东海研究 | 中海油服（601808）：业绩具备高质成长确定性

（来源：东海研究）

证券分析师：

张季恺，执业证书编号：S0630521110001

谢建斌，执业证书编号：S0630522020001

吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001

联系人:

花雨欣，邮箱：hyx@longone.com.cn

// 报告摘要 //

事件：中海油服发布2024年年度报告。2024年公司营业收入483.02亿元，同比增幅9.5%；归母净利润31.37亿元，同比增幅4.1%；扣非净利润32.29亿元，同比增幅11.4%；基本每股收益为0.66元，同比增加0.03元。截至2024年12月31日，公司总资产829.48亿元，净资产444.25亿元。

各板块业绩再获增长：1）钻井服务：2024年钻井服务营业收入132.07亿元，同比+9.4%，毛利率减少1.8pct至7.5%，自升式和半潜式钻井平台日费分别为7.5万美元/日和14.3万美元/日，同比分别增长1.4%和7.5%。受天气因素影响钻井平台尤其是半潜式平台工作量减少，全年钻井平台作业日数1.75万天（同比-1.3%），日历天使用率78.0%（同比-1.9pct），其中半潜式平台作业日数和日历天使用率分别为3342天（同比-14.2%）和65.2%（同比-11.0pct）；2）船舶服务：2024年船舶服务营业收入47.69亿元，同比+20.9%，毛利率达4.3%。公司经营和管理三用作业船、平台供应船、油田守护船等累计作业7.40万天，同比+33.8%，年度作业规模大幅提升；3）物探采集和工程勘察服务：2024年物探服务营业收入26.70亿元，同比+14.1%，毛利率为2.1%。公司全年有效释放物探作业产能，二维和三维采集作业量分别同比+52.0%和+33.8%。

践行技术驱动战略：2024年油技服务营业收入276.55亿元，同比+7.4%，毛利率22.9%，同比+0.8pct，经营利润保持10%以上增速，占公司经营利润总额比例由83%提升至89%。公司强化油技板块技术突破，形成多项标志性成果，“璇玥”成功发布，实现多项技术突破有效助力深水深层、低孔低渗等高难度油气开发；“璇玑”系统全尺寸井下仪器已具备“旋导+探边+四条线+自主高速脉冲”能力，指向式旋转导向在渤海油田首次应用成功；“海弘”完井系统在国内海上油田成功应用超8000井次，有效提升我国海上完井产业自主化水平。

坚持国际化战略引领：2024年公司海外收入108.85亿元，同比+14.9%，首次突破百亿，当期持有海外合同额约36.06亿美元。公司坚持以“1+2+N”海外市场布局为载体，前瞻性谋划海外业务市场增量，持续实现海外业务新的增长极，报告期内“南海八号”、“AE1”、“COSLSEEKER”等多平台中标海外项目，油技板块彰显海外市场竞争力，船舶及物探服务均成功开拓海外市场新客户，为公司业务版图增添多地标，强化国际业务发展动能。

盈利预测与估值：公司长期坚持自主创新，自有技术覆盖度持续提升，叠加全球上游海上资本开支维持高增，未来业绩具备高质成长确定性。由于公司预定钻井平台交付不及预期，海外业务毛利下降，我们下调公司2025-2026年盈利预期，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年的营收分别为529.75/567.98/583.53亿元（原2025-2026年预测为532.66/594.90亿元），归母净利润分别为42.27/44.75/47.58亿元（原2025-2026年预测为51.14/59.33亿元），对应EPS为0.89/0.94/1.00元，对应PE分别为16.42/15.52/14.59倍。维持“买入”评级。

风险提示：全球上游资本开支不及预期风险；油价波动风险；海外项目开展不及预期风险。

// 报告信息 //

证券研究报告：《中海油服（601808）：业绩具备高质成长确定性——公司简评报告》

对外发布时间：2025年03月28日

报告发布机构：东海证券股份有限公司

// 声明 //

一、评级说明：

1.市场指数评级：

看多—未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%

看平—未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间

看空—未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%

2.行业指数评级：

超配—未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%

标配—未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间

低配—未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%

3.公司股票评级：

二、分析师声明：

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。

本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。

四、资质声明：

东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。