阿里减持美凯龙背后：新零售光环褪去，家居龙头陷多重危机

当房地产寒潮席卷而来时，与居住场景密切相关的家居行业正经历深刻变革。作为昔日国内家居卖场领军者的美凯龙，近期遭遇双重打击——大股东减持套现与核心管理层震荡，将这家企业的转型困局推向公众视野。

战略伙伴六年守望终离场

据公开信息披露，阿里巴巴旗下子公司近期拟减持美凯龙3%股份。回溯合作历程，这场始于2019年的资本联姻承载着新零售实验的期望。业内人士指出，阿里系当年接连注资行业前两强的战略布局，实为抢占消费支付场景的战略动作，重点在于培育花呗、借呗等金融产品的线下应用场景。

新零售命题的双重困局

场景革命的局限性：行业观察人士分析，互联网巨头主导的零售转型更侧重支付生态搭建，而非实体商业本质改造。典型例证包括永辉超市在腾讯入主后仍未摆脱经营困境，最终引入传统零售企业实施改造。低频消费的特性制约：家居行业的重体验、高客单价特征与电商平台流量逻辑存在天然冲突，导致线上线下的深度融合难以实现预期效果。

业绩滑铁卢的多重诱因

• 战略误判：在行业收缩期逆势扩张，2020年新增商场数量达近年峰值
• 资产估值波动：公允价值变动损益由正转负，三年间吞噬近35亿利润
• 经营质量恶化：核心业务毛利率全线收缩，自营商场租金收入骤降21%

现金流警报持续拉响

企业经营数据显示：主营业务收入呈现全线回落态势，建筑装饰服务板块跌幅高达77.5%。更令人担忧的是资产减值风险加剧，2024年信用与资产减值合计超11亿元，应收账款周转天数较三年前延长近两个月，现金流安全边际持续收窄。

转型突围的行业叩问

面临存量市场竞争与新兴渠道冲击，企业推行“轻资产、重运营”战略效果尚未显现。分析机构指出，当前市场环境对传统卖场模式提出根本性质疑，如何在房产下行周期重构商业价值，成为摆在管理层面前的核心课题。