比+8.2%/环比+22.9%至11.2万辆，2023年前10月出口销量同比+86.7%至84.6万辆。10月自主品牌批发渗透率环比+1.1pcts至51.0%，零售渗透率环比+1.0pcts至60.4%。

强周期车型订单稳定兑现，年末车企有望持续发力

10月燃油乘用车零售销量同比-1.6%/环比-0.5%至126.6万辆，批发销量同比+2.8%/环比-3.4%至156.2万辆。10月汽车经销商库存预警指数同比-0.4pcts/环比+0.8pcts至58.6%，经销商库存水平位于警戒线以上。其中，合资、自主、以及豪华进口品牌库存指数均环比小幅上升，主机厂补库备货充分。该行认为，1)长假期带动终端进店量/订单达成率增加，叠加新车型密集上市催化市场热度、以及10月终端权益环比增加，部分强周期车型订单储备充分。2)年底预计更多车企将通过促销降价+加快交付以完成全年销量目标，预计全年销量环比向好的态势将延续。

行业以价换量+智能化主题趋势延续

1)关于华为的智能化主题关注度仍持续，短期催化或取决于智界S7/问界M9订单表现、以及新M7的交付表现+订单持续性。2)鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能车销量增速或将回落，预计市场竞争/价格战或进一步加剧。3)持续看好特斯拉(尤其北美)产业链、以及特斯拉FSD+Dojo+机器人+新势力/华为等智能化主题。

风险提示：销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧；降价幅度超预期。