【浙商交运李丹|京沪高铁】Q2业绩同比提升17%，跨线车表现更佳

分析师：李丹

研究助理：卢骁尧

具体参见2024年08月31日报告《Q2业绩同比提升17%，跨线车表现更佳——京沪高铁2024年中报点评》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。

公司公布2024年中报：24H1营业收入208.62亿元，同比+8%，实现归母净利润63.57亿元，同比+24%，同比19H1+19%，

其中24Q2，营业收入107.56亿元，同比+4%，实现归母净利润33.94亿元，同比+17%，同比19Q2+14%。其中京福安徽24H1亏损1.48亿元，亏损同比收窄（23H1为亏损5.69亿元）。

经营端：或因商旅客流下降影响，跨线车表现更好

24H1，京沪本线旅客量2470.9 万人次、同比-1.1%；跨线4850.2万列公里、同比+7.9%；京福安徽列车运营里程完成 1898.4 万列公里、同比+10.5%。而全国铁路旅客运输量和周转量分别同比增加18%和14%，京沪本线客运量表现不及全国，我们认为主要由于京沪高铁商旅客流占比高，而年初至今经济增速放缓或对商旅客流影响更大，从而影响本线车客运量。

跨线车方面，随着全国高铁网加密，京沪线作为 “八纵八横”高速铁路网的组成部分，未来跨线车次有望进一步增长，或成为业绩主要增长来源。

成本增速低于收入增速，财务费用大幅减少

成本端：24H1营业成本109.77亿元，同比+2%，预计主要由于本线车增长慢于跨线车，其中动车组使用费21.46亿元，同比下降4%，我们预计或因本线车开行列次减少。

费用端：截至24H1，公司长期借款499亿元，较24Q1减少75亿元，导致财务费用利息支出金额大幅减少，24Q2利息费用4.97亿元，同比-25%。截至24H1，资产负债率22.9%，较24Q1下降1.82pct。

暑运需求旺盛、下半年假期天数增多，业绩高增可期

根据国铁集团，自暑运启动以来，7月1日至8月25日，全国铁路累计发送旅客突破8亿人次大关，达8.02亿人次，同比增长6.2%，日均发送旅客1433万人次，此外下半年假期同比增加2天（中秋、国庆分开放假，共休10天，而去年为中秋国庆连放8天），或有效提振出行需求。

投资建议

预计公司 2024-2026 年归母净利润分别 132、147、164 亿元，EPS 分别为 0.27、0.30、0.33 元，现价分别对应 20、18、16xPE。我们看好公司核心资产带来的旺盛客运需求，量价提升带来的盈利增长空间，维持“增持”评级。

风险提示

宏观经济波动、委托运输成本上涨、平行线路分流等。

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