龙头解析:矿王紫金矿业还有多厚家底?2024年公司股价尽头在哪?

查股网  2024-03-29 20:01  紫金矿业(601899)个股分析

作者|丁臻宇,编辑|顾谨丰

来源:巨丰投顾、好股票应用

巨丰投顾最新栏目“龙头解析”正式上线。A股市场在阶段时间内总会有一个板块或概念引领市场上涨,该栏目将聚焦当下市场人气最高或者连扳最多的个股进行分析,目的是从热点龙头下手筛选出具备“真材实料”的价值投资标的。

  1. 黄金及铜价上涨 推动股价创出历史新高

3月29日盘中“矿王”紫金矿业股价创出16.87元的历史新高,股价进入2024年以来股价最高涨幅超40%,市值站上4300亿之上,成为当下A股有色行业绝对老大。股价上涨背后的主要逻辑是在2024年美联储进入降息周期,全球流动性宽松预期升温下黄金和铜价格上涨推动股价快速上涨。

  1. 公司的家底有多厚?

紫金矿业是大型跨国矿业集团,主要在全球范围内从事铜、金、锌、锂、银、钼等金属矿产资源勘查、开发和矿业工程研究、 设计及应用等业务。2023年全年利润中矿山产铜精矿占比40.64%,是公司第一大利润来源,其次是矿山产金占利润的26.33%。在2023年年报中公司披露了最新的产量和未来产量计划,具体如下:

公司2023年产量及2024-2025年产量计划

2023年紫金矿业矿产铜100.7万吨,同比增长11.13%(2022 年90.6万吨)实现历史性重大突破,成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企,位居全球前五;矿山产金 67.7 吨,同比上升 20.17%(2022年56.4 吨),黄金资源量及产能位居主要上市矿企中国及亚洲第一、全球前十;从 2020 年以来矿产品年均复合增速铜约30%、金超15%,为全球 15 家顶级矿业中唯一连续三年铜矿实际产量达成产量指引的公司。也是目前A股市场中最近成长性的矿企企业。那么公司目前家底有多厚?能支撑公司四千多亿的市值吗?

截至2023年底,公司资源量和储量如下

数据来源:公司2023年年报

数据来源:各上市公司2022年年报

公司主力矿种铜、金资源量及产能位居中国领先、全球前十,拥有铜资源量约7500 万吨、黄金约3000 吨,铜是顺周期金属并在新能源转型中占比逐年提升,黄金具有强避险属性。潜力矿种锂、钼、银为全球能源转型关键金属,拥有超1300万吨当量碳酸锂(国内对手中仅次于天齐锂业和赣锋锂业),300 万吨钼、1.5 万吨银资源量,依托公司自主技术和工程能力优势,未来五年有望跻身全球最重要的锂、钼、银生产商行列。公司矿产锌产量常年位居中国领先、全球第四。

  1. 未来股价尽头在哪里?

这个问题华福证券2024年3月26日公司研报中,把公司与全球铜矿龙头自由港麦克莫兰(美股目前市值4852亿元)及国内铜矿巨头南方铜业三者放在一起,从PB和PE的角度做过估值和价值分析,认为紫金矿业的 PE 仍然远低于平均水平。目前紫金矿业远被低估,预计未来将 在铜价的景气周期中将享受估值修复。该机构预计公司 2024-2025 年归母净利分别为245/293亿元,对应 EPS 为0.80/0.93/1.11 元/股。按公司2024 年3月 28 日公司收盘价16.82元,对应 23-25 年 PE 为18/15 倍,估值均低于行业平均水平。参考可比公司,给予公司22倍PE估值,对应2024年目标价20.5元。

(作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001)

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