光大证券：新型电力系统加速构建 配电网建设重要性愈发凸显

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　　近期，多个省市（陕西、江苏等）提出要求分布式光伏原则上应具备“可观、可测、可调、可控”（以下简称“四可”）功能。

能源转型背景下新型电力系统加速构建，配电网建设重要性愈发凸显

　　随着国家“双碳”目标的提出以及新型电力系统的加快建设，我国新形势下配电网高质量发展持续推进。当前在规模化分布式能源及尖峰负荷对电网冲击的倒逼作用下，我国配电网正加速向源网荷储融合互动、与上级电网灵活耦合的坚实电力网络进行转变。

分布式光伏实现“四可”功能是配电网高质量发展的重要一环

　　2024年2月国家发改委印发《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，其中提出“加强配电网调度智能化建设和信息安全防护系统建设，全面提升可观可测、可调可控能力，逐步构建主配微网协同的新型有源配电网调度模式”。一方面，为了实现分布式新能源规模化开发和就地消纳，需重点建设分布式智能电网，其主要领域在配电网；另一方面，随着新型电力系统建设持续推进，将形成“分布式”与“大电网”兼容并存的电网格局，进一步凸显配电网发展的重要性。

多地出台分布式光伏“四可”要求，相关设备投资景气度有望稳步提升

　　近期陕西、江苏等地均提出分布式光伏项目应具备“四可”要求，其中新建项目应在投运前满足要求，不具备该功能的存量项目应进行功能改造（陕西要求电网企业进行功能改造并不得收取任何费用，江苏要求存量及在建项目技改原则上需于2025年6月底前完成）。分布式光伏“四可”功能可通过加装光伏协议转换器等方式实现，随着新增分布式光伏规模的持续增长和存量分布式光伏项目改造的稳步推进，相关设备需求有望持续提升。

风险分析：电网投资与建设不及预期风险；市场竞争加剧带来的盈利不及预期风险；电力市场化进程不及预期风险。