光大证券-机械行业海关总署出口月报（十一）：向北美地区出口受到关税的不利影响，割草机、工程机械整体数据亮眼-250523

（转自：研报虎）

消费品：

　　产品特性：消费品中电动工具、手动工具、割草机以欧美高端消费为主。

　　根据光大证券研究所宏观组，2025年4月美国零售销售环比为+0.1%，高于市场预期的0%，前值由+1.4%修正至1.7%；核心零售销售环比为+0.1%，低于预期的+0.3%，前值由+0.5%修正至+0.6%。4月零售数据环比增速大幅回落，关税对经济负面影响显现。4月初特朗普大规模关税落地，为规避涨价风险，3月美国消费者进行大量采购，关税扰动导致美国消费前置，但3月美国消费者的提前采购行为，透支了未来的消费需求，导致4月零售数据明显转弱。4月美国消费信心指数依旧疲弱，较3月下滑4.8个百分点至52.2，为2022年8月以来的最低水平，关税扰动下，美国消费者信心不足，将会压制后续零售数据表现。

　　2025年1-4月电动工具、手工工具、草坪割草机出口累计增速分别为10%、-6%、55%。2025年4月单月出口增速分别为4%、1%、50%，增速环比-12pct、-6pct、-18pct。2025年1-4月，我国出口至北美地区的电动工具、手动工具、草坪割草机累计金额分别同比+9%、-37%、+10%，增速环比大幅回落。

资本品：

产品特性：

　　1)工业缝纫机出口以亚洲为第一大市场(2024年出口金额占比68%)，出口国家为土耳其、越南、新加坡等；

　　2)叉车出口以亚洲、欧洲为主要市场，2024年亚洲、欧洲出口金额占比分别为30%、34%；

　　3)机床出口主要辐射亚洲，2019-2024年亚洲出口金额占比均在50%左右，出口国家包括印度、越南、土耳其等。机床出口俄罗斯的金额占比出现较大波动，占比从2021年的7%提升至2023年的22%，2024年回落至13%，2025年1-4月累计出口占比继续下降至11%；

　　4)矿山机械出口前三大区域为亚洲、非洲和欧洲，2025年1-4月累计出口金额占比分别为42%、22%、20%；从增速看，1-4月累计出口至亚洲、拉丁美洲、非洲的金额分别同比+19%、+16%、+30%。

　　5)1-4月工程机械累计出口金额同比增长10%，较24年同期增速提升9pct。从地区来看，出口非洲的累计金额同比增速最快，达到61%，出口拉丁美洲的增速次之，达到21%；各地区的占比中，亚洲仍是第一大出口地区，1-4月累计出口金额占比达到44%，出口至非洲地区的工程机械增长动力强劲，占比明显提升，1-4月累计占比为19%，较24年全年占比提升4pct。

非洲、亚洲、拉丁美洲等新兴市场拉动明显：

　　2025年1-4月叉车累计出口非洲的金额同比增长37%，累计出口拉丁美洲的金额同比增长24%；累计出口亚洲的占比有所提升，较24年全年提升3pct，同时累计出口俄罗斯的占比有所下降，较24年全年下降4pct；1-4月机床累计出口至亚洲的金额同比增长21%，累计出口拉丁美洲的金额同比增长12%。

工业资本品：

　　单月同比增速：叉车、机床、工业缝纫机4月出口增速分别为3%、17%、23%，分别较3月提升5pct、1pct、-24pct。

　　累计同比增速：2025年1-4月，叉车、机床、工业缝纫机累计增速分别达到-1%、+9%、+28%，分别较3月提升2pct、3pct、-2pct。

工程机械：

　　单月同比增速：大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械4月出口增速分别为8%、20%、21%、28%，分别较上月提升2pct、6pct、0pct、3pct。

　　累计同比增速：2025年1-4月，大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械累计增速分别达到10%、21%、28%、21%，较3月提升0pct、0pct、-3pct、2pct。

投资建议：

　　消费品：主要包含电动工具、手动工具、割草机，4月美国零售数据环比增速大幅回落，关税对经济负面影响显现。1-4月，我国出口至北美地区的电动工具、草坪割草机累计金额分别同比+9%、+10%，增速环比大幅回落，我国对北美地区出口受到关税的不利影响。建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博。

　　资本品-工业：主要包含叉车、机床、工业缝纫机，4月全球制造业PMI环比略有下降，基本维持在50%左右。我国对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快。建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科。

　　资本品-工程机械：主要包括大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械，1-4月大类工程机械累计出口同比增速达双位数，挖掘机、拖拉机、矿山机械累计出口同比增速分别为21%、28%、21%。建议关注：一拖股份、徐工机械、中联重科(A/H)、三一重工、柳工、恒立液压；看好全球新一轮矿山资本开支，建议关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份。

　　风险分析：(1)全球经济复苏不及预期；(2)全球关税条件恶化；(3)航运紧张情况加重，影响全球货运。