租金高企，两大航运巨头前三季度油运利润却下滑？招商轮船降幅超12%
本文来源：时代财经 作者：何铭亮 实习记者郑一一
2024年的油轮航运市场仍然立于高位。
自2021年年底起，油轮租金逐步抬升，并在2022年迎来一波大涨。
2022年初俄乌冲突爆发后，相应制裁切断了俄罗斯石油出口的常规路径，导致全球油轮运输发生重大变化，运距与运输时间增加，也促使油轮租金上升；此外，欧洲买家另觅货源，寻找替代石油供应，也增加了运力需求，全球油轮租金在当年迎来了迅猛增长。
自此之后，全球油轮租金未见回落。航运数据分析机构VesonNautical旗下VV数据显示，截至2024年10月，近一年来VLCC（超大型油轮）1年期租租金上涨了5%、苏伊士型油轮上涨6%、阿芙拉型油轮上涨了3%，分别为4.41万美元/日、4.11万美元/日、4.17万美元/日。
租金高企也导致油轮船价上涨。5年船龄的油轮船价近一年来普遍上涨10%，其中苏伊士型油轮涨幅最高达到16%，VLCC和MR2型油轮的涨幅则达到了13%。
图片来源：图虫创意但今年油轮租金的涨幅似乎未完全反应到国内船厂的经营和业绩上。招商轮船（601872.SH）今年前三季度的油轮运输业务营收和净利润有所下滑；中远海能（600026.SH）上半年外贸油运收入同比微涨，但运输毛利则同比下降，降幅在第三季度进一步扩大。
国内巨头前三季度油运毛利下滑
过往两年大型油运企业曾迎来大丰收。2021年招商轮船曾因油轮市场持续低迷导致油轮业务收入暴跌，VLCC船队出现公司设立以来的首次明显经营亏损。2022年~2023年随着全球油轮市场迅速复苏，其油轮收入也迅速反弹，从2021年不到40亿元迅速攀升至2022年的70亿元，2023年其油轮收入已接近百亿元；2022年~2023年，其油轮运输的毛利率从18.31%攀升至39.67%。
但2024年前三季度，招商轮船的油轮运输业务营收和净利润则有所下滑，前9月其营收同比下降3.59%至69.82亿元，净利润同比下降12.23%至20.60亿元。
招商轮船油轮船队中大部分为VLCC，招商轮船称，第三季度VLCC市场主要受到中东OPEC持续深度减产的影响，叠加中国进口低于预期以及油轮需求的结构性变化等负面影响；同时，西非出口货源不稳定，美湾原油出口更多去向欧洲等，共同导致整体市场呈现供需两弱，VLCC现货运费承压。
不过，今年9月，招商轮船总经理王永新在半年度业绩会上曾表示，虽然原油整体需求暂时疲弱，但油轮市场供需已经在抽紧，市场随时具备反弹能力；展望四季度，预期市场边际情况将有所改善，旺季大概率能够出现，从供应端来看，上半年期租市场运价其实能够看到较好涨幅（17%），业界对于未来市场是坚定看好的。
国内油运另一家巨头中远海能今年上半年情况则略好，其在中报指出，上半年外贸油运收入同比增加2.00%至人民币77.50亿元，但运输毛利同比减少8.60%至人民币25.30亿元，毛利率同比减少3.80个百分点至32.70%。到了第三季度其外贸油运的毛利降幅也有所扩大，今年前三季度，中远海能外贸油运业务毛利同比下降9.80%至31.50亿元。
中远海能在三季报中指出，2024年前三季度，国际油轮市场仍位于上行周期，运价波动主要受地缘事件以及传统的季节性需求的影响。
“第一季度，VLCC运价超出市场预期；成品油轮持续受益于地缘事件带来的贸易格局变动，运价维持在高景气区间。第二、第三季度，市场进入传统的炼厂检修季节，炼厂进口需求疲软，加之OPEC减产影响持续，VLCC运价逐步进入年度低位区间；同时，大量原油轮为获得高运价转入成品油轮市场，使成品油轮运价承压回落。”中远海能表示。
不过，Vesonnautical大中华区总经理王翔则对时代财经指出，“根据我们现有的预测和市场趋势分析，油轮市场的整体需求强劲，尤其是在成品油市场的运输需求增加的背景下。尽管VLCC和苏伊士型等大型油轮在全球长距离原油运输中扮演重要角色，但当前全球炼油产能调整和区域性贸易增长，尤其是在亚洲和中东，进一步推动了中小型油轮（如LR和MR型）的需求，中小型油轮更具灵活性，可以适应更多航线和港口”。
油运市场需求受OPEC减产和中国石油需求影响
两家油轮巨头共同提到了OPEC的减产影响。OPEC在今年前9个月均采取220万桶/日的自愿减产措施，并在9月初宣布将该措施延长至11月底。在10月2日OPEC举行的JMMC会议期间，伊拉克、哈萨克斯坦和俄罗斯证实，它们已按照提交的9月时间表实现了完全履约和（减产）补偿。
同时，OPEC在9月的声明中表示，OPEC+计划从12月份开始逐步取消220万桶/日的减产。不过，10月30日，市场消息称，出于对石油需求疲软和供应增加的担忧，OPEC+可能会将原定于12月生效的石油增产计划推迟一个月或更长时间。
展望第四季度，除了OPEC减产的影响，美国拟加大对伊朗的制裁或导致伊朗的原油出口减少。10月11日，美国宣布扩大对伊朗石油和石化行业的制裁，美国总统副助理兼能源安全问题高级顾问阿莫斯·霍克斯坦曾表示，此前伊朗被制裁之后，其原油出口量从每天高达300万桶减少到了最低每天100万桶。
需求方面，以中国为首的全球石油需求增长迅速下降。国际能源署（IEA）在其最新展望中表示，全球石油需求增长正从疫情后的速度大幅放缓，该机构预计中国2024年的石油消费增长将仅为18万桶/日，较7月预测进一步减少。
中国多年来一直为全球最大的原油进口国，根据国家统计局最新发布的数据，2024年1~9月，我国进口原油41239万吨，同比下降2.80%；规上工业原油加工量53126万吨，同比下降1.60%。其中，我国9月进口原油4549万吨，同比下降0.50%；9月规上工业原油加工量同比下滑5.40%，连续第六个月下滑。
王翔对时代财经表示，OPEC+的减产和中国的石油需求放缓可能会影响油轮运输市场的整体需求。
此外，他还提到了以色列与伊朗的冲突，“霍尔木兹海峡是全球最重要的石油通道之一，每天约有2100万桶原油通过该海峡，约占全球石油供应的20%。如果因以色列与伊朗的冲突导致霍尔木兹海峡被封锁，将对全球石油供应造成严重影响，进一步加强市场对美国和拉美原油的进口，推动了吨海里需求，从而支撑了油轮运费。”
“如果红海局势改善，油轮运费可能面临回调，总体而言，2024至2025年期间，供需格局仍将紧张，市场将维持高运费水平。”王翔表示。