招商轮船做“减法”：拟分拆集运、滚装船板块子公司，借壳安通上市

界面新闻记者 | 白帆

5月28日晚间，招商轮船（601872.SH）发布公告称，拟分拆所属子公司中外运集运、广州滚装，通过与安通控股(600179.SH)进行重组的方式实现重组上市。

配合此次重组上市，招商轮船与安通控股签署了《发行股份购买资产框架协议》，安通控股拟通过发行人民币普通股股票并支付现金（如有）的方式收购中外运集运、广州滚装若干股权。本次分拆完成后，招商轮船的股权结构不会发生变化，安通控股将成为中外运集运和广州滚装的控股股东。若此次重组上市的动作完成，有利于招商轮船聚焦核心业务，集运和滚装船业务也找打了新的融资渠道。

招商轮船是一家老牌综合性航运企业，长期以来在国际航运市场占据着重要地位。其核心业务主要有邮轮运输和散货运输业务。2023年，这两大核心业务的营收占总营收的比重达到64.84%，净利润的占比则达到80.89%。

集装箱运输业务、滚装船运输业务则是招商轮船这几年多元化发展中表现出色的业务板块，并通过收购等方式进一步做大业务版图。

尤其在2021年10月，招商轮船以超过20亿元的价格收购了中外运集运100%股权，将中外运集运旗下集装箱船队收入囊中后，招商轮船的集装箱运输业务得到进一步发展。招商轮船的迅速出击抓住了2021年起集装箱运输市场运价大涨的高回报周期。

招商轮船在其2021年年报中提到，集装箱船队受益于市场超景气，净利润首次突破双位数，达到13.9亿元，创历史新高，集装箱运输业务的毛利率达到32.43%，同比增加了19.56个百分点，是招商轮船4大主要业务中利润率最高的板块。

到2022年，该公司的集装箱业务板块的毛利率依旧保持35.68%的高位，2023年随着市场回归常态化，集装箱业务的利润率下滑至17.64%，在四大业务板块中表现最差。

目前，中外运集运服务网络主要覆盖中国沿海主要港口至日本、韩国、澳洲、菲律宾、越南、印度、台湾地区、香港地区等多条集装箱班轮航线。截至2023年12月31日，外运集运自有集装箱船舶19艘、租赁船舶10艘，控制运力45232标准箱。根据Alphaliner数据，其集运船队运力排名为全球第33名。

滚装船运输业务也是招商轮船的传统业务之一。2017年，该公司收购了深圳长航滚装物流有限公司等公司100%股权，滚装船运输业务进一步得到提升。

近年来，滚装船运输市场的火爆，也让招商轮船的相关业务迅速发展。据招商轮船2023年财报，全球汽车海运贸易量继续大幅增长，全年增长14.85%至2826万辆，比2019年的水平增长8.27%。同期中国汽车海运出口继续大幅增长，凭借国产供应链优势，挤占日、德汽车市场份额。

目前，招商轮船旗下共有大型汽车滚装船10艘，全部运力22艘，内外贸兼营。2024年第一季度，招商轮船汽车滚装船队净利润0.80亿元，同比大幅上涨116.22%。

聚焦到此次交易标的之一广州招商滚装，该公司于2019年9月20日注册成立于广州南沙，招商轮船持有其70%股份，广汽商贸持有30%股份，主要通过深圳招商滚装运输有限公司从事专业化汽车滚装运输业务。

航运业务是受周期影响较深的行业，招商轮船多元化业务的经营模式，在一定程度上为其规避了周期震荡的不利影响。比如在2021年，受油轮市场持续深度低迷影响，招商轮船油轮船队收入暴跌，VLCC船队出现公司设立以来的首次明显经营亏损，油轮船队亏损额达5.14亿元。但同期集装箱运输业务进入保障周期、干散货船队的盈利也逐季上升，抵消了商轮船油轮船队收入下滑的不利影响，整体上的盈利依旧保持上扬。

2021年全年，招商轮船的归母净利润创下历史新高，达到36.11亿元，并在接下来的两年里，不断突破归母净利润的峰值。2022年、2023年招商轮船的归母净利润分别为50.87亿元、48.37亿元。

招商轮船2023年年报展示船队规模。

安通控股则是一家以内贸集运为主业的上市公司。截至2023年12月31日，安通控股在全球集装箱船舶企业中综合运力排名第22名，位居国内内贸集装箱物流企业前三名。其财报显示，2023年安通控股营收73.44亿元，归属于上市公司股东的净利润为5.68亿元。

从2021年开始，该公司与中联航运联营外贸航线。但由于2022年之后集装箱航运市场大幅回落，双方约定解除相关协议，安通控股获得一笔4.7亿元的解约金。之后，其国际物流的相关收入占比也从2022年的23.39%下滑至2023年的7.68%。截至2023年12月31日，安通控股在国际航线上共运营14艘集装箱船舶，总运力达63.55万载重吨，主要用于对外期租。

此次安通控股计划收购招商轮船旗下的中外运集运、广州滚装若干股权，预期将在未来补充安通控股的业务板块。但是，目前此次交易尚处于前期筹划阶段，相关方尚未签署正式的交易协议。而且相关交易各方将另行签订正式协议，对标的资产的具体范围、对价支付方式以及交易价格等作进一步明确约定。安通控股究竟能获得多少“助力值”仍有待进一步的消息披露。

安通控股在公告中称，因本次交易尚处于筹划阶段，存在不确定性，公司股票自2024年5月29日（星期三）开市停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。