方正证券首席经济学家燕翔：增持回购大增，表决心、显实力

本报记者 周尚伃

面对4月份以来全球市场波动，A股市场多家上市公司发布了股东增持、股份回购等计划公告，连续释放积极信号。对此，方正证券首席经济学家燕翔表示，增持回购大增，一方面表达了相关主体坚定看好中国市场的决心，另一方面也彰显了中国上市公司坚实稳健的财务实力。

燕翔进一步表示，近年来，A股上市公司增持回购的积极性出现了明显提升。2024年，A股市场共有超过2100家上市公司实施了股票回购，回购金额合计超过1600亿元，创下历史新高，相比于2023年提高了71.1%。2025年上市公司仍然保持较高的回购增持积极性，截至4月9日，2025年已有684家上市公司实施了超过300亿元的股票回购。股东增持方面，截至4月9日，2025年A股上市公司共计发布增持计划公告135家次，增持进展公告409家次。

“上市公司增持回购对资本市场长期健康发展有着重要的积极意义。”在燕翔看来，政策支持下，未来上市公司增持回购规模有望持续提升。从中长期来看，上市公司增持回购不仅有助于改善投资者情绪、稳定市场预期和提振信心，还有利于推动市场定价更加注重公司内在价值和发展潜力、培育市场理性投资和价值投资理念。从短期来看，上市公司增持回购流入的增量资金为A股市场带来了更多活水，既保障了市场的流动性支持，更体现了看好中国资本市场的坚定信心。

燕翔认为，上市公司增持回购规模持续增加表达了市场主体坚定看好中国市场的信心和决心。一方面，经过多年的发展积累，中国已经拥有全球最完备的产业体系，产业规模大、配套能力强，具有明显的成本优势、品类优势和速度优势。我国已经成为全球产业基础设施最发达国家之一，能够快速满足大规模生产需求。中长期看，中国企业仍将保持出口链很强的全球竞争力。另一方面，中国经济的超大规模市场优势非常突出，我国拥有14亿多人口，人均GDP超过1.3万美元，已经进入中等偏上收入国家序列，中国消费市场需求空间广阔。在更加积极的宏观政策推动下，国内需求有望持续回升，推动中国经济不断向好。

燕翔表示，增持回购持续增加也反映出我国上市公司的自身实力在不断增强。增持回购的真金白银，首先是现金流财务实力的体现。除此之外，近年来中国上市公司综合实力也有显著提升，这也是之所以股东愿意增持公司愿意回购的底层逻辑。从企业经营层面看，中国上市公司创新能力近年来大幅提升，这是影响企业整体盈利水平与资金实力的重要因素。2018年全部A股上市公司研发支出合计共5856亿元，到2023年研发支出合计达到15593亿元，占营收比重大幅提升。从公司治理看，上市公司治理水平在不断完善，这是企业长期稳定健康发展的基石。许多上市公司通过发布企业社会责任报告、制定可持续发展战略、开展公益活动等方式，积极展示企业在经济、环境和社会三个方面的综合绩效。特别是越来越多的企业和投资者认可ESG（环境、社会和治理）价值的重要性，将其作为衡量企业可持续发展能力的重要指标。

（编辑 何帆）