【东吴电新】福莱特2024年业绩预告：业绩短期承压出货有所放缓，2025年有望逐步改善

事件：公司发布业绩预告，公司预计2024年实现归母净利润9.4~10.8亿元，同比减少61%~66%；扣非后归母净利润9.2~10.5亿元，同比减少61%-66%。对应2024Q4归母净利润-3.6~-2.2亿元，同比-145~-128%，环比-76~-8%；扣非后归母净利润-3.3~-1.9亿元，同比-144~-125%，环比-40~+19%，业绩符合市场预期。

2024Q4出货环比略有下滑、盈利最低点已现。我们预计公司全年出货约13亿平，其中2024Q4出货约3亿平，环比略有下滑，主要系需求较弱，公司部分窑炉冷修产能减少所致。我们测算Q4单平均价约10-11元（不含税），环比略降，供暖季天然气价格上涨，但纯碱继续降价有一定对冲；测算Q4单平净利为-0.8~ -0.9元/平（未剔除存货减值影响）。

随产业链价格回暖、公司出货及盈利有望回升： 2025年1月来光伏主产业链价格持续提升，行业自律效果逐步显现，目前看玻璃行业在产产能8万吨左右，对应单月供给约45-50GW，我们认为春节后玻璃库存逐步去化，价格和盈利有望逐步回升。

盈利预测与投资评级：考虑上游组件需求放缓，玻璃行业供给略微过剩，竞争加剧，我们下调公司盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润10.1/10.4/21.0亿元（前值为11.6/24.5/36.8亿元），同比-64%/+3%/+102%，维持“买入”评级。

风险提示：竞争加剧、政策不及预期。

福莱特三大财务预测表

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投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。