中国中免再度换帅，前三季度营收净利双降

10月18日 中国中免（601888.SH）公布今年前三季度业绩快报的次日，官宣了一则涉及公司董事长、副董事长的人事变动。

17日晚间，中国中免公告称，范云军被选举为董事长、刘昆被选举为副董事长。公告称，近日，公司董事会收到董事长王轩递交的书面辞职报告，辞职后，王轩将继续担任其他职务。一个月前，彼时担任中国中免副董事长的陈国强因退休原因辞任。

公开资料显示，范云军出生于1972年，曾在中国移动、中国联通任职多年，担任中国移动北京有限公司的董事长，中国联通高级副总裁，中国移动全资子公司辛姆巴科有限公司董事长、首席执行官等职务。刘昆出生于1969年，曾担任中国通用技术（集团）控股有限责任公司协同发展部总经理、总经理助理等职务。

当前，中国中免面临业绩下滑困境，新任董事长未来将带领公司做出怎样的调整呢？

业绩承压

中国中免是国内旅游零售行业龙头，公司的业务重心是海南离岛免税。数据显示，截至今年1月，海南共有12家拥有离岛免税业态的商业体，中国中免覆盖其中7家。

今年以来，海南离岛免税市场销售持续承压，免税购物人数、金额双双下降。据海口海关数据，2024年1-6月，离岛免税销售额为184.6亿元，同比-29.9%；购物人次为336.1万人，同比-10.0%。7-8月销售继续下行，离岛免税销售额为38.7亿元，同比-34.3%，购物人数为80.3万人次，同比-20.7%。

受此影响，中国中免经营压力延续。从中国中免16日晚间公布的前三季度业绩快报看，公司营业收入430.2亿元，同比-15.38%；归母净利39.20亿元，同比-24.70%。此外，业绩快报显示，中国中免截至今年3季度末，总资产为755.85亿元，同比-4.16%，截至今日收盘，中免在A股市场的总市值为1407亿元，在港股市场的总市值为1094亿港元。

国联证券研报指出，离岛免税销售额下滑或与出境游分流高端客群有关，结合海南机场旅客吞吐量数据来看，海南离岛免税购物转化率下降。

申万宏源研报指出，经测算，公司2023年第三季度实现利润6.38亿元，同比下滑52%，业绩低于预期。考虑到终端消费侧承压及出境旅游等对海南旅游消费的分流尚未看到拐点，下调公司盈利预测。

未来机遇何在？

中国中免今年前三季度的业绩，并非毫无亮点。

业绩快报显示，今年前三季度公司主营业务毛利率为32.57%，同比提升1.09%。

此外，受益于免签国家扩容、过境免签政策不断优化，出入境免税门店销售大幅增长。其中，北京机场免税门店收入同比增长超过140%，上海机场免税门店收入同比增长近60%。

经营层面，中国中免今年前三季度共引进香化、奢侈品、食品百货等各类商品品牌165个，其中国产品牌数量占比超过40%，截至目前，中国中免入驻的品牌数量超过1400个，销售产品的SKU超过35万，免税品牌的数量在中国排名第一。

谈及中国中免未来发展机遇，申万宏源研报指出，中短期需要重点关注出入境客流增长，带来的口岸免税销售额增长，以及配合市内免税政策带来的新增市内店开设。长期来看，需要关注海南旅游资源的综合运营及演艺、会展等综合运营带动离岛免税的进一步增长。

具体看市内免税店的扩容，根据新规，现有19家市内免税店未来将统一政策管理，同时要求在广州、成都等8个城市各设立1家市内免税店。市内免税店的销售对象为将于60日内离境的旅客，新政的购买时间窗口更长、将销售对象拓展至国人游客，并且并未对销售额度设限。

需要注意的是，当前已经开业的19家免税店均由中国中免和中出服（中国中免参股49%）经营，业内人士认为，中免方面已占据北上城市的优质卡位，目前看，竞争力较强。