紫金矿业世界级大金矿终于要复产了

紫金矿业(601899.SH/02899.HK)曾经最大的在产金矿，终于要复产了。

12月11日晚间，紫金矿业发布公告称，旗下位于巴布亚新几内亚(下称巴新)的波格拉金矿已于近日达成全面复产所需的全部前提条件，将于12月22日正式启动复产，复产后第一批合质金预计将于2024年第一季度产出。

该矿山曾在2020年4月正式宣告停产，是全球十大金矿之一。历时长达三年多的“拉锯”谈判后，这一黄金矿山终于以各方皆大欢喜的结果尘埃落定。

停产起因于采矿权到期以及延期申请的驳回。

2015年，紫金矿业以2.98亿美元，与全球黄金巨头巴理克黄金公司(Barrick Gold Corporation，下称巴理克)成立了合资公司BNL，双方各持一半股权，共同持有波格拉金矿95%权益，相当于紫金矿业获得了波格拉金矿47.5%的权益。

华创证券表示，获得波格拉金矿权益代表着紫金矿业加入全球矿业头部行列。2017年，波格拉金矿贡献权益金产量7.47吨。

在停产前，波格拉金矿已成为紫金矿业最大的在产金矿，2019年贡献权益金产量8.8吨。其停产直接导致紫金矿业2020年金矿产量低于2016年。

2018年8月，波格拉金矿的采矿权到期。据巴新国家法院判决，波格拉金矿仍可以继续生产，直到巴新政府作出采矿权延期的决策为止；但在2020年4月24日，巴新政府决定不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请，并表示将组成国家谈判团队，就后续事宜进行协商。

紫金矿业表示，BNL与巴新政府和当地土地主，就矿权延期事宜开展了长达三年多的密切磋商，以争取新的合作方案。

直至2023年10月，BNL获得巴新政府官方颁发的特别采矿租约。根据新的合作方案，波格拉金矿新的股东方由：巴新相关方(当地土地所有者、恩加省政府等)持有51%的股份，BNL持有剩余的49%。

这意味着在巴新相关方介入后，紫金矿业间接持有波格拉金矿24.5%权益，权益比例减少22.5个百分点。

此外，根据公告，巴新相关方和BNL在波格拉金矿总开采年限内的经济收益分成比例为53%和47%。经济收益分成根据现金流分配计算，巴新相关方享有的经济分成包括政府税费、从项目公司的分红与其他现金分配所得等。

紫金矿业最新发布的文章称，这意味着巴新各方所获取的经济收益分成将大部分来自项目公司税前收益，此长彼消，巴新各方对项目公司的税后利润分配则会降低，紫金矿业和巴理克可分配的税后利润比例将有望超出股权比例。

根据协议，波格拉金矿仍由BNL负责矿山运营。按照BNL最新规划，波格拉金矿保有黄金资源量417吨，在复产、达产后，矿山预计平均年产黄金21吨，矿山剩余寿命超过20年。

按紫金矿业持有波格拉金矿24.5%权益计算，归属其权益的年黄金产量约5吨。

紫金矿业认为，新的合作方案将降低矿山未来人为的不确定性，在矿山长达20年的运营周期里，确保矿山长期稳定生产。在当前经济低迷、黄金价格却处于历史高位的环境下，这是符合各方利益的最大公约数。

截至12月12日，沪金期货合约报收469.9元/克，跌0.44%；纽交所黄金期货12月11日收盘收于1997.6美元/盎司，跌幅为0.84%，仍处于高位。

波格拉金矿的复产，将是紫金矿业投资回报的新增量。根据公告，早在波格拉金矿停产前，紫金矿业已经收回该项目的投资成本。

紫金矿业是中国最大的黄金生产企业，其对外收购过程呈现扩张期与蛰伏期相交替。

2009年之前，紫金矿业处于国内扩张期，以紫金山金铜矿起家，相继收购贵州水银洞金矿、吉林珲春曙光金铜矿，但在2010年面临金矿产量下降。

2012-2016年，紫金矿业正式开始海外并购，代表性项目是收购了吉尔吉斯斯坦左岸金矿、澳大利亚诺顿金田公司、巴新波格拉金矿权益；但2017年后，因紫金山金铜矿金矿资源不足、陇南紫金因采矿证停产、波格拉金矿停产等问题，紫金矿业再度蛰伏。

2019年底和2020年初，紫金矿业再次出手，快速并购了在南美洲的哥伦比亚武里蒂卡金矿和圭亚那奥罗拉金矿。

其中，武里蒂卡金矿快速投产，在2022年超过中塔ZGC成为紫金矿业最大在产金矿，贡献产量7.68吨。

但该矿在今年5月遭遇多次袭击事件。其中在5月17日，武里蒂卡金矿遭炸弹袭击，造成2人死亡、14人受伤；5月30日，该矿遭到新一轮攻击，其中一辆型号为Robojet Alpha 30的车辆被火化，一辆混合车被烧毁。

紫金矿业最新表示，哥伦比亚武里蒂卡金矿虽然受到外围非法采矿的干扰影响，但自收购以来，项目均按照最高上限进行满负荷生产。截至目前，武里蒂卡金矿项目生产经营正常，2023年11月单月创下新的产金纪录，有望超过全年计划生产目标。

紫金矿业同时表示，正积极研究国际投资保护协定，拟通过国际仲裁的法律途径维护自身权益。

截至12月12日收盘，紫金矿业下跌0.43%，报收11.62元，市值为3059亿元。