星宇股份：2023年净利润同比增长17.07% 近年毛利率震荡下行

中证智能财讯 星宇股份（601799）3月28日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入102.48亿元，同比增长24.25%；归母净利润11.02亿元，同比增长17.07%；扣非净利润10.45亿元，同比增长28.14%；经营活动产生的现金流量净额为6.97亿元，同比下降50.50%；报告期内，星宇股份基本每股收益为3.87元，加权平均净资产收益率为12.59%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派12元（含税）。

值得注意的是，从2021年开始，公司毛利率震荡下行。2023年，公司毛利率同比下降1.38个百分点，较2020年高点下降4.83个百分点。

以3月27日收盘价计算，星宇股份目前市盈率（TTM）约为36.24倍，市净率（LF）约为4.37倍，市销率（TTM）约为3.9倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，星宇股份近三年营业总收入复合增长率为11.86%，在车身附件及饰件行业已披露2023年数据的6家公司中排名第3。近三年净利润复合年增长率为-1.68%，排名3/6。

年报称，公司专注于汽车（主要是乘用车）车灯的设计、开发、制造和销售，是我国领先的汽车车灯总成制造商和设计方案提供商之一，产品主要包括汽车前照灯、后组合灯、雾灯、日间行车灯、室内灯、氛围灯等。

分产品来看，2023年公司主营业务中，车灯收入95.99亿元，同比增长27.68%，占营业收入的93.66%；控制器收入0.35亿元，同比增长221.11%，占营业收入的0.34%；三角警告牌收入0.17亿元，同比下降1.66%，占营业收入的0.17%。

截至2023年末，公司员工总数为8750人，人均创收117.13万元，人均创利12.60万元，人均薪酬12.74万元，较上年同期分别变化4.74%、-1.31%、-7.87%。

2023年，公司毛利率为21.18%，同比下降1.38个百分点；净利率为10.75%，较上年同期下降0.66个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为20.45%，同比下降0.87个百分点，环比下降0.64个百分点；净利率为10.64%，较上年同期上升2.43个百分点，较上一季度下降0.56个百分点。

分产品看，车灯、控制器、三角警告牌2023年毛利率分别为21.79%、27.86%、4.99%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额65.04亿元，占总销售金额比例为63.46%，公司前五名供应商合计采购金额17.34亿元，占年度采购总额比例为26.65%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为12.59%，较上年同期增长1.00个百分点；公司2023年投入资本回报率为12.28%，较上年同期增长0.93个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为6.97亿元，同比下降50.50%；筹资活动现金流净额-5.50亿元，同比减少2.29亿元；投资活动现金流净额4.30亿元，上年同期为-10.14亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为9.03亿元，相比上年同期增长1126.34%。

2023年，公司营业收入现金比为83.47%，净现比为63.25%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.73次，上年同期为0.66次（2022年行业平均值为0.72次，公司位居同行业25/37）；固定资产周转率为3.60次，上年同期为3.45次（2022年行业平均值为3.86次，公司位居同行业20/37）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.69次、3.53次。

2023年，公司期间费用为9.78亿元，较上年同期增加1.03亿元；但期间费用率为9.54%，较上年同期下降1.07个百分点。其中，销售费用同比下降8.77%，管理费用同比增长9.91%，研发费用同比增长16.88%，财务费用由去年同期的-1256.28万元变为-1213.45万元。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司交易性金融资产较上年末减少55.90%，占公司总资产比重下降11.99个百分点；应收账款较上年末增加135.50%，占公司总资产比重上升10.91个百分点；货币资金较上年末增加41.33%，占公司总资产比重上升3.00个百分点；存货较上年末减少3.47%，占公司总资产比重下降2.37个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付账款较上年末增加15.91%，占公司总资产比重上升0.64个百分点；应付票据较上年末增加20.49%，占公司总资产比重上升0.99个百分点；长期递延收益较上年末增加43.91%，占公司总资产比重上升0.71个百分点；应付职工薪酬较上年末增加38.56%，占公司总资产比重上升0.23个百分点。

2023年全年，公司研发投入金额为6.10亿元，同比增长16.88%；研发投入占营业收入比例为5.95%，相比上年同期下降0.38个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为38.16%，相比上年末上升2.54个百分点；有息资产负债率为0.09%，相比上年末上升0.06个百分点。

2023年，公司流动比率为2.04，速动比率为1.58。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，取代了三季度末的易方达裕祥回报债券型证券投资基金。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、全国社保基金六零一组合、阿布达比投资局持股有所上升，易方达供给改革灵活配置混合型证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为9500户，较三季度末增长了2448户，增幅34.71%；户均持股市值由三季度末的615.76万元下降至394.27万元，降幅为35.97%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。