成都银行2024年三季报点评：信贷稳健增长，资产质量优异 | 川渝上市公司研报（2024.11.12）

成都银行2024年三季报点评：信贷稳健增长，资产质量优异

公司: 成都银行 | 代码: 601838

评级:买入| 变化:维持

事件：成都银行发布2024年三季报。前三季度公司实现营业收入172.41亿元，同比+3.23%；实现归母净利润90.38亿元，同比+10.81%。截至2024年9月末，公司总资产、总负债规模分别达1.22、1.14万亿元，较上年末+11.95%、+12.22%。报告期内，公司加权ROE（未年化）13.16%，同比-0.59pct。

利息净收入增速降幅收窄，总投资收益支撑业绩增长。报告期内，公司营业收入同比+3.23%至172.41亿元，增速较上季度-1.05pct。其中利息净收入136.04亿元，同比+1.78%，增速较上季度-0.13pct，增速降幅边际收窄；非息收入36.37亿元，同比+9.02%。报告期内，公司实现总投资收益（投资收益+公允价值变动收益）34.51亿元，同比+22.59%，为业绩增长主要支撑；测算投资收益率（年化）1.50%，同比+0.28pct。

公司简评报告：经营表现稳健，加强股东回报

公司: 五粮液 | 代码: 000858

评级:买入| 变化:维持

事件：公司发布2024年三季报，24Q1-3营业收入679.16亿元，同比增长8.60%，归母净利润249.31亿元，同比增长9.19%，扣非归母净利润248.33亿元，同比增长9.19%。对应24Q3营业收入172.68亿元，同比增长1.39%，归母净利润58.74亿元，同比增长1.34%，扣非归母净利润58.94亿元，同比增长1.61%。

盈利能力保持稳定。24Q3毛利率76.17%，同比+2.77pct，预计主要由于系列酒产品结构优化，五粮浓香公司持续聚焦中高价位产品。销售/管理/研发/财务费用率分别为14.03%/4.01%/0.53%/-4.16%，同比+2.83/+0.22/+0.10/-0.86pct，销售费用率同比提升较明显，预计主要由于三季度中秋旺季加大营销投放力度。归母净利率34.02%，同比-0.02pct，盈利能力保持稳定。现金流方面，24Q3销售收现282.11亿元，同比+18.70%，经营活动现金流量净额163.66亿元，同比+47.99%。24Q3末合同负债70.72亿元，同比+79.10%，环比-13.31%，业绩蓄水池整体仍较深厚。

中档天号陈放量势能延续，Q3业绩符合预期

公司: 水井坊 | 代码: 600779

评级:买入| 变化:维持

事件：2024Q3公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为20.70/8.83/8.81亿元（同比+0.38%/+7.67%/+10.47%）。

天号陈保持放量带动中档酒高增，降级背景下高档酒Q3承压。24Q3公司白酒业务收入20.38亿元（同比+0.28%），量价拆分来看，24Q3公司白酒销量为4863.53千升，同比+4.26%，对应吨价为41.91万元/千升，同比-3.81%。其中：高档/中档产品营业收入分别为19.40/0.99亿元（同比-2.03%/+87.15%），高档白酒占比95.16%，占比同比下降2.25pcts。我们预计，三季度八号势头良好，井台在降级背景下量承压相对明显，天号陈及系列酒承接降级需求，保持放量势能。

2024Q3盈利改善，期待需求复苏

公司: 川仪股份 | 代码: 603100

评级:增持| 变化:维持

事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入56.22亿元，同比增长2.54%，实现归母净利润5.58亿元，同比增长4.44%，实现扣非归母净利润4.80亿元，同比上升3.95%。其中，单三季度实现营业收入18.77亿元，同比下降0.61%，实现归母净利润1.96亿元，同比增长7.84%，实现扣非归母净利润1.66亿元，同比上升0.97%。

（1）成长性：2024Q3公司营收为18.77亿元，同比下降0.61%，归母净利润为1.96亿元，同比增长7.84%，营收端略有下滑的主因是受宏观经济形势的影响，公司部分下游市场面临一定的调整周期，市场竞争愈加激烈，需求较弱；利润端稳中有升，是公司坚持精益生产、持续加强成本费用控制的成果体现。展望未来，我们认为，需求低谷期已过，同时公司积极开拓石油化工、装备制造、冶金、核电等下游领域，有望实现稳健增长。

（转自：天府对冲基金学会）