研报掘金丨浙商证券：维持完美世界“买入”评级，关注《异环》测试进度

浙商证券研报指出，完美世界25Q3实现营收17.26亿元（YoY+31.45%），实现归母净利润1.62亿元（YoY扭亏）。《诛仙世界》2024年12月上线，《诛仙2》2025年8月初公测，《女神异闻录：夜幕魅影》2025年6月底至7月初登陆日本、欧美等海外市场，上述游戏带来了营收增量；同时，公司电竞业务延续增长趋势，收入较上年同期增加。另外，影视业务前三季度实现营业收入9.2亿元，同比增长433%，主要系本期播出多部影视作品并确认收入。对比《幻塔》首月和首年分别为5亿和30亿元的流水，认为《异环》因其更加优秀的品质和题材有望超越。中性假设下，若如期上线，《异环》有望为公司2026年带来约14亿元利润增量。当前股价对应P/E分别为50/19/18倍，维持“买入”评级。